导语

①长征五号遥七运载火箭，成功将通信技术试验卫星十一号发射升空，顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功；

②受益国家政策扶持和供需端的紧迫性，卫星互联网产业链有望进入集中爆发阶段，全产业链相关公司都将充分受益。

事件驱动

2月23日，我国在文昌航天发射场使用长征五号遥七运载火箭，成功将通信技术试验卫星十一号发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。通信技术试验卫星十一号主要用于开展多频段、高速率卫星通信技术验证。

行业透视

一、构建空天地一体化体系，卫星互联网产业趋势确定

卫星产业主要包括卫星通信、卫星导航、卫星遥感以及卫星综合应用等，其中卫星互联网属于卫星产业中卫星通信的重要组成部分，随着航天技术的发展，与卫星产业相关的产品和服务已经广泛应用于各个行业：卫星通信、卫星导航、卫星遥感。

卫星系统分类

卫星互联网是基于卫星通信的互联网，是对传统地面通信的重要补充之一。根据《“新基建”之中国卫星互联网产业发展研究白皮书》，卫星互联网通过一定数量的卫星形成规模组网，从而辐射全球，构建具备实时信息处理能力的大卫星系统，是一种能够完成向地面和空中终端提供宽带互联网接入服务的新兴网络。卫星互联网具有覆盖面积广、低延时、低成本等优点，尤其适用于无基站覆盖的海洋、沙漠及山区等偏远地区，可作为传统地面通信的重要补充，未来有望成为主流的通信方式之一。

卫星互联网优点

从构成上来看，卫星互联网一般由空间段、地面段和用户段构成：

卫星互联网一般组成

空间段：以通信卫星为主体，接收和转发卫星信号，提供用户链路承载功能。本段提供信息中继服务的卫星星座，包含一或多颗卫星，这些卫星可以工作在 GEO、MEO 或 LEO 轨道，也可以同时包括 2 种或 2 种以上轨道类型的卫星，卫星之间可以有或没有星间链路；

地面段：一般包括卫星测控中心及相应的卫星测控网络、系统控制中心及各类信关站（Gateway）等，提供馈电链路，起到连接地面核心网的作用，实现卫星互联网与公共通信网的业务交互功能。其中卫星测控中心及相应的测控网络负责保持、监视和管理卫星的轨道位置和姿态、控制卫星的星历表等；系统控制中心负责处理用户登记、身份确认、计费和其他的网络管理功能等；信关站负责呼叫处理、交换及与地面通信网的接口等；

用户段：包括各类用户终端设备及应用场景的支持设施，如供用户使用的手持机、便携站、机（船、车）载站等各种陆海空天通信终端。

二、卫星互联网进入高速率宽带互联网发展阶段

根据赛迪顾问的《“新基建”之中国卫星互联网产业发展研究白皮书》，从发展历程来看，卫星互联网相对地面通信，历经近40年发展经历了三个阶段，当前卫星互联网逐渐进入高速率宽带互联网发展阶段：

卫星互联网历史沿革

与地面通信网络竞争阶段（20 世纪 80 年代~2000 年）：以摩托罗拉公司“铱星”星座为代表的多个卫星星座计划提出，“依星”星座通过 66 颗低轨卫星构建一个全球覆盖的卫星通信网。这个阶段主要以提供语音、低速数据、物联网等服务为主。随着地面通信系统快速发展，其通信质量、资费价格等方面对卫星通信全面占优，卫星通信网在与地面通信网络的竞争中宣告失败；

对地面通信网络补充阶段(2000~2014 年)：以新铱星、全球星和轨道通信公司为代表，定位主要是对地面通信系统的补充和延伸；

与地面通信网络融合阶段(2014 年至今)：以一网公司(OneWeb)、太空探索公司(SpaceX)等为代表的企业开始主导新型卫星互联网星座建设。卫星互联网与地面通信系统进行更多的互补合作、融合发展。卫星工作频段进一步提高，向着高通量方向持续发展，卫星互联网建设逐渐步入宽带互联网时期。

我国卫星互联网虽起步较晚但发展迅速，自2017年以来多个近地轨道卫星星座计划相继启动，主要包括行云工程、鸿雁星座、虹云工程、天象星座等。据国际电信联盟（ITU）披露，2020年9月，中国以“GW”为代号申报了两个低轨卫星星座，共计12992颗卫星，分布在距地面590公里至1145公里的低轨轨道，频段为37.5GHz—42.5 GHz 及 47.2GHz—51.4GHz。2021年4月底，中国卫星网络集团有限公司（简称“星网”）成立，有望以“国家队”身份进行统筹、规划及运营我国卫星互联网，加速我国卫星互联网产业链上下游协同发展。

典型卫星互联网使用频率

三、卫星互联网迎密集催化，迈入“破茧成蝶”成长期

1、产业事件不断催化，卫星互联网渐行渐近

我国卫星互联网试验卫星陆续发射。2023年7月9日，我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号丙运载火箭，成功将卫星互联网技术试验卫星发射升空；11月2日，我国在西昌卫星发射中心使用长征二号丁运载火箭及远征三号上面级成功将卫星互联网技术试验卫星发射升空，本次试验卫星由中国科学院微小卫星创新研究院（上海微小卫星工程中心）抓总研制；12月30日，我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号丙运载火箭，成功将卫星互联网技术试验卫星发射升空。

资料来源：摄图网

2024年2月23日，我国在文昌航天发射场使用长征五号遥七运载火箭，成功将通信技术试验卫星十一号发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。

2、多地支持卫星互联网发展，产业政策不断完善

随着卫星互联网纳入新基建，我国卫星互联网市场有望迎来重要历史发展机遇期。2020年，卫星互联网首次纳入新基建范畴，已经上升为国家战略性工程。我国将从整体战略统筹部署，打造完善的卫星互联网产业链。我国卫星互联网迎来了市场“破茧”和产业链“成蝶”的重要历史发展机遇期，自身优势与政策红利将逐渐呈现叠加效应，我国卫星互联网建设有望加速。

我国卫星互联网政策一览

四、卫星互联网产业链完备，各环节均有望受益

从产业链结构来看，卫星互联网主要由基础设施建设、卫星互联网运营以及终端用户三大部分组成，其中最为核心的为卫星制造、卫星发射、地面设备、卫星运营及服务四大环节。卫星互联网与传统卫星通信产业类似，可以划分为上游、中游、下游，产业链上游包括卫星制造、卫星发射、地面基础设施等环节，构建了卫星通信的基础设施，达到卫星通信的基本条件；产业链中游是卫星通信运营商，提出卫星方案服务、资源服务、产品服务等，旨在实现客户卫星通信需求；产业链下游为卫星互联网的终端用户。

卫星互联网产业链

我国卫星互联网市场稳步发展，产业链价值集中于卫星制造和卫星发射。我国卫星互联网作为国家新型基础设施建设的重要组成部分，在国家政策法规、技术升级、产业资本的多重驱动下，产业发展迅速。

根据SIA数据，2021年中国卫星互联网行业市场规模达到292.48亿元，预计2025年市场规模将达到446.92亿元，2021-2025 年复合增长率达到11%。根据《“新基建”之中国卫星互联网产业发展研究白皮书》，2019年卫星产业链中卫星制造、卫星发射、地面设备和卫星运营占总市场规模的比例分别为7.10%、2.20%、45.10%和 45.60%。

我国卫星互联网市场规模预测(单位:亿元)

我国已经形成了较为完整的卫星互联网产业链，在卫星制造、卫星发射、地面设备制造和运营服务等重点环节形成了有效的布局。

卫星通信产业链主要环节

投资策略

开源证券在研报中指出，我国已经形成了较为完整的卫星互联网产业链，在卫星制造、卫星发射、地面设备制造和运营服务等重点环节形成了有效的布局，应从4个方面把握相关机会：

（1）卫星制造环节：高技术壁垒及高集中度板块，组网前期优先受益于卫星发射增量需求，参与厂商主要由国家队领航，民营企业聚焦零部件制造，重视我国发射节点及6G建设节奏带来的行业催化；

（2）卫星发射环节：国有企业为主，发射降本成发展关键，重点关注国内一箭多星、可回收技术的突破对整体产业催化；

（3）地面设备环节：C 端市场广阔，需求弹性大，民营企业参与众多，在价值环节中，属于规模放量阶段的中远期受益板块，重视我国组网节点及下游应用市场成长节奏；

（4）卫星运营环节：我国星网集团、上海垣信分别牵头星网、G60 计划，双线共进，有望快速构建我国卫星互联网系统。

国元证券在研报中表示，卫星互联网作为通、导、遥卫星产业中的重要一环，未来在军民产业中都将发挥重要作用，也是国家近几年大力发展的重要方向之一。今年低轨卫星将进入集中发射阶段，随着低轨卫星需求的爆发，国防军工产业相关核心标的凭借自身多年的技术储备和客户积累，有望充分受益。

个股分析

中国卫星：国内小卫星制造领域龙头

公司是我国航天科技集团旗下兼具宇航制造和卫星应用业务的上市企业，专注于宇航制造与卫星应用业务，具有天地一体化设计、研制、集成和运营能力。依托“小卫星及其应用国家工程研究中心”和“天地一体化信息技术国家重点实验室”两个国家级平台，同时具备关键系统、核心部组件与产品的研制交付能力以及为用户提供系统解决方案和信息/数据服务能力。

铖昌科技：国内稀缺的相控阵T/R芯片解决方案提供商

公司是国内少数能够提供相控阵 T/R 芯片完整解决方案的企业之一，在星载领域深耕多年，技术水平国际领先，已形成较高的技术壁垒和客户壁垒，参与的某系列卫星项目已实现大规模应用，在拓展星载产品的同时地面相控阵T/R也成为公司重要的收入来源之一，同时机载、舰载等应用领域的产品数量亦有增长，产品结构逐渐丰富。

震有科技：卫星通信核心网供应商

公司是国内首个卫星核心网供应商，深度布局卫星通信技术，是国内少数可以提供卫星5G核心网的设备商之一，包括高轨卫星和低轨卫星核心网。目前公司卫星核心网业务已服务于天通一号和他国合作卫星，已成功交付自主卫星移动通信系统项目、合作星卫星移动通信交换系统及智能网系统建设项目、卫星互联网核心网项目、定制化5G卫星核心网项目、4G和5G融合卫星核心网项目、IMS融合卫星核心网项目等。

风险提示

政策支持不及预期，卫星产业建设不及预期，卫星需求不及预期，技术迭代发展不及预期

参考资料

20240207-国元证券-卫星互联网行业报告（一）：构建空天地一体化体系，逐梦卫星互联科技新蓝海。

20240201-开源证券-通信行业深度报告：大国重器，我国卫星互联网迎“破茧成蝶”成长期。

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