国际原油价格近期大幅下挫，引发投资者对其相关产业链关注。我们立足国内机械企业与国际原油的相关性，从生产成本和下游需求两个角度，寻找相关投资机会。

评论

本轮油价下行更多是结构性供给过剩导致：中金大宗商品组认为，基于对宏观判断及OPEC可能不减产的预期，2015年原油（布伦特）平均价格可能在82美元/桶左右。当前油价下行可能更多是结构性的供应过剩导致，并不意味着中国的外需有较大的下行空间；

从生产成本上看，油价下跌对机械行业直接影响较小：机械行业（主要是通用设备和专用设备制造业）2012年对柴油的需求量79万吨，占全国柴油消耗量仅0.5%，油价下跌对行业盈利影响较小。

从下游需求改善上看，推荐下游与原油相关的子行业。以柴油为例，其主要消费行业是交通运输、仓储和邮政业，占比63.2%；农业占比7.9%；此外生活消费也是用油用气的大户。我们重点关注以下行业和公司：

船舶制造行业及配套行业。油耗成本在船舶运营成本里约占60%，油价下降有利于改善船舶运营行业的盈利水平，从而带动船舶制造、船舶配套（柴油机、锚链等）的需求回升。重点推荐中国船舶，关注潍柴重机（未覆盖）、亚星锚链（未覆盖）等。

农业机械行业。油耗成本在农机作业成本里约占45%，油价下降有利于改善农机作业的盈利水平，提升农机的回收期，从而带动农机需求回暖。推荐江淮动力、新研股份、一拖股份，关注农业轻型动力机械企业隆鑫通用（未覆盖）。

城市燃气运营设备行业。我们认为：1）原油价格下跌后，天然气价格有下降的预期，居民的管道天然气消费量和新接驳量有望增加，从而带动城市燃气运营企业盈利提升；2）预期未来天然气供大于求，下游城市燃气运营企业的议价能力提升。综合来看，对天然气运营公司影响中性偏正面。我们看好与天然气运营相关的智能燃气表行业，推荐金卡股份，关注新天科技（未覆盖）。

石化通用装备行业。化工产品的价格与原油价格正相关，对石油化工行业是利空。但是在化工产品价格处于低位的情况下，需求方有意愿增加采购力度，而生产企业有扩大产能的冲动，以图挤占竞争对手市场份额。短期的产能扩张有利于提振设备需求。对机械行业的影响偏正面，主要推荐博实股份、关注兰石重装（未覆盖）、应流股份（未覆盖）等。