【摘要】
当下，我国新能源行业发展预期下降，但我国政府新能源高质量发展决心坚定。
2月29日，中共中央政治局就新能源技术与我国的能源安全进行第十二次集体学习，习总书记指出“当前我国能源发展仍面临供需侧诸多挑战，大力发展新能源就是出路”。3月5日，国务院总理李强在政府工作报告要求2024年大力发展绿色低碳经济，积极稳妥推进碳达峰碳中和，加强大型风电光伏基地和外送通道建设，推动分布式能源开发利用，发展新型储能。
本周新能源领域的电网设备、海上风电、光伏等都有所异动，本文主要梳理相关的消息以及行业基本面边际变化。
一、市场传电网公司取消5%的新能源消纳红线
此前为了防止新能源装机项目泛滥，产生资源资金浪费，所以制定了95%的风光装机消纳红线，作为限制风电光伏新增装机一直是重要手段。如果放开消纳红线，那么国内装机增速以及全球增速都会上调。但需要注意的是，消纳红线的问题近几年因省而异，已经在是实际情况留有空间，就行业趋势来看，这是大方向。暂时来看还是停留在小作文阶段。
近期电网设备相关的催化梳理如下：
2月29日，在博世集团举办的BCW活动上，特斯拉CEO马斯克强调，人工智能不可能无限增长下去，它一定会遇到一些限制，一年前，它的限制因素是芯片短缺，下一个短缺的将是变压器，再下一个短缺的则是电力。
3月1日推出《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》、《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，提到2025年，电网企业全面淘汰S7（含S8）型和运行年限超25年且能效达不到准入水平的配电变压器，全社会在运能效节能水平及以上变压器占比较2021年提高超过10个百分点。
3月6日，发改委主任郑栅洁表示，以设备为例，去年中国工业、农业等重点领域的设备投资规模已经达到了大概4.9万亿，随着高质量发展的深入推进，设备更新的需求会不断扩大，我们初步估算，是在5万亿以上的巨大市场。
我们认为，国内配电网改造，变压器和线缆首当其冲。专家预测变压器以旧换新国内市场在百亿市场空间。草根调研，国内变压器厂家目前均处于满产满销状态，并不断扩大产能。
此外，美国70%变压器已经超期服役，大型电力变压器进口占比高达82%。取向硅钢等原材料严重依赖进口。交货期普遍在80-250周左右。此外，欧洲、东南亚、非洲等市场，中国变压器厂家出海趋势明显。
梳理电网设备方向接下来的投资主线，可依次关注：
配网变压器：三星医疗（配用电全覆盖）、望变电气（取向硅钢铁芯）、云路股份（非晶铁芯）等；
配网智能化：东方电子（配用电智能化）、科林电气（变配用智能设备）、国网信通（能源信息化）、泽宇智能（电力系统集成）、金智科技（智能微网）、许继电气（智能变配电系统）、国电南瑞（配电二次龙头）等；
智能电表：三星医疗、炬华科技、威胜信息、海兴电力、万胜智能、迦南智能等；
二、光伏行业排产+出货向上，情绪回暖
去年国内光伏装机将近217GW，这个是史无前列的，目前市场普遍预计国内的装机今年同比不会有较高增长，预计在190-220GW之间，也有部分乐观的预期已经上调到了260-280GW。
产业链上来看，供求关系最坏的情况应该已经接近过去，加下来面临的阶段大概率是企稳+反弹。
近期光伏行业最新的产业边际在于欧洲市场的边际变化，根据最新了解情况，3月船公司接到光伏产品发往欧洲订单环比大增，已经出现长协单签满，需要额外市场招标按现价额外定船情况。
简单梳理一下目前行业从上至下的基本情况：
政府政策：
1）规划：2025年分布式累计装机500GW，现累计装机250GW。
2）态度：政策持续利好。
3）弃风率/弃光率：在讨论降低（原值96%），会出台文件。
4）兼并重组：地方政府和头部企业合作，低价卖设备。
5）银行：头部企业继续扶持，二三线企业&新经营者严格审查授信。
6）招标：不鼓励低价招标。二三线低价招标无法保质保量，售后不能保证。（改善价格战，改善利润，但对二三线企业再度形成挤压）
7）欧盟政策：可持续性不明，影响比双反更小。
行业预期：
1）装机：2023年217GW，2024年190-220GW，仍会保持高位。（增速预期下调）
2）市场分布：前十国家占比：70%降到52%，亚洲：30%提高到40%。；2023年1亿美元市场增加7个，5亿美元市场增加4个；GW级市场2023年39个，2025年53个。
3）市场分化：头部企业TOPCon报价0.9-1元/W，二三线报价0.85元/W；头部开工率70%以上，二三线不足40%。（行业马太效应会加剧）
4）市场出清：二三线企业亏损，持续2-3季度后失去竞争；地方政府对项目投资态度转变。
5）出清时间：预计2024年底产能出清。(如有政策导向，会加速，在金融市场、地方财政、项目压力三重作用下，企业间出清、分化速度会加快，结果更惨烈)
梳理光伏方向接下来的投资主线，可依次关注：
放量逻辑显著受益，盈利有支撑的辅材板块：宇邦新材、福莱特、福斯特、通灵股份、海优新材、赛伍技术、岱勒新材、联泓新科等；
N型放量拉动各环节盈利快速反弹/持续提升：钧达股份、仕净科技、帝科股份、聚和材料等；
欧洲需求改善弹性显著的逆变器板块：德业股份、禾迈股份、固德威、锦浪科技、阳光电源等；
品牌和渠道壁垒高的组件龙头有望获取超额盈利：隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、阿特斯、爱旭股份等。
三、江苏海风审批预期加速引发市场关注
江苏目前有3个海风项目，包括一期竞配2.65GW存量项目（三峡大丰800MW和国信大丰850MW）以及龙源射阳1GW海风项目，但前期受行业用海政策、航道审批等制约因素影响，海风项目开工推进进程迟缓，海风板块整体表现相对低迷。近期市场预期江苏海风项目审批加速，部分项目有望于6月底前开工。
引发市场热度，如果此前影响项目进展的限制性因素陆续解除，那么江苏一期竞配有望于2024年前部分并网，二期竞配有望在2024年启动，进而带动整体产业链订单和业绩的增长。
国内外海风中长期成长趋势不变。2024年是海风招标和开工大年，海风建设确定性较高，我们预计23-26年国内海风新增装机3年CAGR50%。3、4月份即将进入海风施工旺季，近期多地海风项目迎来密集开工。
目前国内海风主要待解决的问题还是集中在江苏军事问题、广东航道问题，如果能过出现明显的好转，短期内有望作为强有力的催化因素进一步带动海风板块情绪向上，但需要等待事件落地。
梳理光伏方向接下来的投资主线，可依次关注：
海风基础及塔筒：泰胜风能、天顺风能、海力风电、大金重工、天能重工等；
其他零部件（大型化、出海、国产替代）：金雷股份、中际联合、日月股份、盘古智能、崇德科技、新强联、五洲新春、双一科技、麦加芯彩等；
投资顾问：于鑫（登记编号：A0740622030003），本报告中的信息或意见不构成交易品种的买卖指令或买卖出价，投资者应自主进行投资决策，据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关，自行承担风险，本公司和作者不因此承担任何法律责任。
