展望2024年，预计“AI应用落地”以及“数据要素”不仅有望带动板块估值抬升，也有望对板块个股形成实质收入以及业绩贡献。流量的存量市场下关注渠道端以及内容端结构性机会，渠道端关注小程序流量红利以及出海机遇（重点关注游戏、营销以及 影视等板块机会），内容端关注微短剧、真人互动影视以及VR/MR等 内容发展。AI有望进入“产品落地以及收入业绩兑现”阶段，重点关注有相关产品落地节奏以及商业化表现。
2023复盘：上半年AI新产业趋势驱动行业大涨，三季度开始回落
2023年传媒行业及细分子板块估值水平波动较大，上半年大模型及AI应用落地预期等因素驱动下，板块估值快速抬升；下半年一方面国内大模型与海外仍存在客观差距，另一方面 AI应用落地兑现进度相对较慢，多种因素致行业估值回调幅度较大。
具体来看，传媒行业估值由1月的低点23倍PE（TTM）回升至23年7月均值30.3倍，后逐步回调至10月的26倍。从历史估值角度看，当前传媒估值水平位于2013年以来的28%的历史估值分位，处于近3年71%的历史估值分位。
AI赋能，24年传媒应用预计加速落地，投资逻辑从“主题炒作”转向“应用商业兑现”。
23年下半年行业估值虽有回落，但产业端仍然发生着积极的边际变化，我们可以看到的明显趋势包括：
1）海外大模型持续迭代，OpenAI发布GPT-4V多模态模型，拓展ChatGPT在生活中的更多维应用场景；2）国内大模型陆续发布后，针对细分领域的垂类模型也在积极推进，解决产业端及用户端的实际问题；3）各细分领域AI应用在持续落地：游戏方面，玩法体验端在RPG及休闲品类落地较快；生产营销端图像美术领域落地较快；电商方面，主流头部电商平台已在6·18中积极推进AI应用与业务的结合，降本增效的同时扩充新的流量入口；营销方面，AI持续推动营销服务商商业模式革新、及利润水平提升；影视方面，完全由AI生成影视的“生产力范式”已经形成。综合看，AI 应用已在各个细分领域落地并持续生成新的内容形式，开拓全新商业模式，未来有望持续提升行业成长性和估值中枢。
XR产业技术革新，带来行业板块估值提升。
我们看到随着苹果、Meta等行业龙头分别 发布最新MR设备，整体XR产品持续迭代，体验进一步升级，全球XR产业景气度有望随之提升。国内在PICO等厂商引领下，XR设备及内容生态不断提升及完善。同时，政策端明确支持。2023年9月5日，工信部、财政部联合印发《电子信息制造业2023-2024年稳增长行动方案》，提到落实2022年11月发布的《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》，目标至2026年，我国虚拟现实产业总体规模超过3500亿元、虚拟现实终端销量超2500万台。我们看好在硬件产品技术不断突破及软件生态持续完善背景下，XR内容端的整体估值及业绩端后续提升潜力。
经济复苏相关板块，广告/电影等行业有望持续回暖。
2023年下半年电影行业加速复苏，尤其暑期档表现较为靓丽，但国庆档后由于内容平淡电影板块表现较为平淡；广告方面，市场持续缓慢复苏。我们认为恢复经济、推动增长已成为政府工作重心。各级 政府积极履行主体责任，促消费、促经济政策频出，相关行业如电影/广告后续有望持续边际改善，存在配置机会。
2024年传媒行业的四大猜想和趋势推演
推演1：AI应用分化
2025年中国生成式AI应用规模有望达2070亿元，但2024年AI应用将在分化中震荡。2024年商业与AI技术的融合有望形成互为支点的发展格局，进入产业规模商用期。人工智能技术将不断地对 AI 数字商业的各个领域进行渗透。AIGC的价值在于降本增效，且有望带来持续的产品应用潜力。
据Gartner的“人工智能技术成熟度曲线”，生成式AI仍处于萌芽期，但其广阔的应用场景和需求空间吸引大量资本和技术的投入，AIGC繁荣发展，将促进资本服务快速跟进，通过对生成内容合规评估、资产管理、产权保护、交易服务等构成 AIGC完整生态链，并进行价值重塑，充分释放其商业潜力，至2025年中国生成式AI商业应用规模有望达到2070亿元。
推演2：2024年看数字人应用，以及看商业化应用场景
元宇宙商业化探索在每一年均有不同的看点。从数字人、数字藏品、web3.0，再到AIGC的发展，赋予数字人灵魂等逻辑下，均带来应用的新增量。如AIGC+数字人赋予数字人“灵魂”，数字人“伴侣”、直播带货（数字明星）、商业代言等均带来其商业化变现路径，数字人市场规模有望从2023年534亿元增加至2030年的3095亿元，围绕数字人的商业化变现叠加AIGC的持续发展，其商业模式也带来影视板块、直播电商板块、展览展示板块、艺人经纪板块在2023年上半年估值提升。展望2024年，数字人应用板块将分化，商业化应用场景优势、数据优势、IP优势的企业，其估值仍具重估优势。可关注相关公司如蓝色光标、浙文互联、遥望科技、芒果超媒、风语筑、天娱数科等企业在应用端落地的进展。
推演3：2024年看虚拟现实（VR）与行业应用融合再下一城
自上而下看，工信部推出《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》。到2026年，虚实融合沉浸影音技术取得进步，新一代适人化虚拟现实终端产品不断丰富，产业生态进一步完善，虚拟现实在经济社会重要行业领域有规模化应用，形成若干具国际竞争力的骨干企业与产业集群，打造技术、产品、服务和应用共同繁荣的产业发展格局。
从发展目标看，工信部指出到2026年中国虚拟现实产业总规模超3500亿元（包含相关硬件、软件、应用等）。从业绩及商业模式看，2024年上半年虚实融合体验经济板块利润有望新增，从商业模式看，VR+IP+展览的新供给有望再下一城。
推演4：2024年线下体验经济有望持续回暖
2023年线下体验经济为代表的演唱会、展览等有望延续至2024年，且在商业模式上更加完善。在历经移动互联网后，消费群体代际变迁叠加疫情因子影响下，消费人群也在有意识的重建自己与实体文明的连接，在虚实中寻找生活新体验。体验经济下的商业新探索之VR+IP+展览的新供给，从Citywalk到VR+IP展览渐热，VR剧场，VR+IP有助于促进和丰富文旅产品业态内容，成为数字文创的新模式，进而也带动了传媒中的内容企业、技术应用企业的商业新增量。通过XR内容、3D互动内容、AI内容创作、热门IP联动等技术与运营，结合文旅项目自身调性为C端用户带来新体验，以媒介为手段，赋能城市更新、赋能C端体验经济、积极探索新技术应用的企业，如芒果超媒、蓝色光标、风语筑、浙文互联、 横店影视、中信出版、新经典、华策影视等。
2024年传媒细分领域机会展望
AI+游戏：供给释放+AIGC赋能，板块业绩增速与估值有望提升
2023年游戏行业发展与2015年已大为不同，游戏行业已进入强供给阶段。2023年第二季度行业数据同比环比双增，得益于新游戏产品供给。中国游戏产业正在经历新势力与传统厂商博弈的新时期，新时期的背景在于游戏核心消费群体已变化，新一代游戏的核心消费用户对产品的要求门槛不断提升，谁承接住新世代用户的需求即可享游戏内容市场红利。
游戏版号发放常态化，产品供给端持续改善。2022年，国产游戏版号共发放468个，2023年以来，每月游戏版号发放稳定。截至2023年10月，2023年已发放国产游戏版号 785个。此外，2022年共发放进口游戏版号44个，而2023年进口游戏版号已发放58个。游戏版号发放回归常态化，随版号加快发放，新游戏上线进程也有望加快，带来产品供端的持续改善。目前仍有大量头部游戏已拿到版号且尚未上线，有望支撑2023Q4及2024年的产品周期持续向上。
2023年以来，新上线游戏持续表现优异。根据伽马数据，2023年8月进入过IOS日畅销榜TOP200的新游数量为23款，为2021年至今入榜产品数量最多的月份，同时新游戏更加向头部集中。在新游戏上线的带动下，游戏市场收入保持增长。
不同于2015年的“有游戏产品即有估值”，2023年游戏企业的竞争在于强内容供给、重质量的阶段。2023年AIGC短期提振游戏板块估值，游戏行业提升估值的核心需要从“流量”运营思维蜕变为“内容”运营思维。头部新势力企业（非上市公司如米哈游、莉莉丝等）不断崛起（其累积的产品优势会持续获资源倾斜，同时也会对存量游戏产品市场挤压），腰部游戏企业不断分化（分化向上或者向下，取决于产品力）。在游戏玩家从增量市场进入存量市场，用户有限的休闲时间，游戏支出金额敏感度提升（换言之即游戏总人口增速放缓、付费能力下滑、游戏时间分流）三大因子下，对游戏市场的影响是长期的，但从短中期行业角度看，2023年是修复年，2024年将维持常态化增速（新势力游戏公司产品供给），但会分化，分化中现结构性、阶段性的交易窗口。
游戏板块若带来估值的持续提升，从传媒β的估值修复进入单个游戏企业的α，仍需要看优质内容游戏产品的供给。从游戏行业数据看，单月、单季度的游戏收入持续同比或环比的增长态势，均来自高质量产品贡献；目前中国游戏行业产品供给与用户需求存在一些匹配度差异，符合用户需求变化的高品质产品仍稀缺，表面在于版号，实质在于多数游戏公司因行业变化而未能呈现出与之相符的高水准研发实力，粗放式买量增长路径难以持续，国内游戏厂商需将更多精力放在打磨产品、提升自身工业化研发实力上，能够做出符合主流用户群体需求的产品力将在未来的竞争中至关重要。
中国玩家在经历同质化严重的、以数值付费为主的流量游戏后，逐渐倾向选择以内容服务为主、注重内容质量的二次元等年轻向品类。米哈游《崩坏：星穹铁道》等作品的优异表现，也凸显了内容型游戏中对于剧情、世界观、角色设计的重要性，玩家对内容型游戏有迫切的需求，如何对游戏中的内容打磨，以及做到在游戏中持续产出高质量的内容，将是未来游戏厂商思考的关键点。
对于二级市场看，游戏在低基数效应下仍有阶段性的利润增长，同时叠加AI应用的预期，带来游戏板块的情绪修复。但若带来估值的持续提升，仍需要看优质内容游戏产品的供给。
AI+影视/短剧：从降本增效到 AI 数字人，提供商业化新增量
影视行业全面复苏，24年票房有望重返巅峰。截至23年9月30日，全国综合票房已达456亿元，分账票房414.4亿元。综合票房恢复至19年同期94.7%的水平，消费者的高观影意愿或推动票房持续高涨。观影人次大幅回升，已恢复至19年同期的81.2%水平。票价方面，平均票价保持着小幅增长趋势，但从场均人次来看，23年高票价对消费者观影意愿影响较小，高电影票价的消费接受度有所提升。
影视行业作为过去三年受疫情影响较为严重的版块，2023年随着供给端与需求端双重改善，复苏较为明显，但季度票房同比数据仍呈现波动态势，未完全恢复正常化。
随着行业复苏延续，未来院线数量的增长和未来定档的优质电影供给会为电影市场带来持续增长。2023年头部影视企业新开多家影院，国产电影题材丰富多样为影视企业带来收益增长机会。2023H1，万达影业新开35家影院、横店影视新开10家影院等，受暑期档票房刺激，有望提升院线建设回暖速度，2023年暑期档新建院线163家，同比上涨29.4%。国产电影题材多样、质量优质等因素导致2023年暑期档票房超预期，国产电影爆款频出为影视企业带来收益增长。
AI对影视应用板块的驱动力，从降本增效到AI数字人均有看点，核心仍是版权的商业化与AI应用的商业化边界探索带来的增量。
国产优质影片推进文化出海。近年来国产电影积极探索中国大陆以外的电影市场，凭借影片独特的主题内涵广受好评。截至2023年10月19日，暑期档黑马《封神第一部》取得了北美地区167.4万美元，新西兰地区14.5万美元的票房成绩，此外，海外影评人也给予了相当不错的评价反馈。
临近年底，短剧概念爆火。小程序短剧飞速发展，根据飞瓜数据引用的巨量引擎数据，小程序短剧自今年迅速起量，巨量引擎预估2023全年的买量消耗规模将达200亿元。原因一是“短视频投流+跳转小程序”的分发链路精准匹配下沉市场用户和碎片化的看剧需求；二是小程序短剧目前由平台自行审查，尺度相对宽松。
目前行业整体的利润水平偏低，本质是因为短剧内容同质化，竞争集中在投放端。根据热云数据，目前短剧行业大盘的平均ROI大概在1.1%左右。广电管理部门一方面鼓励行业持续向上发展，另一方面加速完善审查机制、治理力度趋严。预计违规内容出清、专业制作机构进场后，短剧的整体质量、匹配用户范围、利润水平会有明显提升。
2023年11月15日，广电总局再次开展为期1个月的专项整治工作，围绕网络微短剧 的导向、片名、内容、审美、人员、宣传、播出等方面，加大违规网络微短剧的处置，完善广告推流的审核机制。此前部分小程序短剧通过低俗擦边等吸睛剧情来吸引用户的行业乱象终将被彻底治理，内容竞争转向合规框架下的剧集制作及开发能力，最终网络微短剧APP和小程序都会纳入广电系统下日常机构管理。
短剧出海，有望生成垂类头部APP的蓝海市场。短剧作为垂类的短视频内容，短剧出海的市场空间可能会超过长视频平台和网文平台。国内厂商的竞争优势在于具备丰富的短剧制作和投流经验，组建海外短剧拍摄团队及响应热点内容的速度更为敏捷，有望在行业启动初期抢占用户心智和市场份额。
短剧APP龙头Reel Short自今年6月起量，最高排名美国iPhone的免费总榜第3、畅销总榜第40。点点数据预估7月在全球应用商店的月流水超过500万美元。出海短剧 APP的发展瓶颈是内容供给，国内短剧用户与海外用户画像存在较大差异，需搭建匹配海外用户偏好的本土短剧制作团队。Reel Short主要面向欧美市场提供本土真人短剧，搭建了海外制作团队并采用本土演员、外籍编辑、好莱坞影视团队等，依托Chapters多年积累的大量女性向内容和女性用户画像，通过Chapters热门作品的衍生短剧顺利打开新市场。
AI+教育/出版：AI数据训练提升中文语料库价值，版权IP价值重估
得益于稳健的现金流以及AI数据训练所需的中文预料库的预期助推，2023年上半年出版阅读板块整体表现较好。
从估值维度看，出版阅读板块中，教育出版整体估值较低，较低的核心原因在于行业增速较低，提升估值的预期主要来自AI的助力。大众阅读整体估值高于教育出版，主要由于大众阅读的行业增速较好，商业化的弹性较大。
教育出版代表企业如南方传媒、中南传媒、凤凰传媒等，各家企业在 AI 领域均有不同的侧重点；大众阅读板块代表企业如中信出版、果麦文化、新经典、荣信文化等，也在 AI 领域探索校对、营销或外部合作等。
从行业数据看大众阅读，2023年前三季度图书零售市场同比下降了1.04%，和第一季度以及半年度相比降幅进一步收窄；从不同渠道零售图书市场看，实体店渠道进入2023年第三季度之后，各月指数仍呈现负增长，实体店渠道图书零售市场前三季度同比下降，较半年度同比降幅小幅收窄，但降幅依然显著；网店渠道2023年7-9月各月指数均同比上升。
2023年经典图书和畅销系列热度不减，影视剧带来多部图书热销。畅销图书IP改编的电视剧《三体》，带动《孙子兵法》畅销的电视剧《狂飙》，影视剧热播早已是出版行业中带动图书热销的因素之一。无论是先书后影视，还是先影视后书，相互促进。同时女性相关图书持续热销，《你当像鸟飞往你的山》、《基层女性》等图书持续畅销。面对不确定环境，自我成长、经济、科技、管理等也成为大众关注话题。疫情之后，大众对身体健康和心理健康的关注程度均有提升。对身体健康的追求引发大众对中医的关注，中医养生、食疗相关图书销量提升。展望2024年，出版阅读板块的主业利润有望回归至常态化增长区间，同时大众阅读与多媒介的持续融合，也利于其内容商业价值再放大。
生成式AI打开了内容/数据资产价值的想象空间。站在年底回顾AIGC技术在出版领域的落地情况。在版权价值方面，中文在线已与多家大模型公司在AI大模型数据方面达成合作，由中文在线提供正版数据内容资源，支持模型方研发训练AI大模型技术及应用，单家合同金额达到千万元级别。
在AIGC帮助内容生产降本增效方面，中信出版社与人工智能小冰合作出版了首部AI绘画作品集《或然世界：谁是人工智能画家小冰？》。该画集由人工智能小冰通过学习236位知名人类画家，独立完成100%原创的绘画作品。果麦文化在2023年5月 30日的投资者活动中展示了AI编校测试版视频，7月9日公告向星图比特增资1500万元，并委托星图比特开发AI文本校对中的SaaS软件和算法系统。
在智慧教育方面，2023年8月19日，南方传媒和科大讯飞联合推出了“粤教讯飞E听说”学习端及其配套系列教辅，该应用基于语音测评技术，按照中高考标准提供听说人机对话测评和手写作业智能批改功能。城市传媒推出了“AI作文批阅”产品，支持中英文双语批改。世纪天鸿推出了一款基于大语言模型研发的教师端助教产品 “小鸿助教”。小鸿助教通过领先的有结构长文本向量处理技术，嵌入公司的优质内容资源，通过对话方式在整理备课素材、启发教学灵感、起草工作文件等方面帮 助老师提升工作效率，目前该产品正在内测。此外，世纪天鸿参股公司一笔两划推出的“笔神作文”是AI作文批改领域的龙头产品。根据2023年中报，笔神作文 App 的注册学生用户超过1600万，月活用户180万，作文社区每月投稿量超过30万篇，积累了500多万篇的优质作文语料。
小鸿助教功能革新，新增作文批改等模式。2023年9月，世纪天鸿旗下AI助教产品小鸿助教3.0版本上线，更新导图、ppt助手、文章写作、文本润色、中英互译六大场景。此次更新新增作文批改模式，同时生成专属报告，对文章的整体和写作细节进行评价。同时新增加了教师评语，以满足教师对个性化专业内容的需求。
AI+电商：AIGC赋能电商平台及服务商提升匹配效率，实现降本提效
“AI+电商”玩法创新，赋能电商“人”、“货”、“场”全面铺开
多模态大模型逐步从专用转向通用，应用领域不断扩展。多模态大模型所具备的跨感知理解与生成能力为各种应用提供了广阔的新领域。在代码生成、文本生成、图像生成、音视频/游戏等领域已有部分应用，未来多模态模型将赋能电商赛道。
2023年9月9日，淘宝AI大模型应用“淘宝问问”开启内测：“淘宝问问”累计体验人次已超过500万，其中高活跃人群日均提问超过8次，单一用户最多提问数超4000次。淘宝问问通过问答功能和指令功能与消费者开展AI对话交互及AI智能搜索，帮助用户解决购物、出行、生活等跨领域场景的更复杂的长尾需求，有望在双十一大促下进一步加速产品功能迭代，辅助消费者高效消费决策。
（1）虚拟主播助力平台降本增效：京东的言犀虚拟主播目前已服务超过4000个品牌，带动超过10亿元GMV。联想品牌平均每小时的GMV达到真人主播35%左右。虚拟主播将蔓迪的直播销售转化率提高了16%，平均GMV达到真人主播25%，直播成本则降低15%。[HH1]
（2）智能客服助力电商售前咨询及售后服务：亚马逊推出的AI工具将创建一条优质的商品描述Listing所需的数小时降低至几秒钟。
（3）助力商家选品、赋能物流配送：2023年8月，阿里国际站发布首个AI外贸产品，拥有智能商品发布与管理、市场分析、客户接待等多项功能，利用AI助力全流程提效，实现乘数效应。2023年8月，亚马逊运用AI对消费需求进行精准预测，2023上半年共有18 亿订单在当日或次日送达，为2019年的4倍。
（4）赋能电商营销：物料生成、广告撰写、视频制作，3D商品展示图，AI换衣，提升广告投放转化效率等。
国内电商导购平台“什么值得买”加速AIGC与业务结合，主要推进4个方面：
（1）内容生产 ：“什么值得买”通过使用站内已有的内容数据对大模型进行微调，并推出“AI 购买建议”，并计划打造值得买辅助创作平台（ZDM-Copilot），逐步放开给全平台的内容创作者，提高创作效率；
（2）社区治理：内测“AI评论机器人”产品，利用AI进行社区治理和内容质量控制；（3）产品创新：积极研发“私人购物助手”，引入对话式机器人助手提供更好交互体验。
2024年传媒板块优选标的
1. 游戏：
三七互娱：新品进入利润释放期，内容储备丰富
新品进入利润释放期，业绩符合预期。公司近年来稳步推进“精品化、多元化、全球化”战略，产品储备丰 富，对公司未来的稳定发展经营形成了极有力支撑。受益于《斗罗大陆：魂师对决》、《Puzzles＆Survival》等老游戏长线稳健运营，以及新游《凡人修仙传：人界篇》等进入利润释放期，表现亮眼。《寻道大千》上线以来在微信小游戏畅销榜中保持头部位置。
内容储备丰富，积极探索AI赋能。公司储备近30款产品，涵盖MMORPG、卡牌、SLG和模拟经营品等品类，《扶摇一梦》、《龙与爱丽丝》、《空之勇者》、《失落之门：序章》、《曙光计划》等，均已取得版号，有望上线。公司积极探索AI技术，提升研发效率与用户体验，目前已打造一整套嵌入AI与大数据技术的数智化产品矩阵，贯穿研运流程，助力游戏品质提升，深化精品化战略。
盛天网络：游戏新品待发，AI落地+A/VR布局构筑新成长
公司手握多款精品IP资源，核心贡献业绩产品《三国志2017》、《三国志·战略版》表现优异。此外，公司持续完善游戏自研和发行能力体系建设。研发方面，公司以股权投资的方式绑定墨冰科技、盛潮网络、心炎网络；发行方面，公司成立了独立游戏发行工作室Paras和游戏发行子公司武汉盛天游戏网络科技有限公司。从产品排期看，23年底开始IP游戏、投资布局的研发商均有内容上线，新品验证可期。
社交产品和服务矩阵完善，AI落地+A/VR布局构筑新成长 除了游戏内容，公司集合游戏社交、电竞服务等一系列的服务矩阵，其中 游戏社交产品“带带电竞”上线后，助推游戏服务业务在2022年成为公 司利润增长的重要组成。公司后推出音乐社交产品“给麦”，通过对社交垂类赛道的多元布局，结合AI创新玩法，有望基于公司较强的平台运营能力和对用户的精准把控，打造社交业务增长曲线。此外，公司持续跟踪最新技术如AI、MR、元宇宙等发展趋势，并与Rokid 在XR领域开展深度合作，亦有针对A/VR平台的优质项目有望后续上线。
2. 影视：
上海电影：上海区域电影龙头，大IP新业务前景广阔
上海区域电影龙头，深化主业、发力大IP新业务，公司电影主业区域优势突出，望随电影大盘复苏而展现强弹性，大IP新业务对标海外市场具有爆发潜能。电影市场供需两端显著修复，公司依托区域优势有望展现较强弹性。
以日本、北美为鉴，国内IP授权市场增长空间广阔。根据《2022中国品牌授权行业发展白皮书》数据，2021年中国IP授权商品零售额达1374亿元，同比增长24.2%，目前日本、北美动画IP商品已成为民众的重要精神需求产品，相较之下国内IP授权市场空间广阔。公司国民IP储备丰富，IP授权合作顺利推进。公司于5月完成对上影元文化51%股权的收购，上影元文化拥有包括《大闹天宫》、《葫芦兄弟》在内的30个独家IP运营权，以及包括《中国奇谭》在内的30个非独家IP运营权，目前已顺利推进商品化授权、游戏联动、营销授权等合作，对标海外IP龙头三丽鸥、迪士尼来看，上影元文化具备较优的IP质量及用户基础，有清晰的IP衍生发展路径。
3. 出版：
中国科传：“中国的爱思唯尔”进军之路，数字化转型赋能
公司是目前国内拥有科技图书和期刊内容资源最多的出版单位之一，主营业务是高质量图书的出版和海外出版公司、学会、协会的图书、期刊及相关数字出版物引进售卖，业务相对较为稳健。公司是国家级的科技期刊出版基地，年出版期刊超过500种，4种期刊国际同学科期刊排名第一，16种期刊居国际同学科期刊排名前10%，影响因子持续全面提升。未来公司有望对标全球最大的医学与其他科学文献出版社之一爱思唯尔（Elsevier），在数字化转型道路上不断发展。万方、知网等数据库以及中国科传旗下拥有的大量数字化期刊文献资源具有较高权威性，或为生成式AI潜在语料库。中国科传作为出版行业稀缺的学术出版及数字化转型标的，有望迎来估值重估。
果麦文化：AI校对大模型超预期，AI漫画电影制作中
果麦文化积极探索创新领域，未来，公司的动画、短剧、互动漫、MR内容可期。当前，果麦文化在短剧生态里已形成了完美的商业闭环，公司拥有海量ip及其影视改编权，ai漫画大模型赋能&韩寒亭东影业的协同、近1亿粉丝私域流量加持，蕴含无穷潜力。同时公司运营着顶流作家的抖音、公众号，包括易中天、罗翔、戴建业等以及小嘉啊、果麦书单等读书博主账号，有望通过知识付费的方式在短视频付费时代将迎来价值重估。全国大半出版社的语料都在果麦，是全国领先的语料库。公司将推出AI校对大模型，是国内第一个AI涌现的垂类模型，第一个提升行业生产力的模型，改变了业内三教三审。公司将用AI制作动画大电影，对标《长安三万里》，主要是提升了效率，制作周期缩短到2年左右（长安三万里制作周期五年），大概2025年上。
4. 电商：
焦点科技：AI麦可打造外贸企业专属数智员工，打开全新收费天花板
AI Agent成为大模型应用端的发展趋势，数字员工商业化空间广阔。AI Agent和通用大模型的区别在于一定的自主判断能力，当前AI数字员工尚处于商业化早期阶段，预计在2030年将创造约1.73万亿元的应用市场规模，2021-2023年CAGR达到37.3%。
AI麦可3.0升级为自动化数智员工，未来打造全外贸场景下AI智能解决方案。中国制造网在业内率先打造外贸企业专属数智员工——AI麦可。在卖家侧实现一键业务自动化、批量化处理，帮助外贸企业解决询盘回复、智能拓客、产品优化等痛点。在买家侧，重点涵盖智能客服、AI导购、AI助手三大功能，成为开拓买家侧收费渠道的强效工具。
未来一方面向整个外贸生态场景延伸，完成应用集群持续迭代，打造外贸全链路的AI解决方案；另一方面，大小模型结合形成外贸企业私域智能大脑。从营销预算切入客户人力资源预算，AI产品打开新空间：公司传统业务来自用户的营销预算开支，AI产品升级到数智员工阶段后，将为用户节省人力成本，其商业模式变为赚取用户的人力资源开支，贡献新收入增量，打开ARPU值天花板。
值得买：电商导购龙头行稳致远，积极拥抱AI打开新时代
公司是以消费内容为核心的科技集团。三大核心业务板块推动公司升级商业模式，消费数据决定内容策略。消费内容板块：打造专属用户驱动的“什么值得买社区”，公司通过在不同社交平台积极布局消费类MCN业务开展多元盈利模式，同时拓展垂类应用，持续满足消费者的决策需求。
营销服务板块：子公司负责商品与媒体匹配的全链路服务，代运营服务通过电商代运营和内容代运营两种能力有机结合，实现品牌营销和销售转化；另一方面通过运营数据比对定制策略，提升品牌全渠道销售效率。品牌营销则是吸引流量，面向不同渠道消费者决策链路。
消费数据板块：通过积累数据，以数字化技术为引挚，整合公司资源能力打造多维视角，全面提 升客户数智化决策效率和质量。
“什么值得买”社区稳定推进，聚焦AI辅助创作并关注AIGC能力产品化。公司积极布局人工智能，通过 AIGC 技术重构核心产品和运营流程，提升“什么值得买”整体的运营效率，例如运用内容数据对大模型进行微调推出“AI 购买建议”， 同时将大模型引入内容自动生成场景，通过商品关键词即可生成完整的内容， 大幅提高了优质内容的产出效率，23H1 机器贡献的内容发布量占比达到 33.06%，同比增长98.09%。在社区治理方面，“什么值得买”利用AI来进行社区治理和内容质量控制，从而净化社区坏境氛围优化用户体验。
研究报告：
20231128-广发证券-传媒互联网行业2024年投资策略：把握高质量发展和结构性机会，期待AI应用落地
20230914-信达证券-果麦文化-301052-商业模式得到验证，同安徽新华发行开展渠道、AI产品深度合作
20231013-华安证券-三七互娱-002555-全球化发行实力强劲，优秀产品进入收获期
20231130-天风证券-盛天网络-300494-游戏新品待发，AI落地+A/VR布局构筑新成长
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