预告3Q20 净利润同比增长36%-61%

公司业绩预告：1-3Q20 净利润预计1.31-1.42 亿元，同比增长18%~28%；3Q20 净利润预计6009-7117 万元，同比增长36%-61%。

关注要点

剔除一次性收益影响：1）3Q20 由于人民币升值，公司套期保值带来一次性收益，当期非经常性损益合计1817 万元；3Q19 公司非经常性损益48 万元；剔除上述影响，3Q20 扣非后净利润同比下滑4%~增长22%。2）1-3Q20 非经常性损益合计1174 万元，1-3Q19非经常性损益492 万元；剔除上述影响，1-3Q20 扣非后净利润同比增长12%-23%。

洗衣机排水泵全球市场份额提升：1）公司已经是全球洗衣机市场排水泵龙头。2）全球疫情期间，部分竞争对手供应链受到影响。

全球洗衣机龙头为保障供应的稳定性、产品质量，订单向公司集中，带动公司份额提升。3）公司当前主要产品在中国。为应对美国关税提升，2019 年公司在泰国设立生产基地。4）由于全球洗衣机订单向中国转移，公司排水泵订单增量更多来自中国企业，这导致1H20 公司国内、海外收入分别同比+30%、-20%。

中国家电企业具备全球化优势：1）我们预计3-5 年，中国家电品牌（包括自有品牌、并购的外资品牌）有望在全球成为主流。中国企业在数字经济升级下，全球比较优势不再局限于成本优势，已经转换为全面的产业链优势、产品优势、零售效率优势。以此为基础，中国企业全球化进入快车道。2019-2020 年，中国家电企业经历了贸易摩擦、新冠疫情的考验，展现出强大的抗风险能力和稳健的经营能力。2）公司作为中国家电产业中优秀的配件企业之一，同样在全球具备很强的竞争力。公司的产品以铝代铜，相比意大利的竞争对手有明显性能、成本优势。公司在生产效率方面自动化率不断提升，并且和美的等企业工业4.0 系统深度对接。

估值与建议

考虑海外需求恢复以及一次性收益的影响，我们上调2020/21 年EPS 预测17%/6%至0.33/0.35 元。维持中性评级，由于上调盈利预测，我们上调目标价19%至6.78 元，对应21x/20x 2020/21e P/E，涨幅空间-4%。公司当前股价对应22x/20x 2020/21e P/E。

风险

人民币汇率波动风险；中美贸易摩擦风险；新业务开拓风险。