板块回顾：2023年至今，食品饮料板块跌幅为-6%，板块盈利保持10%以上增长，估值回落至09年均值以下，板块估值已连续回落3年，但配置仍为超配状态。

白酒：展望24年，由于宴席需求基数较高，且有一定的提前消费，预计宴席需求不及23年；礼品需求较为刚性，预计维持相对稳定；商务需求主要受经济影响，若经济有所恢复，商务需求也将恢复。因此，预计行业整体需求难以大幅增长，行业仍然是存量竞争，分化仍然会加剧，行业下行期，品牌力是根基（基本盘），但也更加考验企业自身的能力，只有品牌力强、团队优秀且执行力强的企业能够获取更多份额，实现增长。在存量竞争、分化加剧的情况下，我们认为24年仍然是结构性机会，自下而上选股更加重要，我们更加看好具备以下条件的企业：1、品牌力强；2、团队优秀且执行力强；3、处于自身发展阶段的成长期，仍有产品升级或者渠道扩张空间。重点推荐：泸州老窖、迎驾贡酒、贵州茅台、今世缘、山西汾酒；关注五粮液、古井贡酒、水井坊。

大众品：展望24年，预计需求将逐步修复，原料和包材成本的下降已逐步兑现在盈利端，因此大众品将继续呈现改善趋势。中长期看，我们认为能够保持收入复合10%以上增长的行业即是成长型行业，高增长的时代已经过去，关注新消费、新零售催生的新品类机会，这些新品类具备更健康、更便捷、更具功能性的特点。估值层面，目前板块已低于历史均值，不少头部公司估值处于历史低位，中期机会已大于风险。我们注重自下而上选股，一类是成长性好或改善空间大，估值合理的个股；一类是调整充分、估值低，有修复空间的头部企业。重点推荐：安井食品、劲仔食品、华润啤酒、中炬高新、洽洽食品、伊利股份；关注盐津铺子、天味食品、青岛啤酒、立高食品。

风险提示：食品安全问题；经济下行影响白酒及大众品需求