【摘要】
随着各国对频段资源与轨道资源的争夺日益加剧，卫星互联网产业链或迎来加速成长期。信维通信是国内泛射频领域的领军企业，有望深度受益于卫星互联网发展。2024年3月14日，星舰进行第三次试飞成功，但未实现回收。马斯克于21时40分在X平台发文，向星舰团队表达祝贺，称星舰“已达到环绕速度”。星舰总共经历三次试飞，四飞将成为拐点验证回收技术。2024年5月3日，星舰预计进行第四次试飞，并验证回收复用能力。
2023年信维通信业绩显示，毛利率同比提升0.3ppt至22.1%，加大研发费用投入，研发费用率同比提升0.9ppt至8.6%，公司持续深化“材料→零部件→模组”一站式能力，向客户提供高品质的解决方案，销售及管理费用率分别同比增长0.1/0.5ppt至0.8/4.7%，净利率同比下降0.6ppt至6.9%。
发展趋势看，公司重视研发投入，LCP一站式服务能力处于行业领先。截至2023年底，信维累计申请专利4138项，并在天线单元、MIMO天线及手持设备项目获得了2023年广东省专利奖。信维重视基础材料和基础技术研发，通过对磁性材料、高分子材料、陶瓷材料、功能复合材料等核心材料领域持续进行高强度研究投入，提升射频连接、无线充电、高速互联等解决方案的竞争力。在LCP及毫米波天线模组方面，公司不断加强“LCP材料→LCP零件→LCP模组”的一站式能力，自主研发的LCP薄膜、LCP高频FCCL已通过美国UL认证，高频传输性能及可靠性等处于国内领先水平，已服务北美大客户，未来信维LCP业务持续成长。
深化连接器能力，向汽车及商业卫星等领域加速开拓。近期，全球多个国家启动商业卫星通讯项目建设，其中低轨卫星是较有应用前景的卫星移动通信技术之一。根据公司年报，信维已成功给北美大客户供货，未来有望切入更多大型厂商，推动相关收入持续增长。此外，信维在汽车互联方面亦有突破，目前已获得国内外主机厂及Tier1供应资质，成长可期。
消费电子24Q1数据初步好转，得益于在商业卫星领域业务的快速突破。2024Q1，公司业绩同比初步回暖，营收利润双端出现改善。费用控制表现优异，毛利率水平改善。24Q1，管理、研发费用率较23Q1呈现扩大趋势。利润率方面，受益于智能工厂建设，公司实现了工厂数据化管理，生产运营管理效率获得优化，23年公司整体毛利率为22.07%，同比增长0.26pct，其中粉末冶金子公司艾利门特营业利润率、净利率同比增长达33.04%、11.20%。维仕科技完成并表，业绩初露锋芒。声学公司维仕科技于23年被公司收购，期间实现归母净利润1.03亿元，顺利完成23年度业绩承诺。展望未来，维仕科技声学器件业务将与现有主业呈现高度协同性及互补性，利于加快在电子元器件的产业布局。
受益于全球卫星网络覆盖，接收器渗透率提高：星链计划的卫星部署在近地轨道上提供覆盖全球网络。卫星通信对功率需求大，星链地面接收器是信号传输中必须品。星链地面接收器的发射功率可达2.44W，而手机直连卫星的最大发射功率在23~26dbm（0.2~0.4W）之间。更多的卫星进入轨道提高了全球互联网覆盖的能力和更多数据传输带宽，每颗StarlinkV2mini卫星提供80Gbps的速率。更高的带宽可容纳更多的地面接收设备，地面接收器渗透率提高。2023年12月，星链已拥有超过230万活跃用户。
星链发射降低成本，加速推进星链计划：星舰核心的快速复用能力降低载荷成本和时间成本。采用“油罐”太空补充燃料，“油罐”单次可携带最多100吨燃料。选用液氧甲烷未燃料降低燃料成本。星舰运载能力超过其他超重型运载火箭，大幅降低单位运输成本。星舰的LEO有效载荷可达150t~200t。较高的LEO有效载荷和极低的发射间隔使星舰能有效加速星链卫星数量增加，加速推进星链计划。星舰的单位运输成本比猎鹰9号降低超过9成，最短发射间隔约为1小时。
星链摒弃光纤光缆，实现更高性价比通信方案：由于星链空间-地面-用户连接的特点，星链可以省去铺设光纤光缆的成本，比5G人均成本更低。根据基站总建设成本，信号覆盖半径和人口密度等数据，可以估测三类网络服务的单位建设成本（人均成本）。星链的人均成本为48元/人、5G基站的人均成本为4063元/人、4G基站的人均成本为25元/人。
卫星互联网业务，美国基站数量较少，毫米波覆盖能力差，为卫星通讯留足了发展空间。卫星通讯行业自星链商用以来，用户数量高速增长。信维通信是地面接收器连接器的供应商龙头，占据了先发优势。因此预计公司该业务随着用户渗透率提升而高速增长，预计该业务2023-2025年收入增速为87%/66%/217%。
研究报告：
20240403-东吴证券-信维通信-300136-海外卫星计划加速，公司业务有望受益成长
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