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鼎捷软件(300378):稳健增长延续 24年展望AI应用加速落地

中国国际金融股份有限公司 2024-04-28

2023 年业绩略高于我们预期,1Q24 业绩符合我们预期公司公布2023 年业绩:收入22.28 亿元,同比+11.7%;归母净利润1.50亿元,同比+12.5%;扣非归母净利润1.22 亿元,同比+1.8%。其中4Q23收入8.13 亿元,同比+13.5%;归母净利润1.01 亿元,同比+18.0%;扣非归母净利润0.93 亿元,同比+23.1%。4Q23 公司收入端在行业景气度承压下仍实现稳健增长,叠加控费良好,利润端表现略高于我们预期。同时公布1Q24 业绩:收入4.06 亿元,同比+13.3%;归母净利润-0.10 亿元,扣非归母净利润-0.14 亿元,亏损均同比有所收窄。1Q24 业绩符合我们预期。

发展趋势

中国大陆地区收入增长稳健,东南亚出海贡献新增量。分地区来看,2023年公司中国大陆地区收入11.55 亿元(同比+15.0%),持续推动省级单位经营与城市单位织密的发展策略,在制造业景气度修复不及预期情况下仍然实现稳健增速;非中国大陆地区收入10.73 亿元(同比+8.3%),其中在东南亚地区公司设立泰国、越南、马来西亚等地子公司本地化经营,把握中企出海需求并拓展当地客户,2023 年实现订单额同比高速增长。

研发设计类和AIoT 业务收入同比高速增长。分业务来看,2023 年公司研发设计类业务收入1.23 亿元(同比+34.4%),23 年10 月发布业内首款融入AI 功能的PLM 产品落地良好;数字化管理业务收入12.07 亿元(同比下降4.2%),下游ERP 需求有所承压;生产控制业务收入3.34 亿元(同比+21.5%),其中APS(智能排程)收入同比+26%;AIoT 业务收入5.17 亿元(同比+42.0%),其中中国大陆地区AIoT 订单额同比+92%。基于鼎捷雅典娜工业互联网平台、设备云工业APP 和OT 设备产品需求旺盛。

2024 年展望AI 系列产品持续落地。2023 年公司基于雅典娜中台陆续发布ChatFile、ChatQA、ChatBI 系列产品,全年在超过120 家客户上线,主要分布在装备制造、汽车零部件、电子等优势行业,我们预计公司23 年Chat系列收入达到千万元量级,24 年伴随落地客户规模持续扩张,我们认为公司Chat 系列AI 应用有望实现放量。在Chat 系列之外,我们认为鼎捷雅典娜中台产品已逐渐成熟,有望实现基于AI 的数据驱动和知识封装功能,持续提升公司服务商品模式交付能力和营收占比。

盈利预测与估值

维持2024 年盈利预测基本不变,首次引入2025 年收入/利润28.27/2.12 亿元。维持跑赢行业评级和24.66 元目标价(基于35 倍2024 年还原股权激励费用后P/E),较现价有44.0%上行空间,现价对应24.3x/20.7x2024e/2025e 还原股权激励费用后P/E。

风险

AI 产品落地推广不及预期;下游行业景气度不及预期。

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