北京时间4月11日晚间，欧洲央行宣布，维持三大关键利率不变，符合市场预期。同时，欧洲央行明确暗示即将降息，称大多数潜在通胀指标正在放缓，如果相信通胀将达到2%，利率可能会下降，发出了更明确的“降息”信号。

目前，欧洲央行已经走到了降息的关键时刻。首先是，欧元区的通胀持续放缓，为欧央行降息推波助澜；其次是，欧元区经济增长压力较大，最新公布的3月制造业PMI数据显示，德国、法国的经济萎缩信号明显。

但欧洲央行面临的外部压力却陡然增加。由于美国3月通胀数据全面超预期，美联储降息时间点或被大幅延后，一旦欧洲央行更快更早降息，欧元大概率将面临巨大贬值压力。华尔街分析师警告称，如果美联储维持利率不变，而欧洲央行放松货币政策，欧元兑美元会轻而易举地跌破平价。

欧洲央行最新宣布

北京时间4月11日晚间，欧洲央行宣布，维持三大关键利率不变，将主要再融资利率、存款便利利率、边际贷款利率维持在4.5%、4%以及4.75%的历史高位，符合市场预期。

自2022年年中以来，欧洲央行连续10次加息将存款利率升至4%，如今已连续第5次维持利率不变。

由于通胀率已接近欧洲央行2%的目标，但欧洲经济几乎没有增长，欧洲央行明确暗示即将降息，称大多数潜在通胀指标正在放缓，如果相信通胀将达到2%，利率可能会下降，发出了更明确的“降息”信号。

欧洲央行表示，如果委员会对通胀前景的最新评估、潜在通胀的动态以及货币政策传导的力度，能够进一步增强其对通胀正以持续的方式向目标靠拢的信心，那么降低当前货币政策限制水平将是合适的。

同时，欧洲央行指出，若对通胀跌向2%抱有信心，利率可能会下调。欧央行还表示，融资条件严格，正在对需求产生压力。

资产购买方面，欧洲央行重申，下半年开始减少紧急抗疫购债计划（PEPP）投资组合，平均每月减少75亿欧元，打算在2024年年底停止紧急抗疫购债计划下的再投资。

此外，欧洲央行表示，将定期审查定向长期再融资操作（TLTRO）对政策立场的贡献。

欧洲央行决议公布后，交易员对欧洲央行降息幅度的预期持稳，预计到6月降息19个基点。

市场层面，欧元兑美元汇率短线下行后，持续反弹，现报1.0739，欧洲股市呈现小幅反弹态势。

随后，欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会，他表示，最近的指标表明工资上涨更加温和，通胀将在波动后降向目标水平，明年通胀将下降至目标水平。

同时，拉加德警告称，第一季度欧元区经济依然疲软，服务业支出具有韧性，但制造业面临需求疲软。

拉加德指出，4月份将会得到一些数据，将在今年6月份得到新的预测结果，绝大多数成员希望等到今年6月。

拉加德还强调，欧元区通胀的性质与美国的不同，美国和欧元区并不互为镜像。欧洲央行不依赖美联储。

对于欧元贬值的压力，拉加德表示，不以汇率为目标，不会置评。

降息即将开启？

目前，欧洲央行走到了降息的关键时刻。

首先是，欧元区的通胀持续放缓，据最新数据，欧元区3月份的通胀率从2月份的2.6%放缓至2.4%；核心通胀率也有所放缓，从3.1%降至2.9%，为2022年初以来最低水平，为欧央行降息推波助澜。

欧洲央行预计，将在2025年恢复到2%目标水平，如今看来更可能提早一步达到目标。

其次是，欧元区经济增长压力较大，已连续第六个季度停滞不前，在2023年下半年勉强避免经济衰退。最新公布的3月制造业PMI数据显示，德国、法国的经济萎缩信号明显。

欧元区最大经济体德国表现不佳，据今年3月的一项调查显示，德国似乎正处于衰退之中，今年经济几乎不会增长。同时，德国经济正面临诸多不利因素，其中包括，俄罗斯能源供应中断、出口需求疲软以及利率上升。

今年2月，德国政府将2024年的GDP增长预测从先前的1.3%大幅降低为0.2%。德国央行在2月发布的月度报告里称，德国经济可能在今年一季度小幅萎缩，让已面临多重挑战的德国经济陷入“技术性衰退”。

德国经济研究所（DIW）、伊福研究所（IFO）、基尔世界经济研究所（IfW）等德国五大经济研究所，纷纷表示已将今年德国的GDP增长预测从1.3%大幅下调至0.1%。

另外，当地时间周四公布的Weil指数显示，德国企业的压力水平达到了近4年以来的最高水平。

较高的借贷成本抑制了需求，投资疲软，银行贷款停滞，家庭和企业感受到了更昂贵的贷款和抵押贷款挤压。

最担心的风险

由于美国通胀顽固，美联储降息时间点或被大幅延后，如果欧洲央行更快更早降息，欧元将面临巨大贬值压力。

华尔街分析人士指出，如果欧洲央行首先降息，可能会削弱欧元，相对较低的欧洲利率会降低欧元对美元的吸引力。

包括美国银行、纽约梅隆银行等金融机构正在模拟各种风险情景，预警若欧洲央行和美联储降息步伐存在差异，欧元可能面临下行压力。

这一预期已经反映到资产走势上，交易员押注欧洲央行更快降息，正在抛售美国国债，买入欧洲政府债券，最近几周Pimco、摩根大通和T Rowe Price的基金经理们在大举增持欧债，德国和美国10年期债券利差升至超200个基点，接近11月以来的最高水平。

华尔街分析师纷纷警告，欧元跌向美元平价的风险。LBBW首席经济学家Moritz Kraemer指出，如果美联储维持利率不变，而欧洲央行放松货币政策，欧元兑美元就会轻而易举地跌破平价。

当地时间4月10日，受美国3月CPI全面超预期影响，欧元兑美元汇率大幅跳水，单日大跌超1%，年内累计跌幅已扩大至2.8%，最新报1.0741。

摩根大通全球外汇策略负责人Samuel Zief表示，相对于美联储，欧央行的每一次额外降息都可能导致欧元兑美元汇率下跌1%。

安联集团首席经济顾问埃里安也在关注欧元贬值的潜在风险，他指出，对欧洲和美国之间的相对定价产生了巨大影响，欧元与美元平价是一种可能。