事件

公司披露2022 年报，公司实现营业收入31.19 亿元，较上年同期增长0.70%；实现归母净利润3.12 亿元，较上年同期增长6.97%。

同时，公司也公布2023 年一季报，2023 年第一季度公司实现营业收入6.89 亿元，同比下降20%，实现归母净利润0.85 亿元，较上年同期增长20.08%，实现扣非归母净利润0.82 亿元，较上年同期增长31.22%。

事件点评

2022 年公司理顺产品线，后续新产品将不断推出2022 年公司整体业绩基本符合预期，2022Q4 受国内疫情影响，收入端实现7.20 亿元，同比下降18.44%，归母净利润0.56 亿元，同比下降28.98%，销售毛利率实现32.91%。

从公司业务结构看，公司标本采集类业务实现收入4.88 亿元（yoy+84%），穿刺护理类业务实现收入19.43 亿元，穿刺介入类业务实现收入1.59 亿元，医美板块贡献收入0.64 亿元。分区域看，2022年公司国内业务实现收入21.16 亿元（yoy+3.47%），国外业务实现收入9.96 亿元（yoy-4.48%）。

2020-2022 年公司展开多元产业的投资布局，推进了穿刺产业、标本采集产业、医美产业、有源器械产业、全品类渠道产业、家庭医疗产业的经营拓展，践行了“聚焦穿刺主业、发展多元产业”的战略思想，上海、浙江、广东、广西四个产业基地的经营格局已形成，区块经营之间的相互协同、助力的效应显现。

新产品方面，公司迭代升级、研发的新产品陆续上市。2022 年，公司一次性使用注射笔用针头、一次性穿刺活检针系列、一次性使用麻醉穿刺针完成国内注册；动物类器械完成标准备案并启动上市销售；新增了输注泵类有源器械产品。滑套式安全胰岛素注射器、滑套式安全注射器、一次性使用无菌注射器带安全针、一次性使用安全胰岛素配套笔针等产品海外注册获批。

在研产品线方面，一次性使用泵用注射器、一次性使用引流袋、安全留置针、安全注射针、安全采血针、安全胰岛素笔配套用针、消毒帽、非无菌采血管、改进型加药注射器、安全植入式针、卵母细胞采集器等迭代产品也将陆续完成国内注册上市。

2023Q1 公司扣归母非净利润超预期增长

2023Q1 公司扣非归母净利润实现0.82 亿元，较上年同期增长31.22%，销售净利率也达到15.05%，是公司近几年季度以来的较高水平。我们认为一方面与公司收入结构变化导致的毛利率提升，2023Q1　　公司销售毛上率达到34.40%，较同一统计口径下的2022Q3 和2022Q4分别提升2.20pp 和1.49pp，另一方面与公司费用控制相关。

投资建议

结合公司最新公告，我们预计公司2023-2025 收入有望分别实现33.55 亿元、38.53 亿元和44.47 亿元，同比增长分别约7.6%、14.8%和15.4%，2023-2025 年归母净利润分别实现3.92 亿元、4.65 亿元和5.54 亿元，同比增长分别约25.6%、18.8%和19.0%。2023-2025 年的EPS 分别为0.89 元、1.05 元和1.25 元，对应PE 估值分别为17x、14x和12x。鉴于公司产品不断升级，海外市场拓展顺利，国内基本盘稳固，维持“买入”评级。

风险提示

行业政策风险；

产品研发风险；

大宗原料价格上涨风险。