行业近况

过去一月（4 月1 日至4 月30 日），医药板块指数上涨2.62%，上证综指上涨2.09%，深证成指上涨1.98%，创业板指上涨2.21%。从子板块来看，化学制药上涨6.31%，医疗器械上涨4.09%，医疗服务下跌4.51%，中药上涨3.92%，医药商业上涨3.66%，生物制品下跌1.56%。

评论

年报与季报结束，24 年下半年医药板块有望改善。伴随4 月年报与季报的结束，短期压制医药板块估值的财报压力阶段性释放，4 月末医药板块无论A股还是H股医药板块均有较好的表现。受上半年高低基数，2H23 国内政策调整等多因素影响，我们预计2H2024 医药板块无论成长性亦或是政策面均有一定改善的可能性，建议开始积极关注医药板块的布局。

创新是医药近几年产业改革的主旋律。自2015 年722 临床数据自查开始，国内开启医药创新产业转型升级之路。虽然近两年受到大环境，投融资等外部因素的影响，发展速度有一定放缓，但创新依旧是医药产业投资的主旋律。

我们预计大浪淘沙后，一批成功突围的创新药企值得长期关注与投资。展望未来，我们认为减重产业链、医疗AI、阿兹海默与NASH等创新领域在今年也将有一定投资机会。

长期而言，国际化也是重要的发展路径。国际局势多变，经济增长不确定性等对出口带来一定挑战的同时，也为真正具备核心竞争力的创新产品带来发展机遇。近年来创新药、创新器械等在国际市场已取得一定成果，我们认为未来伴随产品力的提升，海外市场也将是一个重要的舞台。

估值与建议

A股：恒瑞医药、科伦药业、泰格医药、新产业、爱尔眼科、金域医学、华润三九、华润双鹤、华东医药、东阿阿胶。

H股：百济神州、康方生物、和黄医药、海吉亚医疗、国药控股、科伦博泰生物、康诺亚。

风险

创新药与创新器械的研发风险；医保控费；医疗反腐等国内政策的影响超预期。