关于索通发展股份有限公司

发行股份及支付现金购买资产并募集配套

资金暨关联交易预案问询函的回复

大信会计师事务所（特殊普通合伙）

二○二二年六月大信会计师事务所（特殊普通合伙）关于索通发展股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案问询函的回复

大信备字[2022]第4-00052号

上海证券交易所：

大信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下称“会计师”）接受索通发展股份有限公司（以下简称“索通发展”）的委托，担任索通发展发行股份及支付现金购买佛山市欣源电子股份有限公司（以下简称“欣源股份”）94.9777%股份的审计机构，根据贵所《关于索通发展股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案的问询函》（上证公函【2022】0501号）（以下简称“问询函”）。现将有关问题回复如下：

《问询函》问题4、预案显示，标的公司主营业务为锂离子电池负极及薄膜电容器业务。

2020年、2021年营业收入分别为3.8亿元、5.15亿元，业绩增长较快，净利润分别为0.41亿元，0.84亿元，净利率分别为10.8%、16.3%。请公司补充披露：（1）报告期内各板块业务模式及关键环节、收入金额及占比、毛利率，并结合业务开展情况，包括主要产品及原材料价格波动、销售模式变化、主要客户变化等，说明报告期内营业收入、净利率增长的主要原因及合理性；（2）报告期标的公司的经营活动现金流情况，并说明与同期利润变动是否相匹配；（3）结合标的公司在所处行业的市占率及其在技术、供应链、销售等方面的表现，说明标的公司的核心竞争力及业绩增长是否具有可持续性。请财务顾问、会计师发表意见。

回复：

（一）相关情况说明

1、报告期内各板块业务模式及关键环节、收入金额及占比、毛利率，并结合业务开展情况，包括主要产品及原材料价格波动、销售模式变化、主要客户变化等，说明报告期内营业收入、净利率增长的主要原因及合理性

（1）各板块业务模式及关键环节

1）锂离子电池负极材料业务模式及关键环节

标的公司的锂离子电池负极材料业务主要通过向客户生产销售石墨负极材料，以及为客户提供石墨负极材料代加工服务取得收入并实现盈利。标的公司主要采取直销模式，主要客户包括负极材料厂商以及电池厂商，一方面为负极材料厂商提供负极材料代加工，另一方面标的公司为负极材料厂商、下游锂离子电池厂商提供自主品牌的负极材料产品。标的公司主要通过销售人员线上或实地拜访等方式与目标客户建立沟通机制，在达成合作意向后，了解客户对产品性能的要求，开展研发、样品生产工作，经过送样小试、中试等阶段，最终通过客户的合格供应商审查，实现批量供货，建立稳定的合作关系。

标的公司石墨负极材料全流程关键环节包括粗碎、粉碎、包覆造粒、整形/分级、石墨

化、碳化、筛分及除磁包装等。部分产品基于客户就某些产品特性存在定制情形，则可能在某些步骤将两种产品混合，但基本工序仍然相同，主要工艺说明如下：

工序名称主要工艺说明

粗碎 将原料大块破碎至 5mm 以下。

粉碎 将粗碎后原料通过机械磨粉碎至 9-12μm。

包覆造粒 将粉碎的一次粒子通过低温粘接，形成团状结构，造粒后粒度在 19μm 左右。

将造粒后的产品通过整形机，筛选 18μm 左右材料，及提高材料球形度，将整形/分级大颗粒打散。

石墨化将分级后产品通过3000℃提纯具备人造石墨性能。

将颗粒表面包覆的无定形炭，在约1150℃表温度下处理，提高材料低温性碳化能、倍率性能。

将石墨化后物料通过过筛剔除粒径范围之外的颗粒，经过电除磁除去金属杂成品筛分及除磁包装质保证客户端使用无安全隐患。

2）薄膜电容器业务模式及关键环节

标的公司薄膜电容器业务主要通过向客户生产和销售薄膜电容器取得收入并实现盈利，主要采取直销模式进行销售，标的公司通过参加展会、网络宣传、上门拜访等多个渠道采集信息，开发新客户。对于现有客户，通过保证服务质量、提供高品质高稳定性产品的方法，提高客户的忠诚度，以获取后续订单。

标的公司薄膜电容器产品主要包括金属化薄膜电容器（壳式金属化电容器、粉包式金属化电容器）和膜箔复合电容器等，主要工艺包括卷绕、热压、热处理、掩膜、喷金、倒棱、赋能、焊灌、分选等，工艺说明如下：

工序名称主要工艺说明

卷绕制造电容本体雏形，为制造电容器芯子把金属化薄膜卷绕性圆筒状。

热压电容本体定型，确定本体尺寸，稳定容量和耐压。

热处理消除由于卷绕后热压引起的薄膜内应力，使电性能趋于稳定。

掩膜保护电容器芯子外包膜不碰上金属粒子，造成短路连通。

喷金为芯子两端面电极引出作准备。工序名称主要工艺说明倒棱将喷金后的电容器芯子从掩膜纸带中取出，去掉毛刺、修去毛边。

赋能将芯子加电压处理，去除芯子薄弱的容易短路的部分。

对电容器芯子两端面引出芯子电极，然后对电容器本体进行环氧灌注，提高防焊灌潮性。

分选对电容器进行电性能检测及分类，剔除电性能不良品。

（2）各业务板块收入金额及占比、毛利率情况

单位：万元

2021年度2020年度

业务板块营业收入占比毛利率营业收入占比毛利率

石墨负极材料33962.3765.93%33.84%23177.8060.96%26.90%

薄膜电容器17552.4734.07%22.04%14841.0639.04%21.39%

合计51514.83100.00%29.82%38018.86100.00%24.75%

注1：石墨负极材料板块业务包括负极材料代加工、自主品牌石墨负极材料一体化产品及副产品增碳剂收入。

注2：截至本回复出具之日，标的公司的审计工作尚未完成，最终审计的财务数据将在本次交易的审计报告中予以披露，如无特别说明，下同。

如上表，标的公司分两个业务板块：石墨负极材料业务和薄膜电容器业务，其中石墨负极材料业务收入占比较高，2020年、2021年占公司收入的比重均超过60%。

2021年，标的公司营业收入51514.83万元，较2020年增加了13495.97万元，增幅

为35.50%，主要系石墨负极材料业务收入大幅增长所致。

2020年及2021年，标的公司薄膜电容器板块毛利率分别为21.39%和22.04%，保持稳定，石墨负极材料板块毛利率分别为26.90%和33.84%，出现较大幅度上升。

（3）报告期内营业收入、净利率增长的主要原因及合理性

2020年及2021年，标的公司营业收入、净利率情况如下：

单位：万元项目2021年度2020年度同比增长

营业收入51514.8338018.8635.50%

净利润8297.734505.1184.18%

毛利率29.82%24.75%-

净利率16.11%11.85%-

如上所述，2021年，标的公司营业收入、净利率增长主要来自石墨负极材料业务收入大幅增长以及石墨负极材料毛利率上升。

2020年及2021年，标的公司销售模式主要为直销，未发生变化，标的公司负极材料营业收入、净利率增长的主要原因及合理性分析如下：1）下游需求快速增长带动负极材料出货量高速增长，负极材料价格上涨较为明显，标的公司石墨负极材料产品和代工服务价格上涨，带动收入快速上涨人造负极材料石墨化环节耗电量较高，2021年，受能耗管控等因素影响，上游石墨化环节供给存在瓶颈，石墨化价格及人造石墨负极材料价格上涨明显，根据隆众资讯相关数据，人造石墨负极中比容量规格（310-320mAh/g）/（330-340mAh/g）/(340-360mAh/g)单价分别

从2020年初每吨2.55万元/4.70万元/7万元上涨至2021年末的3.35万元/5.35万元/7.15万元，前两种规格涨幅较为明显，分别为31.37%和13.83%；石墨化价格从2020初的每吨

1.60万元上涨至2021年末的每吨2.40万元，涨幅50%，人造负极材料及石墨化价格变动具

体情况如下：

人造石墨负极材料价格走势（万元/吨）

8.00

7.00

6.00

5.00

4.00

3.00

2.00

1.00

0.00

人造石墨:310-320mAh/g（万元/吨） 人造石墨:330-340mAh/g（万元/吨）

人造石墨:340-360mAh/g（万元/吨）

数据来源：隆众资讯

石墨化价格走势（万元/吨）

3.00

2.50

2.00

1.50

1.00

0.50

-

数据来源：隆众资讯2020年及2021年，标的公司负极材料自主品牌产品一体化和主要代工服务平均价格变动情况如下：

单位：元/吨项目2021年度2020年度同比

自主品牌一体化27380.5820205.1135.51%

石墨化代加工16082.0412804.6725.60%

一体化代加工22939.3615929.2044.01%如上表，标的公司石墨负极材料对应的各类产品及服务价格均呈现大幅上升，与行业趋势基本保持一致，带动收入上涨。同时，2020年标的公司自主品牌一体化销售产品型号基本以 CY-1 为主，2021 年标的公司开始向下游客户大量销售 CY-15A、CY-15 及 CY-036 等性能更好的产品，价格相比同时段的 CY-1更高，带动收入上涨。

2）2020年、2021年标的公司负极材料业务以代加工服务为主，主要原材料价格上涨对

标的公司石墨负极材料业务总体成本影响较小，负极材料业务板块整体毛利率上升，导致净利率上升

*石油焦、针状焦价格走势石油焦价格变化

10000

9000

8000

7000

6000

5000

4000

3000

2000

1000

-大庆抚顺锦州锦西大港

数据来源：隆众资讯

2020/1/2

2020/2/2

2020/3/2

2020/4/2

2020/5/2

2020/6/2

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2022/1/2

2022/2/2

2022/3/2

2022/4/2

2022/5/2

2022/6/2针状焦价格走势

单位：元/吨

12000

10000

8000

6000

4000

2000

-油系生焦煤系生焦

数据来源：隆众资讯

石油焦、针状焦为生产人造石墨负极材料的主要原料，自2020年起，焦类原料价格整体呈现波动上涨趋势。

*标的公司石墨负极材料业务板块收入构成及原材料采购情况

2020年及2021年，标的公司的负极材料主要业务收入构成如下：

单位：万元

2021年度2020年度

项目金额占比金额占比

负极材料自主品牌一体化7208.1021.22%4953.2521.37%

负极材料代工服务18678.7455.00%11543.7549.81%

增碳剂6097.4317.95%5733.7124.74%

其他1978.095.82%947.094.09%

合计33962.37100.00%23177.80100.00%

2020年及2021年，标的公司石油焦、针状焦采购金额及采购价格情况如下：

单位：万元、元/吨

2021年度2020年度

原材料价格涨幅采购金额价格采购金额价格

石油焦944.274416.93799.001639.60169.39%

针状焦1269.685550.95///

合计2213.95/799.00//

注：标的公司 2020 年自主品牌一体化负极材料生产主要为 CY-1 产品，不涉及针状焦采购，2021 年开始生产销售CY-15A、CY-15及 CY-036 等性能更好产品，需要添加针状焦。

2020年及2021年，标的公司负极材料板块包括负极材料自主品牌一体化、负极材料代

工服务、副产品增碳剂及废坩埚等其他收入，其中代工服务收入占比较高，2020年以及2021年分别占负极材料业务收入比例49.81%、55.00%。

2020/1/1

2020/2/1

2020/3/1

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2021/1/1

2021/2/1

2021/3/1

2021/4/1

2021/5/1

2021/6/1

2021/7/1

2021/8/1

2021/9/1

2021/10/1

2021/11/1

2021/12/1

2022/1/1

2022/2/1

2022/3/1

2022/4/1

2022/5/1

2022/6/1标的公司自主品牌一体化产品涉及石油焦、针状焦等焦原材料自采，石墨化加工服务过

程中的石油焦、煅后石油焦、炭黑等材料作为辅料添加在石墨化炉中，辅料经石墨化后作为增碳剂面向下游贸易商销售，消耗及成本占比相对较少。标的公司占比较高的负极材料代加工服务主要原材料石油焦、针状焦等一般由客户提供，因此原材料价格变化主要对负极材料自主品牌一体化业务产生影响。

与2020年相比，2021年石油焦、针状焦等原材料价格上涨幅度较大，但负极材料自主品牌一体化收入占比相对较小，2020年及2021年占比分别为21.37%和21.22%，主要原材料价格上涨对标的公司负极材料板块总体成本和毛利率影响较小，而占比较高的代工服务价格上涨，且自主品牌一体化产品销售价格亦上升，导致石墨负极材料业务板块毛利率上升，净利率上升。

3）标的公司收入、毛利率及净利率变化趋势与同行业公司保持一致，收入、净利率增

长具有合理性

单位：万元上市公司业务主体财务指标2021年度2020年度

营业收入83718.3568215.23璞泰来

内蒙紫宸兴丰毛利率//

（603659）

净利率17.70%20.40%

营业收入3110.292881.24中银绒业

聚恒益新材料毛利率48.38%42.95%

（000982）

净利率28.50%16.70%

营业收入36475.7613801.28国民技术

内蒙古斯诺毛利率28.16%20.20%

（300077）

净利率13.00%-16.70%

营业收入33832.3923536.02欣源股份

内蒙欣源毛利率33.78%24.30%

（839229）

净利率20.50%12.80%

注1：内蒙紫宸兴丰为璞泰来全资子公司，系璞泰来负极材料生产过程中石墨化工序的主要加工企业。

注2：聚恒益新材料系中银绒业全资子公司，主要从事等静压焙烧、等静压石墨化及锂电池负极材料石墨化加工业务。

注3：因中银绒业和国民技术的相应板块只涉及一个业务主体，因此2021年聚恒益新材料毛利率为上市公司中银绒业加工业务板块毛利率；内蒙古斯诺2021年和2020年毛利率为上市公司负极材料销售与加工板块毛利率。

注4：璞泰来年报中未公开披露内蒙紫宸兴丰成本及毛利率，以“/”表示。

鉴于欣源股份负极材料业务集中于内蒙欣源，2020年、2021年负极材料代加工服务收入占比较高，为便于分析，上表选取了较为可比的上市公司相应子公司与内蒙欣源的相关指标进行比较，内蒙欣源毛利率与净利率总体落在可比主体对应指标的区间内，且除内蒙紫宸兴丰外，与2020年相比，2021年内蒙欣源与可比主体收入、毛利率、净利率等均呈增长趋势。

4）2020年及2021年，标的公司前五大客户保持不变，较为稳定，收入整体维持增长

趋势

*2021年前五大客户及收入占比

单位：万元是否为关联序号客户销售产品金额比例方贝特瑞新材料集团股份有限

1否石墨负极材料及服务12300.5623.88%

公司

2杉杉控股有限公司否石墨负极材料及服务7411.8914.39%

3美的集团股份有限公司否薄膜电容器5447.9410.58%

4珠海格力电器股份有限公司否薄膜电容器2692.795.23%

5佛山市生益进出口有限公司否薄膜电容器2476.214.81%

合计30329.3958.88%

*2020年前五大客户及收入占比

单位：万元是否为关联序号客户销售产品金额比例方

1杉杉控股有限公司否石墨负极材料及服务11176.4529.40%

2美的集团股份有限公司否薄膜电容器4584.5812.06%

3佛山市生益进出口有限公司否薄膜电容器2658.806.99%

贝特瑞新材料集团股份有限

4否石墨负极材料及服务2457.406.46%

公司

5珠海格力电器股份有限公司否薄膜电容器1748.834.60%

合计22626.0859.51%

注：以上客户销售收入为同一控制下合并口径。

综上，与2020年相比，标的公司2021年营业收入增长主要来自石墨负极材料板块，下游需求旺盛、能耗管控等因素导致石墨负极材料和石墨化价格大幅上涨，带动公司石墨负极材料产品及代工服务销售收入大幅增长；同时，鉴于标的公司2020年、2021年的负极材料自主品牌一体化收入占比较小，石墨负极主要原材料石油焦、针状焦自采量较少，焦类原材料价格上涨对标的公司负极材料板块成本和毛利率影响有限，而收入占比较高的代工服务价格上升，且自主品牌一体化产品销售价格亦上升，导致标的公司负极材料板块整体毛利率和净利率上升。2020年及2021年，标的公司前五大客户保持不变，较为稳定，标的公司对主要客户销售收入整体维持增长趋势，标的公司营业收入相应增长。2、报告期标的公司的经营活动现金流情况，并说明与同期利润变动是否相匹配

2020年及2021年，标的公司经营活动现金流情况如下：

单位：万元项目2021年度2020年度

销售商品、提供劳务收到的现金35888.9925385.03

收到的税费返还-59.17

收到其他与经营活动有关的现金4738.682028.42

经营活动现金流入小计40627.6727472.62

购买商品、接受劳务支付的现金16135.849988.33

支付给职工以及为职工支付的现金6427.555221.91

支付的各项税费3579.692794.58

支付其他与经营活动有关的现金9081.154859.67

经营活动现金流出小计35224.2422864.48

经营活动产生的现金流量净额5403.434608.14

2020年及2021年，标的公司经营活动现金流净额与同期净利润的匹配关系如下：

单位：万元项目2021年度2020年度

净利润8297.734505.11

加：信用减值损失-5.09-58.50

资产减值准备21.3487.80

固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物

2065.751880.69

资产折旧、投资性房地产折旧

使用权资产折旧191.000.00

无形资产摊销35.1214.51

长期待摊费用摊销0.008.85

公允价值变动损失（收益以“－”号填列）-3.56-8.28

财务费用（收益以“－”号填列）783.23870.88

投资损失（收益以“－”号填列）88.45-44.45递延所得税资产减少（增加以“－”号填-3.5211.63

列）递延所得税负债增加（减少以“－”号填-0.421.24

列）

存货的减少（增加以“－”号填列）-2333.43-67.46经营性应收项目的减少（增加以“－”号填-5622.76-3269.94

列）经营性应付项目的增加（减少以“－”号填

1889.60676.05

列）

经营活动产生的现金流量净额5403.434608.14

2020年及2021年，标的公司净利润分别为4505.11万元、8297.73万元，经营活动

产生的现金流量净额分别为4608.14万元、5403.43万元，二者差异分别为103.03万元和-2894.30万元，差异原因主要为折旧与摊销、财务费用、存货和经营性应收应付项目的影响，具体分析如下：

（1）折旧与摊销：2020年及2021年的影响额分别为1904.06万元和2291.87万元，上述事项影响净利润，但不影响经营活动现金流量净额。

（2）财务费用：2020年及2021年的影响额分别为870.88万元和783.23万元，相应

影响净利润，属于筹资活动部分，不影响经营活动现金流量净额。

（3）存货：2020年及2021年影响额分别为-67.46万元和-2333.43万元，不影响净利润，但影响经营现金流量净额，2021年影响金额较大，为-2333.43万元，主要系公司生产经营规模扩大，导致原材料库存及发出商品等存货相应增加，其中原材料增加2176.72万元，发出商品增加668.16万元。

（4）经营性应收应付项目：2020年及2021年，经营性应收影响额分别为-3269.94万

元和-5622.76万元，主要系标的公司业务扩张带来应收款项余额增加所致，其中应收票据增加较多，2021年增加2955.43万元，2020年增加3023.45万元；2020年、2021年，经营性应付影响额分别为676.05万元和1889.60万元，主要系标的公司业务扩张带来应付款项增加，2021年影响额较大，其中，合同负债和应付票据余额增加较多，合同负债增加

653.12万元，应付票据增加426.65万元。

3、结合标的公司在所处行业的市占率及其在技术、供应链、销售等方面的表现，说明

标的公司的核心竞争力及业绩增长是否具有可持续性。

（1）标的公司在所处行业的市占率

1）锂离子电池负极材料业务的市占率

标的公司从2016年开始从事锂离子电池负极材料业务，目前已形成包括粗碎、粉碎、包覆造粒、整形/分级、石墨化、碳化、筛分及除磁包装等负极材料一体化的布局，主要产品为人造石墨负极材料，并从事负极材料代加工服务。

受限于产能规模，标的公司锂离子电池负极材料业务目前的市场占有率相对较低。根据高工锂电和券商研究数据，2020年中国锂电池负极材料市场规模为140.20亿元，标的公司

2020年负极材料业务板块收入（包括负极材料自主品牌一体化、负极材料代工服务收入）

为16497.00万元，市场占有率约为1.18%。

后续随着年产10万吨高性能锂离子电池负极材料扩产项目的逐步投产，标的公司的产能规模将大幅提升，规模优势将逐步体现。同时，标的公司积极与下游负极材料及锂电池知名企业进行深度合作，并持续开拓新客户、新市场。未来，标的公司在锂电池负极材料行业的市场占有率及行业地位有望快速提升。

2）薄膜电容器业务的市占率

标的公司自成立以来，一直从事薄膜电容器的研发、生产和销售，目前已成为国内知名的薄膜电容器生产企业之一，是家电、照明领域薄膜电容器的主要供应商之一。

根据前瞻产业研究院数据，2020年中国薄膜电容器市场规模达到100亿元左右，同期标的公司薄膜电容器业务实现销售收入1.48亿元，约占中国薄膜电容器市场的1.48%。标的公司薄膜电容器业务的市占率相对较低，主要系公司薄膜电容器业务主要聚焦于家电、照明等下游市场，而薄膜电容器下游应用广泛，光伏、风电、新能源汽车等的蓬勃发展带动薄膜电容器整体市场规模大幅增长。

（2）标的公司在技术方面的表现

1）锂离子电池负极材料业务在技术方面的表现

人造石墨负极材料的工艺较为复杂，具有一定的技术壁垒，需要较长时间的制造实践和专有技术积累。欣源股份与杉杉股份、贝特瑞、江西紫宸、凯金能源等负极材料头部企业形成了深度合作，在合作过程中积累形成了自身独有的生产工艺，同时在造粒和石墨化等核心工艺环节取得突破，进一步提高原有产品生产效率，降低成本提高品质，同类产品在客户端体现出稳定的质量，形成较突出的工艺优势。

*二次造粒技术

造粒技术是石墨化前极其重要的工序，主要是在石墨前驱体一次颗粒的基础上，利用反应釜等设备，使得颗粒间自粘结或利用粘结剂粘结而成二次颗粒，过程中可以通过调节二次颗粒粒度和造粒程度针对性调整产品的容量、倍率和极片反弹等特性。

标的公司结合自身设备特点形成了独有的二次造粒技术，通过调节温度曲线以及设备参数可以有效控制造粒粒径和粘结程度，针对不同客户对容量、倍率、循环以及极片反弹的要求进行独特设计，产品满足终端客户要求，同时针对杉杉股份、贝特瑞等客户的一些定制化要求均能满足。

*石墨化技术

石墨化工艺为负极生产的核心工艺，石墨化过程需将温度提升至2800-3000℃，在高温热处理下使含碳物质具备石墨晶体结构特征。石墨化过程中需要通过控制送电功率以保证炉内受热均匀，提高产品质量。

通过多年的生产探索和经验总结，标的公司针对不同产品建立最优的石墨化送电功率曲线，以最小的送电量达到最优的产品指标，最终产品具备高容量和高石墨化度的特点。同时，标的公司通过在石墨化段精准的曲线控制，降低产品比表面积，深受代工客户和终端客户的好评。

此外，标的公司依托工艺技术优势，形成了较强的产品定制化开发能力。负极材料主要用于动力电池、储能电池和 3C 消费电池，终端差异较大，且就动力电池装载的新能源车来说，不同价位的车型对动力电池性能亦有截然不同的要求。因此终端的差异化需求一定程度上需要由负极厂商交付性能差异化的产品来满足，这对负极厂商的专有技术积累深度有较高的要求，负极厂商应该具备灵活调整工艺、原料等手段以调整产品粒径、压实、容量的技术水平，才能在行业中掌握主动权和话语权。标的公司经过多年的技术积累与沉淀，形成了较强的客户定制化产品开发能力，可以根据客户的性能需求设计各种石墨负极材料，运用各种技术定制开发石墨负极产品。

2）薄膜电容器业务在技术方面的表现

*高性能直流链接电容器

标的公司设计开发的直流链接电容器具有耐压高、自愈性好、耐电流能力强、低内阻、

低等效串联电感、容量稳定性好、符合双85测试要求等特点。标的公司已熟练掌握了该类电容器的设计技术和生产工艺，在安全型金属化膜的设计和热处理技术方面有独特的专有技术。该电容器的安全膜结构、热处理工艺、可靠性等方面均表现优秀，产品生产周期短，合格率达到了98.5%。

*突波吸收电容器

标的公司开发的突波吸收电容器具有电压范围宽、耐电流冲击能力强、等效串联电阻和

等效串联电感低、电极端子多种结构方便与不同的 IGBT 配合，该类电容器工作温升低、工作寿命长。该电容器的赋能采用了慢充电、快速放电模式，在对电容器进行赋能的同时兼顾测试电容器的脉冲放电能力，能够在生产过程中发现并剔除有隐患的芯子，降低了材料浪费，提高了产品可靠性。

*超高压脉冲电容器

该类电容器的最高工作电压达到 40KV，主要用于特种设备的脉冲储能放电，具有工作电压高，耐脉冲能力强，可靠性高等特点，该电容器采用了多内串和多外串结构，利用较薄的介质达到了极高的工作电压。该类电容器根据工作电压要求，选用多内串和多外串的特殊结构，介质的实际工作场强只有 140V/um，该场强远低于该类介质的击穿场次 350V/um，因此该类电容器虽然工作电压极高，但工作场强较低，电容器具有极好的耐电压能力，同时由于内部单个电容器容量是整体电容器容量的数十倍，电容器端面较大，耐电流冲击能力很强。（3）标的公司在供应链方面的表现

1）锂离子电池负极材料业务在供应链方面的表现

标的公司负极材料业务生产所需主要原材料包括针状焦、石油焦等化工产品，所需辅料主要包括煅后焦、坩埚等。标的公司和上游生产厂商建立了良好的上下游合作关系。2020-

2021年，标的公司主要供应商总体上保持稳定，各项原材料供应能满足订单生产需求。

2）薄膜电容器业务在供应链方面的表现

标的公司薄膜电容器业务生产所需的原材料主要为金属膜、外壳、喷金丝、环氧料、CP线等。2020-2021年，标的公司主要供应商保持稳定，各项原材料供应能满足订单生产需求。

（4）标的公司在销售方面的表现

1）锂离子电池负极材料业务在销售方面的表现

标的公司早期以受托加工业务为主，与国内负极材料领域的众多知名企业建立了长期合作关系，如2017年向贝特瑞批量供货、2018年向杉杉股份和江西紫宸批量供货。同时，标的公司依托多年积累的工艺和技术优势、成本优势、团队优势等，大力拓展锂电池企业客户，

2021年已进入宁德时代、国轩高科、鹏辉能源等知名锂电池厂商的供应链体系。公司在产

品质量、专业技术及服务响应方面得到客户高度认可，并获得了客户的认可和良好的业界口碑，如标的公司2018年、2021年分别获得贝特瑞颁发的“优秀供应商”、“最佳协同奖”。

2）薄膜电容器业务在销售方面的表现

薄膜电容器业务方面，标的公司产品的质量稳定性较高，获得客户的一致认可，并和美的集团、格力电器、佛山照明、阳光照明、雷士、飞利浦等众多家电和照明领域的知名企业

建立了长期合作关系。标的公司于2003年向阳光照明、雷士批量供货，随后于2014-2017年陆续向佛山照明、美的集团、飞利浦、格力电器等客户批量供货。欣源股份多次获得客户的供应商奖项，包括美的家用空调事业部2021冷年全球供应商大会卓越配套奖、阳光照明

2015-2016年度优秀供应商等。

（5）标的公司的核心竞争力及业绩增长是否具有可持续性

1）标的公司锂离子电池负极材料业务核心竞争力和业绩增长的可持续性

综上所述，标的公司在造粒和石墨化等核心工艺方面形成了独有的核心技术，同类产品在客户端体现出稳定的质量，形成较突出的工艺优势。标的公司和上游供应商保持了良好的合作关系，并和下游负极材料企业客户建立了长期的合作关系，锂电池企业客户的开拓卓有成效。受限于产能规模，标的公司锂离子电池负极材料业务目前的市场占有率相对较低，但随着正在建设的年产10万吨高性能锂离子电池负极材料扩产项目的逐步投产，标的公司的产能规模将大幅提升，供货能力将大幅提高。未来，标的公司有望凭借在建项目的快速投产、依托技术供应商和客户方面的优势，保持业绩的快速增长。因此，标的公司锂离子电池负极材料业务的核心竞争力和业绩增长具有可持续性。

2）标的公司薄膜电容器业务核心竞争力和业绩增长的可持续性

综上所述，标的公司在家电、照明领域具有多种具有竞争力的产品，产品技术有一定优势，质量稳定性较高，获得客户的一致认可，已和美的集团、格力电器、佛山照明、阳光照明、雷士、飞利浦等众多家电和照明领域的知名企业建立了长期合作关系。标的公司薄膜电容器业务的供应商保持稳定，各项原材料供应能满足订单生产需求。因此，标的公司薄膜电容器业务的核心竞争力和业绩增长具有可持续性。

（二）核查意见经核查，会计师认为：

1、与2020年相比，标的公司2021年营业收入增长主要来自石墨负极材料板块，下游

需求旺盛、能耗管控等因素导致石墨负极材料和石墨化价格大幅上涨，带动公司石墨负极材料产品及代工服务销售收入大幅增长；同时，鉴于标的公司2020年、2021年的负极材料自主品牌一体化收入占比较小，石墨负极主要原材料石油焦、针状焦自采量较少，导致焦类原材料价格上涨对标的公司负极材料板块成本和毛利率影响有限，而收入占比较高的代工服务价格上升，且自主品牌一体化产品销售价格亦上升，导致标的公司负极材料板块整体毛利率和净利率上升。

2、2020年及2021年，标的公司经营活动产生的现金流量净额分别为4608.14万元、

5403.43万元，2020年略高于净利润，2021年均低于当年净利润。经营活动产生的现金流

量净额与净利润差异主要受资产折旧与摊销、财务费用、存货及经营性应收项目与经营性应

付项目等的影响。其中，存货及经营性应收与应付项目等变动主要系由于公司业务规模扩大带来的库存、经营性应收款项及应付款项余额增加所致。

3、综合标的公司在所处行业的市占率及其在技术、供应链、销售等方面的表现来看，

标的公司的核心竞争力及业绩增长具有可持续性。

《问询函》问题5、预案显示，标的公司2020年、2021年总资产分别为4.36亿元、

5.49亿元，总负债分别为2.92亿元、3.21亿元。请公司：（1）补充披露标的公司主要资

产、负债的构成，有息借款规模及支付利息情况；（2）结合标的公司的货币资金、现金流、或有负债等情况，综合分析标的公司财务结构的稳定性；（3）补充说明标的公司与控股股东间的资金往来及担保情况，是否存在资金占用及其他对外担保的情形。请财务顾问、会计师发表意见。

回复：

（一）相关情况说明

1、补充披露标的公司主要资产、负债的构成，有息借款规模及支付利息情况

（1）标的公司主要资产、负债的构成

根据欣源股份本次重组的未审财务报表数据，标的公司资产、负债构成情况如下：

单位：万元

2021年12月31日2020年12月31日

项目金额占比金额占比

货币资金3885.427.00%1133.102.64%

交易性金融资产743.341.34%2808.896.55%

应收票据7944.6214.31%4949.2811.54%

应收账款5911.3410.65%6283.6214.65%

应收款项融资2880.865.19%2287.155.33%

预付款项1606.722.89%1045.732.44%

存货7778.0114.01%5465.9312.74%

流动资产合计31087.7956.00%24636.4957.44%

固定资产17259.9031.09%17013.0639.66%

在建工程3206.265.78%259.440.60%

使用权资产819.511.48%0.000.00%

无形资产1872.053.37%257.460.60%

其他非流动资产1128.592.03%592.681.38%

非流动资产合计24423.4244.00%18256.2242.56%

资产总计55511.21100.00%42892.72100.00%

短期借款8502.1426.42%7497.6026.95%

应付票据1348.434.19%921.783.31%

应付账款6285.6119.53%6380.0922.94%

合同负债1267.763.94%614.652.21%

应付职工薪酬814.652.53%657.182.36%

应交税费804.612.50%658.082.37%

其他应付款593.701.85%2729.829.81%

一年内到期的非流动负债1277.183.97%1500.005.39%

其他流动负债4997.7015.53%3320.2411.94%

流动负债合计25891.7780.47%24279.4687.28%

应付债券//958.943.45%

租赁负债643.202.00%//2021年12月31日2020年12月31日项目金额占比金额占比

长期应付款4750.0014.76%1500.005.39%

递延收益891.622.77%1077.713.87%

非流动负债合计6285.6419.53%3537.8912.72%

负债合计32177.41100.00%27817.35100.00%

注：截至本回复出具之日，标的公司的审计工作尚未完成，最终审计的财务数据将在本次交易的审计报告中予以披露，如无特别说明，下同。

截至2020年12月31日及2021年12月31日，标的公司的资产总额分别为42892.72万元和55511.21万元，其中各期末资产主要由货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款、应收款项融资、存货、固定资产及在建工程构成，上述资产合计占各期总资产比例分别达93.72%和89.37%。其中，交易性金融资产主要为公司购买的工商银行和中国银行发行的非保本浮动收益型理财产品。

截至2020年12月31日及2021年12月31日，标的公司的负债总额分别为27817.35万元和32177.41万元，其中各期末负债主要由短期借款、应付账款、应付票据、其他应付款、一年内到期的非流动负债、其他流动负债及长期应付款构成，上述负债合计占各期负债总额的比例分别达79.24%和82.04%，其中，其他应付款主要是应付察右后旗产业扶贫开发服务有限公司和准格尔旗信达工贸有限责任公司的借款，其他流动负债为不能终止确认的已背书但未到期的票据和待转销项税，长期应付款为应偿还的一年以上华源昇明股实债投资款以及向墨烯基金的借款。

（2）有息借款规模及支付利息情况

单位：万元

2021年12月31日2020年12月31日

项目

/2021年度/2020年度

有息负债余额12338.2013469.94

其中：短期借款6500.007400.00

其他应付款-2111.00

应付债券-958.94

长期应付款4750.001500.00

一年内到期的非流动负债1088.201500.00

利息支出783.23873.17

注：此处列示了短期借款、其他应付款及一年内到期非流动负债的有息负债部分。

如上表，截2020年12月31日及2021年12月31日，标的公司有息借款余额分别为

13469.94万元和12338.20万元。其中短期借款主要为银行借款，其他应付款主要是应付察右后旗产业扶贫开发服务有限公司和准格尔旗信达工贸有限责任公司的借款，应付债券为

内蒙欣源发行的债券，一年内到期非流动负债和长期借款为公司应偿还的华源昇明股实债投资款以及向墨烯基金的借款。对于上述借款，2022年1-4月标的公司向华源昇归还338.20万元，归还短期借款1100万元。

2020年及2021年，利息支出分别为873.17万元和783.23万元，利息支出金额与有息

负债余额基本匹配。

2、结合标的公司的货币资金、现金流、或有负债等情况，综合分析标的公司财务结构

的稳定性

（1）标的公司货币资金及交易性金融资产可覆盖最低货币资金保有量

根据标的公司日常经营付现成本、费用等，并考虑标的公司现金周转效率等因素，标的公司根据谨慎性原则，将标的公司货币资金保有量需求作为标的公司的安全货币资金保有量的测算依据，其具体测算如下：

最低货币资金保有量为企业为维持其日常营运所需要的最低货币资金，根据最低货币资金保有量=年付现成本总额÷货币资金周转次数计算。根据标的公司2021年度未审财务数据，测算最低货币资金保有量的具体过程如下：

单位：万元财务指标计算公式计算结果

最低货币资金保有量=年付现成本总额÷货币资金周转次数

最低货币资金保有量 a 5005.68（现金周转率）a=b÷c

年付现成本总额=营业成本总额+期间费用总额－非付现成本

2021 年度付现成本总额 b 39614.25

总额 b=d+e－f

2021 年度营业成本 d 36153.77

2021 年度期间费用总额 e 当期管理费用+研发费用+销售费用+财务费用 5752.36

2021年度非付现成本总当期固定资产折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销+使用

2291.87

额 f 权资产摊销

货币资金周转次数（现金货币资金周转次数（现金周转率）＝计算期天数÷现金周转

7.91周转率）c 期 c=360÷g

现金周转期＝存货周转期＋应收款项周转期－应付材料款项

现金周转期 g 45.49

周转期 g=h+i-j

存货周转期=360÷存货周转率

存货周转期 h 65.94

存货周转率=营业成本÷平均存货账面价值

应收账款周转期=360÷应收款项周转率应收款项周转率=营

应收账款周转期 i 42.61

业收入÷平均应收账款账面价值

应付账款周转期=360÷应付账款周转率

应付账款周转期 j 63.06

应付账款周转率=营业成本÷平均应付账款账面价值依据测算，标的公司未来需要维持5005.68万元的货币资金保有量，截至2021年12月31日，标的公司的货币资金与交易性金融资产合计余额5403.43万元，可以覆盖最低货币资金保有量。

（2）标的公司主要经营性资产高于经营性负债，2020及2021年经营现金流净额持续为正，能满足日常经营资金需求

1）标的公司本次从上市公司取得借款部分可用于部分有息负债

如上所述，截至2021年末，标的公司有息负债余额分为12338.20万元，其中华源昇明股实债投资款及向墨烯基金的借款合计5838.20万元，标的公司将从上市公司取得相应借款部分用于归还。除上述有息负债外，标的公司短期借款6500万元，系从银行取得的流动资金借款。

2）标的公司除货币资金外的主要经营性资产高于主要经营性负债，二者差额可覆盖短

期银行借款，最近两年经营现金流较好，能较好满足日常经营及偿债资金需求单位：万元项目2021年12月31日2020年12月31日

应收票据7944.624949.28

应收账款5911.346283.62

应收款项融资2880.862287.15

预付款项1606.721045.73

存货7778.015465.93

合计26121.5520031.71

应付票据1348.43921.78

应付账款6285.616380.09

合同负债1267.76614.65

应付职工薪酬814.65657.18

应交税费804.61658.08

其他应付款593.70618.82

其他流动负债4997.703320.24

合计16112.4513170.86

截至2021年末，标的公司的除货币主要经营性资产高于主要经营性负债，二者差额基本能覆盖短期银行借款的金额，同时，标的公司经营现金流情况较好，最近两年经营现金流量净额分别为4608.14万元和5403.43万元，预计能较好地满足日常经营及偿债等资金需求。

（3）2020年及2021年，标的公司除因自身经营需要产生的抵押、质押、担保及承诺等事项外，无其他或有负债事项

1）标的公司以内蒙欣源股权向乌兰察布市汇元投资担保公司提供反担保

2020年3月，欣源股份与乌兰察布市汇元投资担保公司签订编号为最高额质字[2020]02

号的《最高额质押合同》，根据该合同约定，欣源股份将其持有的内蒙欣源的3800万股本对应股权质押给乌兰察布市汇元投资担保公司。上述股权质押系对以下担保提供的反担保：

即乌兰察布市汇元投资担保公司对向内蒙欣源提供贷款的乌兰察布市各金融机构提供担保，欣源股份以其持有内蒙欣源的3800万股本对应股权质押至乌兰察布市汇元投资担保公司的方式，向乌兰察布市汇元投资担保公司提供反担保，反担保的担保额度6000万元，担保期间为2020年3月6日至2023年3月5日。

根据《索通发展股份有限公司与佛山市欣源电子股份有限公司之股份质押合同》（合同编号：ST-JK-20220516-01-ZY）约定，欣源股份应于墨烯基金将所持内蒙欣源股份全部转让至欣源股份且办理完成工商变更登记之日起10个工作日内，完成乌兰察布市汇元投资担保公司对欣源股份持有的内蒙古欣源3800万股股权质押登记的解除手续，欣源股份应于前述股权质押解除完成之日起的10个工作日内，将其届时持有的内蒙古欣源的股份一次性全部质押给索通发展，并完成全部登记手续。如欣源股份未按上述约定办理质押登记手续，将承担相应的违约责任及赔偿责任。因此，在欣源股份应向索通发展质押其所持有的内蒙欣源股份时，按照上述协议安排，内蒙欣源基于上述反担保目的出质的股权应已解除质押，不会对本次交易中欣源股份以其所持内蒙欣源股份向索通发展提供质押担保产生影响。

2）标的公司向墨烯基金提供保证担保2021年1月27日，标的公司召开2021年第一次临时股东大会，会议审议通过《关于公司对子公司内蒙古欣源提供对外担保的议案》。墨烯基金拟向内蒙欣源提供金额合计不超过4000.00万元的借款，借款利率为固定利率6%/年，借款的期限为12个月（经双方协调一致，可在股东借款期届满时将借款期延长，且最多延长48个月）。欣源股份及相关方为上述借款本息及其他款项的债务提供无条件、不可撤销的连带保证责任。

3）内蒙欣源股权回购2021年1月27日，标的公司召开2021年第一次临时股东大会，会议审议通过《关于子公司内蒙欣源回购的议案》。墨烯基金拟向内蒙欣源投资60000000.00元，其中

8404494.00元计入注册资本，投资期为3年，各方协商一致，投资期可延长2年。当触

发回购条件时，墨烯基金有权要求公司及相关方回购墨烯基金持有的内蒙欣源全部股权。

回购方式：以现金方式回购墨烯基金持有的内蒙欣源11.00%的全部股权，回购价款为投资总额人民币6000万元，股权回购过程中产生的相关税费由双方依据法律法规的规定各自承担。

2020年及2021年，除上述事项外，标的公司其他或有事项为基于正常经营的需要产生

的保证金、应收票据质押、固定资产抵押及无形资产抵押等事项，无其他或有负债事项。

（3）标的公司已与上市公司签订借款合同，预计能满足内蒙欣源项目建设资金需求

根据标的公司与上市公司2022年5月16日签订的借款合同，上市公司向标的公司提供借款4.5亿元，其中3.95亿元用于一期一步年产4万吨石墨化生产线建设，而该项目建设投资约46669.91万元，截至2022年5月31日，标的公司已投入13678.02万元，预计上市公司提供的借款能较好的满足标的公司建设项目资金需求。

（4）标的公司持续盈利，资产负债率下降，财务结构和流动性相应改善，整体较为稳健指标2021年12月31日2020年12月31日

流动比率1.201.01

速动比率0.900.79

资产负债率57.97%64.85%

注1：流动比率=流动资产/流动负债

注2：速动比率=（流动资产-存货）/流动负债

如上表所示，由于最近两年持续盈利，标的公司资产负债率下降，流动比率和速比率等指标也相应改善，标的公司财务结构整体较为稳健。

综上，结合标的公司的货币资金、现金流、或有负债等情况来看，标的公司财务结构整体较为稳健。

3、补充说明标的公司与控股股东间的资金往来及担保情况，是否存在资金占用及其他

对外担保的情形

（1）标的公司与控股股东间的资金往来情况

单位：万元

2021年度2020年度

控股股东款项性质资金流入资金流出资金流入资金流出

代垫款、报销款及

薛永-7.23120.00413.50借款流入与偿还等

薛占青房屋租赁款-84.59-23.00

注：2020年薛永垫付的标的公司应支付的工程款，相关资金算作间接流入企业。

1）标的公司与薛永的资金往来

标的公司2020年资金流入为薛永垫付的标的公司应支付的工程款，资金流出中除付给薛永差旅费、招待费等报销款13.30万元外，其余为归还前期公司向薛永借入的款项。标的公司2021年对薛永的资金流出中6.23万元为报销款，1.00万元为归还前期公司向薛永借入款项。

2）标的公司与薛占青的资金往来

公司支付给薛占青的款项全部为下述租赁合同下的租赁款，具体情况如下：

2016年2月27日，标的公司与薛占青签订《土地房屋租赁合同》，承租薛占青持有的

佛山市南海区西樵科技工业园富达路土地两块合计20.974亩，房屋3幢合计建筑面积

13008.16平方米，租赁期间自2016年3月1日至2020年12月31日，每月租金88162.18元。

2021年1月1日，标的公司与薛占青续签《土地房屋租赁合同》，续租前述土地及房屋，租赁期间自2021年1月1日至2025年12月31日，每月租金163963.17元。标的公司租赁该土地和房屋用于生产电容器。

*租赁厂房公允性分析

2020年和2021年标的公司向薛占青租赁土地和房屋的租金支出占净利润比例分别为

2.37%和2.35%，对净利润影响较小。租赁价格参考市场价格确定，具有公允性，标的公司向

薛占青厂房租赁价格公允性分析如下：

A、2016年租赁价格的公允性

欣源股份向薛占青厂房租赁价格为6.24元/月/㎡，由于时间较远，无法查询对比同时间段同地段厂房租赁对比价格。经查询佛山市南海区《关于发布2018年南海区房屋租赁市场指导租金标准的通知》

（http://www.nanhai.gov.cn/fsnhq/bmdh/zfbm/qzjhslj/xxgkml/tzgg/content/post_1382424.html），标的公司所在的西樵镇（樵金中路——规划路——中心涌——西樵镇行政界线）区域工业厂房二层及以上指导价为 6 元/月/m2，标的公司 2016 年签订五年租赁厂房价

格与期间内的指导价差异较小，具有公允性。

B、2021年续租价格的公允性

承租方类别面积（㎡）租金单价位置

2佛山市南海区西樵镇

欣源股份 工业厂房 13008.16 12 元/月/ m西樵科技工业园

2佛山市南海区西樵镇

工业厂房 10000 12.9 元/月/ m周边出租房产信息西樵科技工业园

（与欣源股份租赁2佛山市南海区西樵镇工业厂房 16000 12 元/月/ m房产所在区域对西樵科技工业园

比）2佛山市南海区西樵镇

工业厂房 9000 12 元/月/ m

西樵科技工业园承租方类别面积（㎡）租金单价位置

2佛山市南海区西樵镇

工业厂房 8000 12 元/月/ m西樵科技工业园

2佛山市南海区西樵镇

工业厂房 10000 9.9 元/月/ m西樵科技工业园

注：周边出租房产信息来源于58同城网站所载相关租赁信息

根据佛山市南海区《关于发布2021年南海区房屋租赁市场租金水平信息的通知》，西樵镇工业厂房二层以上价格在 10-12元/月/ m2之间。

因此，欣源股份2021年续租厂房租赁价格与周边地区的租赁价格基本相当，且与2021年南海区房屋租赁市场租金水平一致，定价符合市场价格水平，租赁价格公允。

标的公司上一个租赁周期为2016年3月1日至2020年12月31日，制定租金标准时主要参考签订合同当年即2016年初承租土地和房屋的租金标准，经过近5年时间，周边土地和房屋的租金标准出现较大程度的上涨，标的公司和薛占青2021年续签租赁合同主要参考2021年承租厂房的租赁标准，因此租赁价格较上一个租赁周期上涨具有合理性。

*所租赁薛占青的房屋可替代性强，不会对标的公司的生产经营产生重大影响标的公司租赁上述土地及房屋主要用作生产电容器及办公，上述土地房产是标的公司在佛山的主要生产经营地，标的公司自2016年以来即承租上述土地及房产用于生产经营，租赁关系较为稳定。但标的公司就生产薄电容器对使用的租赁房屋无特殊要求，同类房屋在市场上较为充足，可以在相关区域内找到能够租赁的替代经营场所，具有较高的替代性，且生产设备都是小型设备，如因标的公司不再继续租赁上述土地及房产而需要搬迁，搬迁设备便于拆卸和组装，搬迁成本较低，不会对标的公司的生产经营产生重大影响。

（2）标的公司与控股股东间的担保情况

2020年及2021年，标的公司与控股股东间的担保全部是控股股东为标的公司提供的担保，不存在标的公司为控股股东提供担保的情况，具体情况如下：

单位：万元担保方被担保方担保金额担保起始日担保到期日

薛永内蒙欣源1000.002019-3-272020-3-26

薛永内蒙欣源1000.002020-3-272021-3-26

薛永内蒙欣源1000.002021-3-222022-3-22

薛永内蒙欣源400.002020-9-282021-9-27

薛永、薛占青、薛

欣源股份4900.002018-6-192023-6-18战峰佛山市三顺商业投资合伙企业（有限欣源股份4900.002018-6-192023-6-18合伙）、谢志懋

薛永、薛占青、谢

欣源股份1000.002017-2-202027-2-20志懋担保方被担保方担保金额担保起始日担保到期日

薛占青欣源股份4888.612018-11-52023-11-4

薛永、傅海鱼、薛

内蒙欣源4000.002021-1-272024-1-27

占青、薛战峰

注：傅海鱼系薛永的配偶，薛占青、薛战峰系薛永的女儿。

综上，2020年及2021年，标的公司不存在控股股东资金占用及为控股股东提供担保情形。

（二）核查意见经核查，会计师认为：

1、截至2020年12月31日及2021年12月31日，标的公司资产主要由货币资金、交

易性金融资产、应收票据、应收账款、应收款项融资、存货、固定资产及在建工程构成，标的公司负债主要由短期借款、应付账款、应付票据、其他应付款、其他流动负债及长期应付款构成，标的公司有息负债主要由银行短期借款，华源昇、墨烯基金、察右后旗产业扶贫开发服务有限公司及准格尔旗信达工贸有限责任公司等外部单位借款及内蒙欣源发行的债券构成，标的公司利息支出与有息负债余额基本匹配。

2、2020年及2021年，结合标的公司的货币资金、现金流、或有负债等情况来看，标的

公司财务结构整体较为稳健。

3、2020年及2021年，标的公司支付给控股股东的款项主要为归还前期借款、支付租

赁款或费用报销款等，不存在控股股东资金占用的情况；标的公司与控股股东间的担保全部是控股股东为标的公司提供的担保，标的公司不存在为控股股东提供担保的情况。