行业近况

过去一月（12 月1 日至12 月29 日），医药板块指数下跌4.60%，上证综指下跌1.81%，深证成指下跌2.08%，创业板指下跌1.62%。从子板块来看，化学制药下跌3.56%，医疗器械下跌1.88%，医疗服务下跌10.21%，中药下跌4.63%，医药商业下跌4.37%，生物制品下跌4.00%。

评论

政策加速行业出清，看好医药创新。我们认为，下半年以来国内医疗反腐政策执行力度在进入Q4 后有一定缓和，虽然短期对医药依旧有一定影响，但长期来看将净化商业环境，强化企业的产品能力。我们认为，未来真正具备临床价值的医疗产品将逐步进入良币驱逐劣币阶段，创新药与创新器械等有望进入新的发展阶段。与此同时，优秀国产制造的海外出口将进一步打开国产医药创新的成长天花板，加速国产创新药与创新器械的企业成长。

最高有效申报价落地，重视IVD化学发光板块机会。伴随12 月的安徽牵头化学发光省级联盟最高有效申报价及相关集采量的披露，我们认为，整体价格体系相对温和，过去2 年压制IVD板块的价格压力或一定程度得到释放。我们认为，参考药品与耗材的过去集采推进情况，IVD板块有望迎来国产替代的加速进程。与此同时，创新检测相关有望迎来加速发展期，建议重视化学发光及其他IVD检测领域相关细分的投资机遇。

重视投资标的安全边际，估值与成长性的匹配很重要：我们认为，在经历长时间调整后，医药板块已经出现较多低估值标的，并且低估值标的今年整体表现不错，在市场风险偏好较低的时候，估值与成长性的匹配很重要。目前医药板块存在一定数量的低估值标的可以选择，在此基础上匹配一定的成长性，我们认为获得超额收益的几率会提升。我们认为，低估值、永续成长性强的企业是目前配置首选。

估值与建议

A股：迈瑞医疗、爱尔眼科、科伦药业、新产业、金域医学、药明康德、乐普医疗、云南白药、惠泰医疗、迪安诊断。

H股：药明生物、康方生物、和黄医药、海吉亚医疗、国药控股、科伦博泰生物、康诺亚。

风险

创新药与创新器械的研发风险；医保控费；医疗反腐等国内政策的影响超预期。