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炬光科技(688167):收购SMO赋能主业 短期业绩波动不改长期成长

长江证券股份有限公司 2024-04-28

事件描述

4 月26 日,公司发布2023 年年报及2024 年一季报,公司2023 年实现营业收入5.61 亿元,同比增长1.69%,实现归母净利润0.91 亿元,同比下滑28.76%,扣非归母净利润为0.71 亿元,同比下滑14.84%。公司单四季度实现营业收入1.77 亿元,同比增长15.69%,归母净利润为0.48 亿元,同比增长137.15%。2024 年一季度公司实现营业收入1.37 亿元,同比增长17.38%,归母净利润为-0.16 亿元,扣非归母净利润为-0.19 亿元。

事件评论

2023 公司业务下游拆分来看:公司上游收入4.36 亿元,同比下滑4.59%,中游收入1.21亿元,同比增长30.18%。从产品结构来看,公司2023 年半导体激光元器件和原材料收入2.29 亿元,同比增长0.19%,公司预制金锡氮化铝衬底材料收入同比增长约4 倍,出货量约600 万只,通过策略性降价牺牲部分毛利率从而提高市占率。公司激光光学元器件产品2023 年收入为2.07 亿元,同比下滑9.37%,主要受到宏观经济影响。2023 年光纤激光器市场FAC 产品价格下行,市场需求回暖,公司出货量增长。

从下游应用方向来看,公司汽车应用实现收入0.48 亿元,同比增长31.02%,其中上游元器件、中游模组收入分别为145.24、4,647.31 万元,公司2023 年四季度获得欧洲Tier1客户AG 公司激光雷达线光斑发射模组项目定点;公司泛半导体制程应用收入为1.00 亿元,其中上游元器件、中游模块及系统收入分别为3,753.54、6,252.79 万元,公司半导体晶圆退火业务需求回升,逻辑芯片及存储芯片晶圆退火需求强劲,面板行业激光剥离需求下滑;医疗健康应用实现收入0.83 亿元,同比下滑22.31%,其中上游元器件、中游模块收入分别为7,138.17、1,152.90 万元,公司专业激光净肤模组产品实现较快增长。

2024 年一季度公司净利润亏损,主要是由于:1)报告期内收购SMO 公司(已更名为“瑞士炬光”)处于亏损状态,后续盈利有望稳步回升;2)受到光纤激光器市场竞争加剧影响,公司预制金锡薄膜氮化铝衬底材料单价及销量较去年下滑,光纤激光器泵浦源芯片功率提升,而公司新一代产品仍在导入;3)公司报告期内开拓市场带来销售费用增长:4)与瑞士法郎相关的未实现汇兑损失增长显著。

公司自身专注激光领域,业务拓展紧绕三环战略,近年大力布局医疗健康、激光雷达、泛半导体领域。随着汽车智能化发展如潮,同时公司依托激光领域的深厚技术底蕴拓展业务,在医美、泛半导体领域多元发展,部分产品已实现出货,中游应用长期看有望贡献盈利韧性。我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.84、1.67、2.52 元,维持公司“买入”评级。

风险提示

1、激光雷达上车不及预期;

2、工业景气度恢复不及预期。

免责声明

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