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飞机安全第一保障!千亿市场空间获机构看好

2021年01月26日 20:35 来源:九方金融研究所
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今日,行情终于迎来了像样的调整,研报菌认为当下阶段不怕调整,就怕不调整。因为不调整,核心资产就没有好的介入位置。市场主动良性调整下,对于看好的机会,小伙伴们在本轮杀跌调整企稳后要好好把握哟!

脱水回顾:

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今日内容:

飞机安全第一保障! 千亿市场空间获机构看好?

机轮刹车是飞机刹车系统核心构成,主要由刹车盘(副)、刹车机轮及控制系统组成。作为产业链中游关键零部件,刹车系统由于其高工艺要求、不可替代属性毛利高且耗材需求量大,具有坚挺的盈利能力。

产业链中,刹车系统的下游行业为飞机制造业,客户一类是各飞机制造主机厂商及二级供货商,另一类为国内军方用户。“十四五“规划下,分析师看好受益整机列装强劲涨势下,军用刹车产业未来的放量增长。

1)刹车系统-六大军型需求,合计900亿市场

军用飞机7大类型中,除直升机外,其余6种均需配置刹车系统。军用飞机行业市场规模巨大,预计未来10年将达近900亿市场规模。

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2)刹车控制系统-全寿命集成电路,市场规模近90亿

随着刹车技术的不断提升及全电系统的不断普及,新型飞机刹车控制系统将从目前液压刹车系统向电子刹车系统过度。按照飞机:刹车系统1:1的配置,及刹车系统随飞机全寿命使用(平均 10 年),预计未来10年刹车控制系统市场规模有望达89亿元。

3)刹车机轮-半周期按主机轮数配置,超760亿市场空间

刹车机轮为半寿命周期产品,平均使用寿命为3000次起落(5年),期间维修保养费约为价格的30%。

按照新飞机:刹车机轮1:2的配置,旧飞机1:1的配置,以及军用飞机主机轮一般装配数量(战斗机4个/架,特种飞机10个/架,加油机3个/架,输送机12个/架,武装直升机4个/架,教练机3个/架),则未来10年刹车机轮市场总规模有望超760亿元。

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4)刹车盘-高耗材产品,碳/碳成行业主流

原粉末冶金刹车盘仅250个起落就需更换,随着技术的不断进步和对飞机性能要求的不断提升,未来采用碳/碳刹车盘将成为主流,更换次数可达1000次起落(3年)。按照一个主机轮配置10个刹车盘、及新飞机:刹车盘1:3配置、旧飞机:刹车盘1:2配置,未来刹车盘市场规模有望超50亿元。

综上,军用飞机刹车系统未来十年将具备近千亿的市场空间。

上市公司方面,北摩高科是飞机刹车系统行业龙头,技术实力国内一流,军品占比90%多,2020年三季度实现归母净利润1.7亿元,同比增长68.3%。博云新材和霍尼韦尔合作为国内主要客户C919飞机提供机轮及刹车部件、刹车控制系统,公司的军用、民用飞机刹车副和航天产品再国防上具有重要战略意义。

养殖行业回暖!这家动物保健龙头集中度不断提升!

中牧股份:公司以动物保健品、动物营养品的研发、生产、销售、服务为核心业务,是高致病性禽流感、口蹄疫等重大动物疫病疫苗定点生产企业,也是中国兽药行业和中国饲料行业的骨干生产企业。公司拥有丰富的生产和销售经验,研发生产800余个产品。其中,重大动物疫病疫苗、复合维生素添加剂等主要产品的市场占有率位居行业前茅,为保障我国重大动物疫病防控和畜牧食品安全持续发挥重要作用。

标签:动物保健龙头、集中度提高、行业转型、景气度提高

看点:

1)动物保健行业领先者,四大业务均衡发展

公司是动物保健行业领先企业,收入来源为农业,2019年营业收入为 41.2 亿元。四大业务分布均匀,其中生物制品占比 27.9%,贡献毛利6亿元,毛利率达 53%。兽药创营业收入占比为19.8%,贸易类占比29.1%。

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2020年上半年,公司实现营业收入22.7亿元,同比上涨23.7%,实现利润总额 4.3 元,同比上升114%,2020 年上半年业绩回升受益于养殖行业整体回暖。

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2)行业集中度不断提升,头部公司直接受益

全球兽药市场趋于成熟。2019年全球兽药发展规模达 362.7 亿美元,截止最新数据,2018年生物制品全球销售额达104.5 亿美元,占同年兽药总销售额的30.1%。化药占比达 58%,销售额约为 200亿美元。2010-2019年,全球兽用生物制品发展规模呈现稳步上升趋势,年复合增长率为 3.7%,世界市场行业集中度不断提升,进入稳定发展时期。

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我国兽药行业近年存在小幅波动,行业集中度存在提高空间。兽药可细分为生物制剂、化学制剂、原料药、中药四个子类。我国兽药市场行业集中度有望进一步提升,头部公司直接受益。

3)生猪养殖市场回温,疫苗需求随存栏量提升

生猪养殖作为疫苗的下游行业,出栏量与存栏量的提升,预示着猪用疫苗的需求量扩大。生猪养殖行情向好,保守估计生猪、能繁母猪存栏月环比增速 2%、1%,;若乐观估计生猪、能繁母猪存栏增速为 4%、2%,猪用疫苗收入增长50亿元,达158亿。若考虑规模化养殖选用市场苗的价格更高,则收入提升会更多。

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4)禁抗政策推动兽药转型,市场份额进一步集中

公司作为行业龙头,将受益于行业集中度的提升。国家有关饲料端禁用抗生素,养殖端“减抗、限抗”的政策,促进兽用化药行业转型升级。

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同质化严重的兽药产品中小企业将逐渐退出,对比之下拥有核心技术以及具备完善新型添加剂产品线的企业,发展前景更为广阔,整体行业集中度有望提升。“无抗饲料”一般以中草药、微生态制剂抗菌肽等为替代物,功能型饲料添加剂的市场空间有望拓展。公司 2020 年上半年兽用化药板块实现收入超 4 亿元,同比增长超10%。

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【免责声明】以上内容仅供您参考和学习使用,不作为买卖依据,据此操作风险自负!投资有风险,入市需谨慎。本文观点由九方智投程伟编辑整理 (登记编号:A0740618080004)

参考资料:

1、20210125-首创证券-首创证券国防军工行业深度报告:航空刹车高弹性耗材,受益整机列装涨势强劲

2、20201101-西部证券-中牧股份(600195.SH):2020年三季报点评,市场化改革稳步推进,业绩复苏趋势加快

3、20201031-银河证券-中牧股份(600195.SH):后周期行情助力业绩快增长

4、20201125-西南证券-中牧股份(600195.SH):养殖回暖正当时,动保龙头或将受益

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