通信行业的“大宗材料”！光纤光缆大有可为?

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通信行业的“大宗材料”！光纤光缆大有可为?

光纤通常被认为是通信材料中的“大宗材料”。2023年以来，随着海外电信侧需求放缓，以及国内海风建设延后，光纤光缆行业经历了一轮下行期，行业估值经历了较大幅度的压缩。进入2024年以来，国内海风建设逐步复苏、海外电缆需求起量、同时随着AI算力、卫星通信、低空经济的兴起，各品类光纤需求逐步增加，形成新的投资机会。机构认为光纤光缆行业有望走出此轮行业低谷，走向复苏。

海风建设方面，2024年四月底，广东阳江帆石二1000MW海上风电项目风机采购招标公告正式发布，标志海风行业在经历了航道问题等带来的延后正在加速复苏。海缆行业作为海上风电建设的核心环节，竞争格局良好，行业进入门槛较高，有望充分受益我国海风建设进程。同时，国内线缆企业也正凭借技术优势逐步走出国门。近年来，国内龙头企业陆续突破海外客户，其中中天海缆中标12亿元欧洲项目，亨通光电则早在2019年就已在葡萄牙承建全球第一座半潜式漂浮海上风力发电场。国内与海外市场双击，海风业务有望走出低预期与低景气的谷底。

新兴领域方面，AI带动下，特种光纤成为重要元器件，国产替代迎来良机。通常而言，AI特种光纤当下主要包括了保偏光纤、掺饵光纤与空心光纤。保偏光纤主要负责在传输时维持光的偏振性，有望随着CPO交换机逐步放量。掺饵光纤主要用于长距离高精密传输，随着单点电力达到瓶颈，后续算力中心组网有望快速扩大掺饵光纤需求。空心光纤则在短距离高速传输等方面具有优势，随着IDC内部光通信速率快速迭代，空心光纤有望逐步渗透。当下，全球AI算力中心中多数采用海外品牌的高端光纤，机构判断，在AI需求快速扩大的当下，具有深厚技术积累的中国光纤光缆龙头有望打开新的供应链机会。

市场空间来看，2021年后，特种光纤市场迎来高速增长。在航天、轨道交通、能源、医疗等行业领域需求的持续推动下，机构预计到2025年全球特种光纤市场规模预计达到421亿美元，8年CAGR达到17.9%。

由于特种光纤属于量小价高的器件品种，与普通光纤标准化程度高、易于批量制造不同，特种光纤厂商需掌握从原材料、工艺设计到生产制造的一条龙服务，因此壁垒较高，只有经历过光纤光缆产业完整产业链的龙头企业才能领跑新的方向。对此，从投资布局角度而言，机构建议可以着重留意当下行业内的龙头企业和潜在的黑马公司。

国内上市公司投资机会方面，长飞光纤是全球最大的光纤预制棒供应商，全球第二大光纤及光缆供应商。亨通光电也是国内光纤光缆领先厂商，子公司江苏亨通光纤科技有限公司、j-fiber

GmbH 专注于特种光纤的研发、制造。另外，特种光纤应用的黑马企业有光连接的太辰光等。

并购布局产业协同，地方国资旗下优质军工信息化标的！

四川九洲：公司是我国智能终端龙头企业，同时为九州集团旗下唯二上市平台之一，业务涵盖微波射频、空管、智能终端三大板块，公司拥有庞大的科研、生产、营销服务优势，是技术实力强、市场占有率大的高科技企业。着力为国内广电及电信运营商提供宽带网络解决方案、数字电视音视频系统解决方案、智慧城市及智能家居解决方案、物联网解决方案。

标签：智能终端龙头、产品布局、中游产业链、产业协同

看点一：智能终端龙头

公司是一家以智能终端、空管产品、微波射频为主营业务的专业化企业，在海内外市场拥有较高的知名度，具备良好的产业链和技术优势，是国内最早从事空管系统及相关航电研制生产的单位,是C919大型客机一级供应商。在微波射频方面，超宽带接收、多路TR设计数字相控阵处理等多项技术处于行业领先水平。

研报菌简评：公司业务涵盖数字音视频终端、数据通信终端等领域，有线机顶盒产品市场占有率一直列居行业前三。

看点二：产品布局

公司顺应行业发展潮流，依托技术积累，积极拓展产业布局，产生新的盈利增长点。在智能终端领域拥有广电业务领域研发能力及核心技术，同时致力于数据通信、智慧应用研发能力建设,在业内建立较强的竞争优势；此外公司拓展业务预计收购上海志良电子科技有限公司，依托微波射频技术优势，完善公司军用电子战产品布局。

研报菌简评：公司逐步在5G通信技术、10G

PON、WiFi6等通信技术领域方面开展产品开发及市场布局。

看点三：中游产业链

智能终端产业链结构清晰，公司在产业链中处于中游地位，中游为产品制造，包括智能手机、平板电脑、VR、AR智能手表、智能家居、无人机等；下游包括线上、线下销售渠道及消费者。主要深耕智能通讯领域，包括数字音视频、数据通信、数字融合终端的研发、制造和销售。

研报菌简评：公司依托九洲电子、深圳九洲两家子公司开展业务，主要从事数字音视频终端、数据通信终端设备、直播卫星产品研发、生产和销售及行业应用服务。

看点四：微波射频

公司拥有多年的微波射频器件研发和生产经验，形成了丰富的技术积累，微波射频器件产品在军用领域主要应用于雷达、电子对抗、航天通信等方面，在军工行业中成长性较好；民用领域方面，微波组件可应用于无线通信、汽车毫米波雷达等场景当中，自主可控需求强烈。产品主要应用于航空、航天、电子、兵器、船舶等行业，微波射频产品在业内拥有优质口碑。