贵州茅台(600519.SH)换帅的消息并未在股市中激起太大的火花。4月30日，贵州茅台股价微涨0.06%，报1705元/股。前一晚，公司发布公告称，根据贵州省人民政府相关文件，推荐张德芹为公司董事、董事长人选，建议丁雄军不再担任公司董事长、董事职务。这是六年来公司第四次更换董事长。此次更换董事长前夕，贵州茅台也发布了一季报，今年一季度，公司实现营业收入457.76亿元，同比增长18.11%;归属于上市公司股东的净利润240.65亿元，同比增长15.73%。

春节旺季过后就是白酒行业传统的淡季，不过此前2022年以及2023年的一季度报，贵州茅台归属于上市公司股东的净利润增速均高于营收增速。

从今年一季报看，贵州茅台归属于上市公司股东的净利润增速低于营收增速背后，跟直销收入增长、系列酒增长放缓有一定关系。

这样的业绩增速低于2023年全年，去年公司归属于上市公司股东的净利润增速是19.16%。这些年，茅台直销渠道收入、系列酒收入这两块的增长对于业绩增长功不可没。但直销渠道收入的持续扩大一定程度触及经销商利益。此次新的董事长上任后，面临的考验之一，就是如何平衡直销渠道与批发代理渠道问题。 茅台发展直销渠道，也想推动渠道扁平化，减少权力寻租的空间。 随着新任董事长到来，公司内部的反腐还在进行中。

4月27日，茅台集团党委理论学习中心组举行集中学习，同时是茅台集团党委书记的张德芹亦表示，要坚持“防腐才能走远”，持续深化茅台酒问题标本兼治，一体推进不敢腐、不能腐、不想腐，不断巩固茅台风清气正的政治生态和发展环境。

有茅台私募投资者对第一财经记者表示，相比业绩，目前对茅台股价表现更不满意，现在分红率还是没调高，特别分红又不一定，加上业绩比较透明，给不了市场预期和惊喜。

东方财富choice数据显示，从去年第三季度以来，机构持有的贵州茅台股份数量连续两个季度在减少，其中去年第四季度环比去年第三季度减少了632.91万股，今年一季度环比去年四季度也减少了274.63万股。

回顾在上任董事长丁雄军执掌期间，贵州茅台进行了轰轰烈烈的跨界动作，从跨界冰淇淋到咖啡、再到巧克力，目的是想推动茅台酒成为年轻人“第一口酒”，推动茅台品牌年轻化、时尚化。贵州茅台的跨界行动，刚开始在社交媒体上引发轰动，但很快，市场对于这些产品的态度归于平静。有市场人士也在质疑茅台频繁跨界，会稀释茅台自身的品牌价值。中国酒业独立评论人肖竹青对第一财经说，此次新任董事长上台后，公司是继续跨界提升品牌年轻化，还是限制其发展，目前值得关注。