创金合信芯片产业基金经理刘扬曾任职于华为、长城证券、前海人寿等，从实业转型做证券研究，刘扬走出了一条非典型的基金经理成长道路。

对于企业在产品开发能力、响应能力、交付能力和管理能力上的差异，对于产业趋势、行业发展的变化，刘扬积累了丰富的经验，有着深刻的体会。与行业研究员相比，刘扬更理解实业，更懂公司，对于“什么是好公司”有着精准的认知。

进入金融领域后，刘扬将在实业工作期间养成的脑勤、腿勤习惯带到了投资研究之中，形成了独树一帜的投资研究理念。

买入真成长科技股

“理解周期，利用周期。”刘扬表示，投资上，要以合适的价格买入真成长的科技股。

在组合管理上，刘扬表示，要通过跟踪研究科技行业的不同细分领域，布局景气度上行的行业，从中寻找优质公司，在竞争格局好、估值合理时买入并长时间持有。“当行业竞争格局恶化、估值过高时，要果断调仓、换仓。”刘扬说。

在选股时，刘扬重点关注景气度、竞争格局、优质标的三个维度。具体而言，科技行业依赖下游需求，景气度变化能较好地反映对科技需求的变化，从而判断科技股的发展周期;从竞争格局角度，可以较为准确地判断企业估值的合理性;选择好公司的思路，是选择与市场景气度、驱动力相匹配的公司。“具有清晰的商业模式和战略规划、拥有有竞争力的产品及优秀的研发投资回报比、有长期艰苦奋斗的作风和鼓励创新的企业文化，这样的公司具有不错的投资价值。”刘扬说。

AI应用前景待进一步探索

刘扬表示，近年来，人工智能的发展速度超出市场预期。大量通过图灵测试的强AI突破，其产业意义非常大，将改变生产和生活方式。“但在具体爆发的形式上，仍有待进一步探索。”刘扬说。

在刘扬看来，ChatGPT4在智能化水平和性能上提升有限，而在参数和算力成本上提升较大，属于逆性价比的改进。随着技术的不断进步，还会有更加轻量化、更边缘侧的AI模型及真正多模态技术推出。新技术关注视频数据、机器视觉数据，有利于生产端以及生活场景的融合。

谈到AI应用，刘扬表示，尽管存在一些负面因素，但整体发展是势不可挡的。AI应用会给很多行业带来变化，有望出现AI生成鉴别类的创业公司。同时，AI应用于教育、医药、金融、法务等场景，一些垂直领域将有不错的发展机会。

看好芯片板块

刘扬认为，当前半导体行业处于周期底部，部分环节出现明显改善迹象，基本面回暖的趋势越来越清晰。

刘扬进一步分析称，经过调整，国内芯片板块释放了一定的风险，估值便宜且基本面明显改善;美国硅谷AI应用和轻量化边缘侧模型没有出现爆款产品，且各类AI对话类网站的日活数据缓慢下降，将影响美国公司的估值。“正常情况下，A股芯片板块的上涨空间和弹性优于美股公司。”

谈及存储领域，刘扬认为，行业有可能在三季度触底，将密切关注相关公司的产品布局、客户关系、产能等情况。“一旦触底反弹，行业供需关系有望在明年出现变化，带动行业整体向上。”刘扬说。

谈及智能驾驶，刘扬认为，目前已积累了不错的技术，随着需求的不断释放，未来有望迎来不错的市场机会。