本期投资提示：

我们对重点跟踪的43 家食品饮料A 股上市公司2023 年二季度净利润的预测如下：增速超过50%的公司有9 家：绝味食品（900%）、佳禾食品（350%）、甘源食品（250%）、水井坊（100%）、伊力特（100%）、盐津铺子（100%）、百润股份（90%）、宝立食品（74%）、立高食品（70%）。增速在20%-50%的公司有13 家：千味央厨（45%）、千禾味业（45%）、安井食品（40%）、山西汾酒（40%）、古井贡酒（35%）、迎驾贡酒（30%）、燕京啤酒（30%）、今世缘（27%）、泸州老窖（28%）、紫燕食品（25%）、天味食品（23%）、新乳业（23%）、口子窖（20%）。增速低于20%的公司有17 家：

贵州茅台（18%）、天润乳业（18%）、晨光生物（17%）、洋河股份（15%）、青岛啤酒（15%）、汤臣倍健（14%）、五粮液（12%）、安琪酵母（12%）、伊利股份（11%）、恒顺醋业（10%）、五芳斋（10%）、海融科技（10%）、良品铺子（10%）、重庆啤酒（8%）、双汇发展（5%）、中炬高新（5%）、洽洽食品（0%）。业绩下滑的公司有4 家：海天味业（-2%）、涪陵榨菜（-10%）、桃李面包（-23%）、酒鬼酒（-25%）。

投资分析意见：白酒：短期基本面：23 年春节消费场景全面恢复，大部分名酒动销向好，基本消化了22 年的库存。但3 月后动销放缓，库存逐步增加，价格下行。报表端，预计23Q2 基本延续23Q1的趋势，预计高端酒收入维持两位数增长，全国化次高端品牌承压，强势地产酒表现亮眼，部分品牌有望加速增长。周期性：长期来看，白酒的景气周期与经济同步；中期看，行业周期是库存与价格周期。高端酒价格是行业景气度的重要指标，茅五批价上行将成为产业重新步入上行周期的重要指标。

长期空间：预计未来三年茅台批价涨幅趋缓，白酒的价格张力会减弱，行业景气将更加缓和。但消费升级的趋势仍然会延续，次高端及以上产品占比仍将提升。从行业竞争格局来看，预计到25 年往后头部品牌市占率提升空间有限，提升速度将放缓，头部品牌之间的竞争将进一步加剧。核心推荐：泸州老窖、顺鑫农业、迎驾贡酒、贵州茅台；今世缘、古井贡酒、五粮液、洋河股份、山西汾酒、伊力特。大众品：成本压力呈缓和态势，静待需求持续修复。我们认为大众品板块已走出前期成本压力，预计板块毛利率水平有望进入环比优化通道；需求仍是核心指标，在需求持续修复的加持下，不仅企业产品结构升级的路径将更加顺畅，并且规模效应可充分显现。展望下半年到明年，在收入规模与利润率的双重驱动下，有望放大业绩弹性。估值角度，当前多数子行业的估值水平已回落至合理区间及以下。下半年，阶段性看好确定性品种，中长期看好行业渗透率具备提升空间、治理优秀的成长型品种。重点推荐：安井食品、千味央厨、伊利股份、华润啤酒、中炬高新，关注立高食品、燕京啤酒、青岛啤酒、宝立食品、千禾味业、盐津铺子。

核心假设风险：食品安全问题；经济下行影响白酒及大众品需求。