万物皆周期，但是周期有强弱之分，分为强周期和弱周期。

在投资中，就是强周期板块和弱周期板块，强周期板块主要指的是其生产销售的产品具有明显的价格周期，比如化工行业，有色，煤炭，钢铁等。

弱周期行业，主要是公司产品会受到行业周期，或者经济周期的影响，出现毛利率的上涨或者下滑，比如半导体，消费电子，家电，汽车，机械设备，可选消费品等。

周期品的投资框架，核心在于价格的判断，产品价格景气度的判断，定性和定量都需要做出一定的判断。产品价格在未来一段时间是升还是降，亦或是产品毛利在未来一段时间是上涨还是下降。一般来说周期品投资框架需要，对产品价格分析，公司业绩分析，和板块位置，行业位置分析去综合判断是否需要进行投资。

价格分析是关键，需要何种原因造成价格的上涨，供需矛盾如何，去判断景气度的持续性。判断还价格景气度以后，需要去测算公司在价格上涨中，受益程度，计算公司的业绩弹性。

最后去判断位置，即估值水平，行业位置的高度，公司估值的高低。一般来说强周期板块，估值看PB，PB低于1倍，算是较低估值，估值高点给10-20倍pe。弱周期品种，需要看产品的竞争壁垒和格局给估值。

当下周期品种该如何投资？哪些板块具备一定的投资机会？

顺周期4大投资机会

顺周期我们主要看好，以下图表中的一些细分机会，这里重点展开梳理下投资逻辑。

顺周期投资，重点收藏以下这张图！

化工板块目前主要的逻辑在于，原油年初以来的涨价，带来了下游化工品成本支撑，叠加下游国内衣食住行的复苏，造成化工品库存去化，化工品整体是处在一个涨价趋势中。

但是化工品的当下的核心矛盾点在于，因为化工品扩张产能较多，这波涨价的趋势是否持续需要看下游国内的复苏数据如何？

长期看国内化工品价格指数和原油价格指数是正相关关系，一般之后1-3个月左右，因为有一个传导期。化工品整体行业贝塔可以跟踪原油，同时国内需求端，可以跟踪每月的制造业PMI指数。

我们分析原油今年的价格中枢在80-90美金，整体看涨为主，所以石油化工板块可以配置。

相关公司：中国石油、中国海油、卫星化学、恒力石化等。

维生素方面，截至4月24日，国产VA价格为85.5元/千克，相较于24年年初增长18%；国产VE价格为68.8元/千克，相较于24年年初增长17%。2024年4月24日的蛋氨酸价格为21.6元/千克，较2023年6月30日的蛋氨酸价格17元/千克上涨27%。维生素和蛋氨酸下游都是饲料为主，需求端：工业生产蛋氨酸/维生素A、E主要用途为禽类和猪饲料的添加剂，将其加入饲料中，可以促进禽畜生长、增加瘦肉量和达到缩短饲养周期的效果。需求端，今年以来生猪价格逐步提高，养猪企业盈利改善，饲料用量提高。

蛋氨酸供给端：目前全球蛋氨酸产能234万吨，其中国内产能74万吨（占比31%），全球前三大企业（赢创、安迪苏、新和成）产能占比68%，行业集中度较高。新增产能方面，预计全球蛋氨酸产能提升至282万吨，其中国内产能达到117万吨（占比42%），全球前三大企业产能占比提升至70%。蛋氨酸行业今年以来涨价较多，主要还是供给端停产检修较多，行业新增产能较少，上半年没有新增产能，下半年4万吨，产能供给增速0.5%，供给端增速少，叠加需求端复苏，蛋氨酸工厂库存1,520吨，处于较低水平，去年四季度以来行业库存开始一路降低，造成头部企业一起提价。

相比于蛋氨酸，维生素A/E的行业格局较差，行业扩产较多。我们认为这波维生素A和E主要为景气度反弹为主。主要是行业内企业停产检修，主动挺价。目前全球VA（50万IU/g）产能4.39万吨，包括：巴斯夫14400吨、帝斯曼7500吨、新和成 8000吨、浙江医药5000吨、安迪苏法国5000吨、金达威4000吨，未来新增产能主要是天新药业1000吨（折纯）、花园生物6000吨以及浙江医药2400吨，即远期产能将达到5.33万吨。行业产能增速较高。

相关公司：新和成、浙江医药等。

这块比较大，目前较好的细分：电子化学品，高分子材料。电子化学品主要受益于AI人工智能驱动，海外制裁，国内电子化学品市场占有率会加速提升。

直接受益的，雅克科技，存储前驱体：存储芯片稼动率持续回升，重点客户海力士、长鑫等加速扩产带来增量，23Q4公司成功打入西安三星供应链，平成三星产品验证中；预期前驱体业务将回归高增长状态。

高分子材料端：主要有PEEK，润滑油添加剂等，peek受益于国产化，人形机器人行业的催化。润滑油添加剂，国产唯一供应商市场打开，瑞丰新材，供货昆仑润滑油，长城润滑油等企业。

相关公司，建议收藏上张思维导图。

涨价驱动来自消费电子复苏，带来PCB面板需求好转，一季度以来龙头PCB面板企业相继提价，PCB覆铜板上游材料端也受益，铜，锡，电子纱都相继提价。这里不一一罗列供需逻辑。

相关公司：洛阳钼业、锡业股份、中国巨石、鹏鼎控股、深南电路等。

参考文献：

20240318-太平洋-原油价格强势上涨，维生素价格有望持续回升