一、市场回顾
农业跟随大市调整,养殖子板块逆势上涨。1、上周,申万农业指数下跌0.37%,同期,上证综指上涨0.62%,深成指下跌0.69%,农业板块整体表现基本同步于大市;2、细分来看,6个二级子行业指数中大部分下跌,只有养殖和饲料行业上涨,其中养殖涨幅领先;3、前10大涨幅个股主要集中在养殖板块,前10大跌幅个股集中在渔业板块。涨幅前3名个股依次为统一股份、创新医疗和天山生物。
二、核心观点
评级及策略:仔猪价格反弹后持续回落,行业产能去化逻辑并未减弱,当前继续推荐养猪板块。受收储预期影响,粮价止跌企稳;且两会报告再次强调粮食安全和种业的重要性,利好种植和种子行业长远发展,建议关注龙头公司。
1、养殖产业链
1)生猪:仔猪价格持续回落,行业产能去化逻辑并未减弱
猪价:受中央储备冻猪肉轮换收储启动和二育进场的影响,生猪需求回暖,带动近期猪价小幅反弹。上周末,全国22省市生猪出厂价14.31元/公斤,周涨0.23元;二育进场将持续一段时间,且2023年10-12月份养殖疫情严重导致仔猪存栏下降进而影响到3-5月份生猪出栏和供给,这二者将影响到短期猪价。
行业:上周末,主产区自繁自养头均亏损183元,周少亏48元。自2023年初至今,行业累计亏损近14个月持续刷新历史记录,所承受的资金压力有增无减。仔猪价格近期连续两周回落。上周末,主产区15公斤仔猪出栏均价36.54元/公斤,周跌0.25元。养殖持续亏损背景下,仔猪补栏需求难以为继,价格或继续回落至盈亏平衡线以下。养猪产业链各环节亏损时间拉长,主动去产能动力仍然较强。
产能:官方数据,截至24年1月底,全国能繁母猪存栏4067万头,月环比下降1.8%;卓创/钢联/涌益数据,截至24年2月底,能繁存栏环比-0.1%/-0.28%/0.28%。2月份行业产能去化速度明显放缓,主要是受到仔猪价格反弹的影响。随着仔猪价格回落,行业产能去化或回归正常。
估值:目前,大部上市公司头均市值(对应2024年预估出栏量)处于历史底部,巨星农牧约3400元/头、牧原和温氏约2900元/头、唐人神、天康生物、京基智农、大北农、金新农等处500-2000元/头区间,距离历史均值有较大上升空间,建议继续增配。2)白鸡:鸡苗价格节后大幅反弹,建议关注
鸡价:鸡类产品近期小幅调整。上周末,烟台鸡苗均价3.92元/羽,周跌0.04元;白羽肉毛鸡棚前均价3.76元/斤,周跌0.18元;随着学生返校消费减弱,鸡类产品价格短期或继续调整。行业:上周,主产区肉鸡养殖环节单羽亏损2.12元,周环比多亏0.63元;2024年1月末,全国白鸡父母代存栏量环比小幅回升,在产存栏量同步增加。由于养殖环节亏损时间拉长,行业去产能动力积蓄,产能水平或高位回落。从供给端来看,鸡苗市场中期存在一定的反弹动力。
估值方面,个股羽均市值处于历史低位,投资安全边际高,建议关注。中期来看,产业链盈利或向上游倾斜,重点关注益生和民和。3)黄鸡:供给收缩或支撑鸡价中期上涨,给予“看好”。
鸡价:2024年2月,立华黄鸡售价13.56元/公斤,月涨0.59元;温氏售价13.59元/公斤,月涨0.94元。黄鸡价格上涨主要受节日效应需求上升的影响,短期或延续。
行业:2024年2月,黄鸡行业产业链一体化模式只均盈利月环比上升。2024年1月末,全国黄鸡父母代在产存栏量环比小幅回落,处于历史低位。从供给端来看,鸡价中期上涨动力较强。
估值方面,个股羽均市值处于历史低位,投资安全边际高,且产业链景气向好,建议增持,重点推荐立华股份。
4)动保:重点关注非瘟疫苗进展。去年4季度,猪用动保产品销售受到疫情的影响,今年有望逐渐恢复。国产猫三联疫苗上市销售逐渐放量,未来进一步表现值得期待;非瘟疫苗研发持续推进,进度值得期待。行业新品进度看点较多,建议关注,重点推荐科前生物和瑞普生物。
2、种植产业链
1)种业:两会报告再提种业,行业地位凸显。2024年两会政府工作报告再次强调粮食安全和种业振兴,指出要推动大面积提高单产,加大种业振兴、农业关键核心技术攻关力度,由此可见种业的核心地位。我们认为,在政策大力支持下,转基因玉米和大豆产业化有望加速推进,建议关注。个股方面,建议配置种业龙头,重点推荐大北农(获批性状数量领先)、隆平高科(获批产品数量领先)、登海种业、丰乐种业等。
2)种植:粮食收储启动,国内粮价有望止跌反弹,关注苏垦农发。2月21日,主管部门组织召开研究增加玉米收储等会议,预计后续会有相关政策落地。我们认为,在政策呵护下,粮价有望止跌企稳。建议关注粮价止跌企稳后的投资机会,重点关注苏垦农发。
三、行业数据
生猪:第10周末,全国22省市生猪出厂价14.31元/公斤,周涨0.23元;主产区自繁自养头亏损183元,周少亏48元。截至24年1月底,全国能繁母猪存栏4067万头,月环比下降1.8%;肉鸡:第10周末,烟台鸡苗均价3.92元/羽,周跌0.04元;白羽肉毛鸡棚前均价3.76元/斤,周跌0.18元;主产区肉鸡养殖环节单羽亏损2.12元,周环比多亏0.63元;
饲料:第10周末,肉鸡料均价3.7元/公斤,周环比持平;育肥猪料价格3.66元/公斤,周环比持平;
水产品:第10周末,威海海参/扇贝批发价180/10,周环比持平;对虾/鲍鱼240/120元/公斤,周跌40/10元;
粮食及其他:第10周末,南宁白糖6472元/吨,周涨22元;328级棉花17209元/吨,周跌29元;玉米2516元/吨,周涨2元;国内豆粕3369元/吨,周涨13元;小麦2841元/吨,周跌8元。
四、风险提示
突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期