今日内容：

Ⅰ

产业增量空间广阔！血透疗法哪家强?

血液透析（HD）是世界上最常见的肾脏替代疗法。在全球范围内对于慢性肾病患者（ESRD）而言，血液透析是主要治疗方式，约占所有肾脏替代疗法的69%和所有透析的89%。

2022年全球血液透析市场规模达到944.3亿美元，保持平稳增长。未来全球血透行业市场规模将继续保持平稳增速，预计2023年全年达到952.2亿美元，并以6.8%的年复合增长率增长到2030年的1580.4亿美元。

目前，中国ESRD患者数量庞大，国内血液透析市场规模在2022年已经突破了687亿元，但透析治疗的渗透率仍然较低。2020年，国内接受透析治疗的ESRD患者数量为5.71每万人口，和日本的26.82每万人口和韩国的23.76每万人口等发达国家相比仍存在着较大的差距，潜在发展空间广阔。

产业链来看，血液透析上游生产端包含透析机等设备，透析器、管路等耗材；中游是产品投放销售等流通渠道，下游是医疗服务，主要供应主体是公立医院和血液透析中心。目前，国产的血液透析器已经具备了优异的性能，作为耗材核心，未来市场规模有望保持持续增长趋势。机构预计到2030年，血液透析上游产业链包括的透析设备及耗材的市场规模将达到近484亿元。

市场竞争格局方面，血透行业公司大多全面覆盖透析设备与耗材，其中透析粉、液由于运输成本较高，国内市场基本由国内厂商占据。另外，透析管等低值医用耗材市场容量足够大，但由于技术壁垒相对较低，国内企业已实现规模化生产，国产化率高、市场竞争激烈。当前国内TOP5企业市场份额达到了72%左右，处于高度集中状态，因此具备全产业链生产能力、工艺技术精湛、知识产权丰富等竞争优势的企业未来有望取得更高的市场份额。

国内上市公司中，山外山和三鑫医疗是国内血透行业全产业链覆盖的公司。山外山主营血液净化设备和耗材的研产销，并提供连锁血液透析医疗服务。通过全产业链建设，山外山致力打造“血液净化设备+血液净化耗材+透析医疗服务+信息化管理系统”的血液净化生态圈，确保处于血液净化行业领先地位。

另外，三鑫医疗也是血液透析设备+耗材完整产品链的领先企业，通过自主研发较早地完成了血液透析耗材全产业链布局。目前，公司已经掌握了透析器、透析膜、透析液、透析管等产品的核心技术和关键工艺，正持续推进血透设备入院，强化品牌推广。

Ⅱ

全球布局的注塑机行业领军者，数字化工厂成新增长点！

伊之密：公司是中高端成型装备主机制造商,更是先进的成型装备整体解决方案的服务商。通过链接全球智慧、创建全球创新平台、建立产业技术战略联盟,以开放聚力智慧,以智慧引领创新,推动技术进步和满足客户需求,实现了企业的多元化产品覆盖和全球化经营。

标签：注塑机行业领军者、下游高增、全球布局、数字化工厂

看点一：注塑机行业领军者

公司深耕模压成型设备行业二十余载，成长为国内模压成型设备标杆企业，我国注塑机市场呈现一超多强格局，2021年海天国际、伊之密、震雄集团市占率分别44%、8%、6%，成长速度远超行业平均水平。全球高端注塑机市场主要被欧美及日韩企业占据，国内领先企业正凭借着不断缩小的技术差距，逐渐向高端市场转型。

研报菌简评：公司2015年在深交所成功上市，成为国内首家A股上市的模压成型装备企业，注塑机国内市占率第二。

看点二：全球布局

公司2016年至2022年进入全球化布局阶段，相继在印度、越南、德国、巴西设立分公司，并成立德国伊之密研发中心。根据公司公告，目前已有超过40个海外经销商，业务覆盖70余个国家和地区。

研报菌简评：公司产品广泛应用于家用电器、汽车、医疗器械、包装、3C产品等重要行业和领域。目前已建成7大生产工厂，产能规划充足。

看点三：下游高增

公司的产品包括注塑机和压铸机两类，广泛应用于汽零、3C、家电等行业，下游行业中汽车行业收入贡献最高且保持快速增长，主要得益于近年来国内汽车销量恢复增长趋势，同时新能源汽车渗透率不断提升，一体化压铸趋势为压铸机业务打开成长空间。

研报菌简评：公司下游行业收入从2014年到2022年稳步增长，尤其是2020年到2022年增速维持高增。

看点四：数字化工厂

公司五沙第三工厂数字化、智能化程度大幅提升，助力生产效率再上新台阶。2022年12月投产的五沙第三工厂包含数字化工厂和超重型压铸机厂房两大部分，其中数字化工厂采用定制化的信息系统和智能化的监控平台，将数字化融入生产环节，极大提升了注塑机的生产效率。五沙第三工厂全面达产后，公司注塑机、压铸机年产值预计将分别增长25和10亿元。

研报菌简评：根据塑料产业公众号信息，工厂的数字化总装流水线每15分钟即可下线一台注塑机，对比批量式生产模式产量提高41.3%；月产量可达1000台，生产周期缩短33%。

看点五：研发投入

公司积淀研发优势推动可持续发展，产品品类不断扩充完善。近年来不断提升研发力度，促进技术和产品优化，2023上半年研发费用达0.96亿元，研发费用率4.88%；同时研发团队持续壮大，截至2022年，研发人员超过800人、专利技术成果300余项，助力持续扩充新产品、提升现有产品性能。

研报菌简评：公司注重产品布局全面以及深入研发，盈利能力业内领先。

参考资料：

1、20240321-国元证券-血液透析行业深度报告：血液透析持续高景气度，看好全产业链布局企业

2、20240326-申万宏源-伊之密-300415-注塑机主业稳中向好，一体化压铸打造新增长点

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