脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

终端需求走出谷底！MLCC迎来发展新契机？

被动元件属于电子元件的一种，自身不消耗电能，只需输入信号、不需要外加电源就能正常工作。由于各种电子产品中均含有被动元件，因此被称为电子电路产业的基石。

在被动元件中，电容、电阻、电感是三大最为核心的被动元件，市场份额占比分别为67%、10%、13%。而在电容中，陶瓷电容又是最为主要的电容产品类型，多层陶瓷电容器MLCC具有耐高压、耐高温、体积小等特点，下游应用广泛，是实际需求量最大的被动元件。

根据集邦咨询预测，2023年，全球MLCC的需求预计将达到大约4.193万亿颗，同比增长3%，主要驱动力来自消费电子复苏。虽然全球经济环境存在不确定性，但预计2024年MLCC的需求量仍将稳步增长至约4.331万亿颗。

智能手机方面，不断的升级迭代将显著提升单机MLCC用量。原先2G/3G手机单机MLCC用量为100-200颗，而5G手机中的MLCC单机用量将上升至1000颗以上。

新能源汽车方面，汽车电子中的MLCC通常用于动力引擎、转向引擎、怠速停止、再生制动、发动机驱动等多个环节。数据显示，纯电动汽车MLCC用量将达到传统内燃机汽车的5.5倍左右。

除此之外，5G基础建设、物联网以及TWS耳机、智能手表等新型可穿戴设备的推广将成为消费电子业内新的热点，未来几年有望保持高速增长态势，成为推动MLCC需求增长的新动能。

供给侧，原始设备制造商（OEM）在2023Q3提前拉货，对MLCC市场充满了信心。2023Q3，受益于PC和笔记本电脑需求的稳定，MLCC出货量在9月达到高峰，约4340亿颗。第四季度随着新品的发布，未来出货量有望随着消费电子需求的复苏继续保持增长。机构看好通讯、手机、PC等需求的复苏对被动元件行业的带动，以及国产化给国内厂商带来的发展契机。

国内上市公司中，风华高科主要产品包括MLCC、片式电阻器、电感器等，产品广泛应用于包括汽车电子、工业及控制自动化、消费电子、通讯、PC、物联网、新能源、医疗等领域。公司高端MLCC进展良好，持续推进高端转型。上半年公司新增12个规格的高端MLCC由研发交付生产，其中5个规格形成小批量交付，中高容MLCC耐压水平提升2个等级以上，公司高容产品研发及成果转化率进一步提升。

Ⅱ

大客户战略助力长期成长，匠心积淀成就辅料龙头！

伟星股份：公司是一家品类全、响应快的服装辅料企业，也是中国纽扣和拉链行业首家上市公司，以“传承服饰文化，提升时尚品味”为使命，致力于为客户提供快捷、贴心的“一站式”服务，为客户“量身定制”一体化辅料解决方案，已成为全球众多知名服装品牌企业的战略合作伙伴。

标签：服装辅料龙头、行业集中度、研发创新、大客户战略

看点一：服装辅料行业领军品牌

公司是国内纽扣和拉链行业的首家上市公司，主营拉链、金属制品、钮扣等服装辅料的研发、生产与销售，在海内外建有五大工业基地，已形成年产钮扣100多亿粒、拉链6.5亿米的生产能力，已成长为国内服装辅料行业的领军公司。

研报菌简评：公司2016年以来，国内纺织服装行业实现增速换挡，呈现低速增长，经过多年第二曲线探索，再次聚焦大辅料战略，开启全球化布局，核心优势不断凸显。

看点二：行业集中度

行业集中度较低，国内仅有伟星、浔兴两家上市公司。伟星股份自从事拉链业务以来，持续加强技术研发，借助原有的服装客户和渠道推广产品，目前拉链业务收入体量和专利数量已达到与浔兴股份相当的水平,两家公司拉链业务在国内中高端拉链市场的占有率均在10%左右。

研报菌简评：公司产能保持扩张，价格稳步提升，不断缩小与龙头差距。

看点三：研发创新

公司重视研发创新，技术实力位于业内前列，专利储备丰富，拉链纽扣制造等领域颇有沉淀。截止2022年末，公司拥有发明专利1139项，高于浔兴股份，近年来专利数据不断提升。研发投入资金约是浔兴股份研发投入的两倍左右，已成为国内技术研发积淀最雄厚的服装辅料公司之一。

研报菌简评：公司在纽扣材料制造及应用、各类型拉链制备及工艺创新等方面颇有沉淀，良好的专利储备助力公司产品创新及品质提升。

看点四：销售网络

公司在全球销售网络布局，提供专家型销售服务，通过完整的辅料专业知识培训体系，培养1000余位集辅料专业知识、专业销售技巧、高品质服务能力的销售精英，遍布全球五大洲。可在第一时间为客户提供全套辅料产品采购和解决方案，帮助客户规避采购和应用风险，节约成本，提高效率，为客户创造长远、稳定、可持续的价值。

研报菌简评：公司目前在全球拥有20多家销售分公司，50多个销售网点，实现客户需求快速反应。

看点五：大客户战略

坚持“大客户”战略，不断提升服务保障水平。公司与全球众多知名服装品牌建立了战略合作伙伴关系，主要客户包括安踏、森马、海澜之家、波司登等国内知名服装品牌以及Adidas、Nike、迅销等国际知名品牌企业。

研报菌简评：公司2022年前五大客户收入占比为7.3%，一方面海外品牌商供应商较多，另一方面公司客户较丰富，整体集中度较低。

参考资料：

1、20231128-光大证券-被动元件行业跟踪报告之一：终端需求走出谷底，被动元件行业回暖

2、20231117-中邮证券-伟星股份-002003-服装辅料龙头，国际化+高端化推动份额提升

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