行业近况
2023 年12 月29 日,经国务院常务会议审议,决定核准广东太平岭核电二期工程3、4 号机组以及金七门核电项目1、2 号机组。2023 年12 月6 日,我国华能石岛湾高温气冷堆核电站示范工程商运投产,我们点评如下:
评论
三代技术迎来批量化建设,设备国产化率稳步提升。四台机组拟分别建设两台“华龙一号”百万千瓦级压水堆核电机组,单台机组额定电功率为1209MW(兆瓦),单台机组规划建设周期为60 个月,设备国产化比例达95%以上。截至2023 年末,中广核国内在建核电机组达11 台,装机容量1324.6 万千瓦,全部使用“华龙一号”技术,项目迎来批量化建设高峰。
机组审批数量维持十台,行业维持高景气发展。2022 年以来,我国核电机组项目加速审批,2022 年和2023 年分别核准10 台机组,从2019 年至今,我国陆续核准18 个核电项目,合计35 台核电机组。据核能行业协会预计,到2030 年,国内核电仍将保持每年8-10 台的审批节奏,审批数量有望持续提高。随着机组审批的不断增多,我们预计核电机组整体建设投资金额有望持续提高,带动行业维持高景气发展。
设备端投资占比高,迎广阔发展机遇。我国核电产业链上游设备包括新燃料运输容器;中游设备端包括压力容器、核级阀门、主管道等;下游包括乏燃料后处理设备。据产业端调研统计,核电整体设备投资额占核电机组总投资额的比重约为50%,其中,管道/压力容器/阀门占设备投资比重约为7.9%/6.7%/3.5%,我们预计2023-2025 年总计新增市场空间59-96 亿元/31-50 亿元/69-114 亿元,设备端将迎来广阔发展。
四代技术正式投入商用,核技术应用示范创新。高温气冷堆项目突出优势是具有“固有安全性”,在发电、热电冷联产及高温供热等领域商业化应用前景广阔。在建设过程中,设备国产化率达到93.4%,首台套设备2200多台,创新型设备600 多台。我们认为,随着四代技术投入商用,产业端有望进入纵深发展,并催生出一批核技术应用前沿创新项目。
估值与建议
受益于机组审批的数量不断增多,我们认为核心设备供应商将迎来布局良机,推荐科新机电、兰石重装、景业智能,建议关注中核科技(未覆盖)、江苏神通(电新组覆盖)。
风险
项目投资建设周期较长,下游开工进展不及预期。