事件:公司发布半年报预告,预计实现归母净利润6.6-7.1 亿元,同比增长262%-274%,主要是去年同期公司投资的金融资产公允价值下降金额较大的原因。业绩预告超市场预期。扣非净利润6.6-7.1 亿元,同比增长46%-57%,去年同期公司引进研发项目支付了1.7 亿元许可费,扣除该因素影响,扣非净利润增长8%-16%。
公司中药研发管线突出,国内中药研发管线第一梯队。根据公司2022年年报披露情况,公司有18 款中药产品处于临床II/III 期阶段,其中安神滴丸和脊痛宁已进入临床III 期,肠康颗粒、香橘乳癖宁胶囊、苏苏小儿止咳颗粒、连夏消痞颗粒、三黄睛视明正在II 期临床数据总结及II 期临床试验结束会议(EOP2)准备中;芪参益气滴丸增加心衰适应症和养血清脑丸增加阿尔茨海默病(AD)适应症II 期临床试验稳步推进;国际上,复方丹参滴丸急性高原综合症(AMS)处于临床III 期,复方丹参滴丸慢性心绞痛处于临床III 期。创新中药芍麻止痉颗粒、坤心宁颗粒,已获批,并成功进入国家医保。公司中药研发管线突出,是国内第一梯队,后续中药审批加快大背景下,公司有望持续兑现业绩。
盈利预测:根据公司半年报预告情况,我们调整此前盈利预测,预计公司2023-2025 年归母净利润分别为9.74 亿、11.09 亿元以及12.77 亿元,同比增长480%、14%以及15%,对应PE 分别21X、19X 以及16X。
维持“买入”评级。
风险提示:公司产品放量低于预期;产品研发进度不及预期。