机构指出,展望二季度上市银行基本面,平滑投放节奏指引下,信贷投放有望实现同比多增。息差压力预计边际减弱,二季度至三季度或有望观察到新发放贷款利率企稳。资产质量整体稳健,但不良前瞻性指标边际上行,需关注信用成本下行空间的有限性。预计二季度经营压力趋缓,营收结构或好转。
核心逻辑
1.业绩继续承压,其他非息支撑城农商行增速领先。截至2024年一季度,上市银行营收、拨备前利润和归母净利润同比增速分别较2023年末下滑0.9pct、0.1pct以及2.0pct。拆分来看,净利息收入、净手续费收入增速分别下滑0.2pct、2.3pct,营收支撑主要仍来自净其他非息收入。分板块来看,国有行业绩增速较2023年末整体下滑,股份行边际有所改善,城农商行营收和拨备前利润增速领先,且相比2023年末明显改善。
2.扩表放缓,城商行信贷投放景气度较高。截至2024年一季度,上市银行生息资产同比增速较2023年末下滑1.9pct,贷款总额、投资类资产、同业资产同比增速分别下滑1.0pct、1.2pct和4.0pct。计息负债同比增速较2023年末下滑1.7pct,其中存款增速下滑2.5pct,应付债券、同业负债增速分别提升10.4pct、1.8pct。国有行平滑信贷投放力度较大,同业负债加速扩张;股份行扩表动能偏弱,存贷款增速为各子板块最低;城商行扩表相对积极,其中贷款增速较2023年末提升0.3pct,表现出较好的韧性。农商行加大了对同业资产的配置力度,而同业负债增速回落。
3.经济处于转型窗口期,盘活存量、破旧立新需要时间沉淀。融资成本下降有利于促进中长期贷款投放,加速经济转型升级。银行业总体经营平稳,当前银行股持仓占比为历史低位,建议把握底部布局窗口期。2024年银行营收端面临息差收窄压力,市场预期已较为充分,而负债端存款成本预计将继续下行来缓解息差压力。长远看,直接融资市场发展起来,信贷增速将放缓,银行的营收结构也将调整,利息收入占比下降,非息收入占比上升,息差收窄的影响将降低。
利好个股
海通证券指出,随着息差的逐步企稳,银行的营收增速有望逐步企稳,利润增速有望维持现有水平,不良率保持低位,拨备覆盖率保持高位,维持行业“优于大市”评级。公司推荐杭州银行、江苏银行、齐鲁银行、苏州银行、招商银行和沪农商行。
华创证券认为,考虑当前板块持仓、估值均处历史较低水平,估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期,建议在估值底部积极布局,短期配置打底,建议关注国有大行、江苏银行、沪农商行;长期优选商业模式,建议关注江苏银行、招商银行、宁波银行、常熟银行。