业绩增长稳健：2023 年营业收入同比+23.2%至197.0 亿元（vs. 我们预测204.2亿元），归母净利润同比+26.5%至21.5 亿元（vs. 我们预测21.7 亿元）。1Q24公司营业收入同比+2.5%/环比+27.3%至56.9 亿元（约占我们原预测19%），归母净利润同比+16.6%/环比+43.4%至6.5 亿元（约占我们原预测21%）。公司业绩增长稳健；其中，4Q23 空气悬架等智能汽车业务放量、轻量化底盘项目产能释放推动公司营收端同环比增长，1Q24 华为问界爬坡对冲特斯拉承压影响。

“8+1”业务驱动长期发展，机器人业务前景可期：车端：公司已成功布局八大系列汽车产品。从2023 年业务分拆来看，1）底盘系统表现强劲，收入同比+37.7%至61.2 亿元；2）减震器、内饰功能件表现稳定，收入同比+11%至43.0 亿元、同比+20.4%至65.8 亿元；3）热管理、汽车电子收入同比+13.1%至15.5 亿元、同比-5.8%至1.8 亿元。机器人端：2023 年公司新增电驱系统业务（对应机器人电驱执行器），销量0.02 万套，收入185 万元，毛利率81.3%（vs. 2023 年公司总毛利率同比+1.4pcts 至23.0%）。2024/1/8 公司2 条机器人电驱系统生产线正式投产，年产能30 万套。我们认为，公司机器人业务前景可期，看好公司汽车核心业务稳健增长、机器人部件业务协同推进的发展前景。

客户群持续拓宽+新产品渐入收获期：1）客户：公司现已配套华为（问界/智界）、小米等多家流量客户，车型覆盖拓宽+多元化客户结构将支撑公司营收持续增长。

2）产品：当前公司凭借机械、电控、软件的一体化研发整合能力，已形成汽车+机器人双产业模式，空气悬架、机器人执行器等智能化业务有望驱动业绩稳健增长+提振估值。3）产能：公司积极推进全球化布局+产能扩建，当前已在全球设立5 个技术研发中心及70 多个制造工厂，预计到2025E 可形成1,440 万套底盘系统、840 万套内饰功能件、96 万套热管理系统的年产能。我们判断，1）2024E空气悬架有望带动公司汽车电子业务迎来收获期、机器人端存在估值催化；2）Tier0.5 级平台化供应商定位有望持续助力公司业务发展，底盘轻量化/电动化/智能化一站式解决方案有望持续驱动单车配套价值量提升+客户群持续拓宽。

维持“买入”评级：鉴于特斯拉表现承压，下调2024E/2025E 归母净利润预测8.0%/7.9%至28.5/38.5 亿元，预测2026E 归母净利润为46.4 亿元。看好公司新产品放量驱动单车配套价值量提升+客户群持续拓宽前景，维持“买入”评级。

风险提示：新能源车销量增速不及预期、线控底盘渗透率不及预期、新建产能爬坡不及预期、上游原材料价格波动、全球贸易摩擦与地缘政治风险。