报告要点

特斯拉如何引领汽车轻量化趋势？

定位高端的Model S/X 使用全铝车身，重量降低，保证续航能力，但成本高昂。Model 3 作为定位中端的车型，为平衡成本和重量，放弃了全铝车身，选择了铝合金、低碳钢、高强度钢和超高强度钢的混合方案。特斯拉在底盘使用了大量的铝制材料，包括副车架、控制臂、转向节以及电池盒等。在特斯拉的引领下，国内主力新能源车型均开始采用轻量化底盘方案。

新能源汽车实现轻量化的途径？

铝合金材料轻质、可回收、易成型，是轻量化的理想材料。理论上铝制汽车可以比钢制汽车减轻重量达30%-40%，使用铝、镁等轻量化材料可以实现车身、底盘超过40%的减重。根据节能与新能源汽车技术路线图，中国单车用铝量计划在2020、2025 和2023 年分别达到190/250/350kg。

锻造、压铸、挤压适合不同部位，具备综合工艺能力企业更有优势。

轻量化带来多大市场空间？

新能源轻量化底盘件产品包括铝制副车架、控制臂、转向节以及电池盒和支架等，单车价值约为7000 元。预计到2025 年，电动车铝合金转向节、控制臂、副车架的渗透率分别由目前的30%、25%、18%，达到80%、80%和50%；铝合金电池盒渗透率维持在100%；铝合金车身件渗透率从14%上升至27%。我们预计到2025 年新能源底盘件和车身件市场空间分别为300 亿和800 亿元，对应复合增速分别为41%和36%。

轻量化市场竞争格局如何？

底盘和车身件供应格局较为分散，主要分为车企体系内公司、大型综合零部件企业和第三方企业，代表公司汇众汽车、富奥股份、麦格纳、本特勒、海斯坦伯特利、凌云股份等。部分国内企业如拓普集团、凌云股份、伯特利配套实力强，已获得全球订单。由于资产较重，新能源电池盒以第三方配套为主，凌云股份和敏实集团获得较多订单。

投资建议：新能源打开增量市场，中国零部件走向全球新能源汽车底盘和车身轻量化大势所趋，空间广阔。电池盒是全新增量，自供向第三方转移增量显著。重点推荐：拓普集团、华域汽车、凌云股份、富奥股份，建议关注伯特利、敏实集团。

风险提示： 1. 新能源汽车销量成长不及预期；2. 轻量化底盘渗透不及预期。