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大规模设备更新政策催化！“农桑之器”大有可为?

随着全球人口的增长和对食品需求的不断上升，农业机械行业在提高农业生产效率、降低劳动强度、减少资源浪费等方面发挥着至关重要的作用。作为现代农业发展的关键因素之一，农业机械化不仅能够提高作物的产量和质量，还能促进农业的可持续发展。目前，我国农业机械经过数十年的发展已初步进入成熟期，在粮食安全及人均食品消费提升的背景下需求稳定增长，行业空间大。

根据威马农机招股书，我国农业机械一共划分为32个大类，107个小类，504个品目。农作物的种植需综合考虑所处种植环节、所种农作物品种和种植地形等因素，进而选用合适 的农机进行作业。

需求侧，农机需求中，目前拖拉机及主粮收获机械占比较大，23年占农机购置额的54.6%。长期来看，补贴政策、土地流转政策和农户收入将共同影响农机需求端的表现。补贴方面，上一轮农机补贴已于23年结束，叠加“国三”切“国四”造成购机需求前置，政策实行后需求抑制，目前农机行业处在“国四”实行后的恢复上升期。在报废补贴+购置补贴政策双向推进农机设备大规模更新背景下，根据农业机械报废年限表，机构测算农机设备更新空间约2682亿元。

另外，土地流转政策方面，我国计划在2030年完成建成12亿亩和改造2.8亿亩高标准农田的目标，预计24-25年还将每年带来农机增量需求271亿元。与此同时，党的十八大以来，农村居民收入持续较快增长也为农机长周期需求稳定增长奠定了基础。

供给端，目前全球农业机械制造行业已形成巨头规模化竞争和中小企业专业化竞争并存的局面。国内农业机械企业在近几十年虽得到快速发展，但受土地、发展时间制约，当下在规模、产品、渠道等方面仍与全球农机巨头存在较大差距。数据统计显示，国外农机产品种类现在已经达到7000多种，而我国农机产品的品种只有3500多种，行业呈现了多寡头+长尾并存格局，竞争较为激烈。不过，随着需求侧愈发转向高质量农机、补贴政策侧重调整和排放要求的持续升级，机构认为国内农机中小企业未来将逐渐迎来出清，市场集中度有望提升，高端农机市场空间有望得到开发和提升。

综合来看，在大规模设备更新等政策催化下，国内农机行业迎来了新的发展机遇。叠加对比海外农机巨头水准，国内农机企业在技术革新、产品品种和市场竞争格局等方面都有很大的提升空间。在长期需求向好、稳定增长的预期下，机构看好国内农机龙头企业有望迎来持续成长。

国内上市公司中，一拖股份专注拖拉机及动力机械产品，公司生产的农业机械产品用于农业生产的全系列场景，主要包含“东方红”系列履带式拖拉机、轮式拖拉机和动力机械及相关零件。作为国内拖拉机赛道的龙头企业，公司营收已达百亿规模，23年围绕“卡脖子”技术加大科技攻关力度，持续攻坚大马力拖拉机薄弱环节，在高端产品和补短板方面持续形成突破。

海外业务持续拓展，拥有技术壁垒的国产三代胰岛素龙头！

甘李药业：公司是一家集科研、开发、生产、销售于一体的高科技生物制药企业，拥有约20万平方米的产业园。作为中国第一家掌握产业化生产重组胰岛素类似物技术的公司,甘李药业在研发生产生物合成人胰岛素及其类似物方面处于中国糖尿病市场的领先地位。

标签：胰岛素龙头、技术壁垒、核心品种、海外业务

看点一：胰岛素龙头

公司专注于胰岛素类药物，是我国首家掌握产业化生产重组胰岛素类似物技术的企业，实控人甘忠如博士成功研制出中国自主研发的首支重组人胰岛素、长效及速效重组胰岛素类似物，是中国胰岛素行业知名的技术专家，以及公司核心技术“含有分子内伴侣样序列的嵌合蛋白及其在胰岛素生产中的应用”专利的发明人，目前持有公司31.3%的股权。

研报菌简评：公司作为国内胰岛素类似物大规模量产的先行者，甘李药业在研发和生产生物合成人胰岛素及其类似物方面一直处于领先地位。

看点二：技术壁垒

胰岛素是大分子生物药，结构复杂，规模化生产具有较高的技术壁垒，公司在该领域耕耘数十年，研发投入持续加大，构建核心技术壁垒，于1998年及2002年成功研制出首支中国自主研发的重组人胰岛素、长效及速效重组胰岛素类似物，并率先实现规模化生产，先发优势明显。

研报菌简评：从近年市占率来看，原研份额下降明显，国产替代正当其时。公司作为国内最先实现规模化生产甘精的药企，市占率有望持续提升。

看点三：核心品种

公司胰岛素研发管线完整，拥有五个胰岛素类似物品种以及一个人胰岛素品种，产品覆盖长效、速效、预混三个胰岛素功能细分市场。主要产品包括甘精胰岛素注射液、赖脯胰岛素注射液等多个胰岛素类似物和人胰岛素品种。

研报菌简评：长秀霖、速秀霖、25R等是公司的核心产品品种，其中一些成为明星单品贡献更多业绩。

看点四：股权激励

公司股权激励方案业绩目标彰显公司长期发展潜力，2022年10月公司发布股权激励计划草案，本次激励计划共涉及公司高管及核心骨干163人，2023-2025年公司业绩考核目标分别为3、6、11亿元，期间业绩目标复合增长率超过90%。

研报菌简评：股权激励可以使被激励人员以长远的眼光深度思考企业未来事业的发展，进而与企业形成“事业共同体”—利益共享、责任共担，从而勤勉尽责地为企业长期服务。

看点五：海外业务

2023年上半年公司甘精、赖脯和门冬胰岛素注射液三款生物类似药的上市申请已获得美国FDA正式受理，进入实质审查阶段，积极布局海外业务，欧美市场值得期待，2000年以来，“胰岛素三大巨头”诺和诺德、赛诺菲、礼来的胰岛素产品价格均呈现明显上涨趋势，美国各类胰岛素的平均批发价格以及胰岛素人均支出金额都在稳步提升。

研报菌简评：公司携手山德士通过与甘李药业授权合作的方式，拿到了在美国、加拿大、欧洲等地重组甘精胰岛素、重组赖脯胰岛素及门冬胰岛素的独家销售权海外业绩释放可期。

参考资料：

1、20240419-广发证券-农业机械行业深度：农桑之器，出口+内需共振迎新生

2、20240413-国盛证券-甘李药业-603087-国产三代胰岛素领先者，主业稳健，出海打造第二增长曲线

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