报告摘要:
公司作为国内领先的光模块集成解决方案供应商,具备技术优势+量产交付能力+产品规模等核心竞争优势,有望凭借LPO技术和硅光技术在高速率光模块领域提升行业竞争地位。公司经过16年砥砺发展,已具备行业领先的光模块产品矩阵。公司拥有国内领先的光模块研发及创新能力,在行业内率先推出基于单波200G光器件的800G/1.6T高速率产品,以及基于单波200G的800G LPO产品。公司不断开拓国内外头部互联网企业及云计算厂商客户,与亚马逊和Meta等海外头部企业建立战略合作,有望凭借在LPO技术领域和硅光领域的先发优势,提升在AIGC时代数据中心光模块市场的行业竞争地位。
公司海外泰国工厂一期已正式投产运营;加大硅光模块和LPO光模块新产品研发投入。2023年公司泰国工厂一期已正式投产运营,目前泰国工厂二期正加速推进建设,预计2024年内建成投产。公司持续进行工艺流程优化改良,提升生产自动化覆盖,进一步推进精益生产管理,使公司能灵活应对多品种、小批量、短交期的生产效率管理,缩短生产周期。
收购Alpine布局硅光技术,发力布局全球光通信硅光光模块战略高地。
Alpine专注于硅光子、PAM4和相干光技术,未来硅光模块或凭借成本优势快速提升渗透率。公司于2023年内完成对Alpine剩余股权收购,实现100%控股,有助于公司实现技术整合及产业互补,提升硅光模块技术路线上的竞争优势,在全球光模块向硅光技术升级中抢占战略先机。盈利预测及投资建议:公司作为行业领先的高速光模块厂商,我们看好公司将受益于AIGC带来的高端光模块需求,以及硅光光模块在下一代技术升级中随着生产设备和材料逐步到货有望实现快速放量。预计公司2024-2026年实现营业收入44.81/56.40/69.33亿元,实现归母净利润10.23/14.05/17.43亿元,对应EPS 1.44/1.98/2.45元,维持“买入”评级。
风险提示:数通及电信侧需求不及预期,业务发展不及预期风险。