事件：公司公告2018 年上半年营业收入14.6 亿，同比增长12.1%；归母净利润8421.65 元，同比增长229.46%

点评：

2018 年上半年公司各项业务发展稳定，传统钢轮业务收入6.94亿（同比增长3.29%），汽车后市场业务收入5.46 亿（同比增长27.63%），高端设备制造业务实现收入1.47 亿。整体来看，公司业务的增长具有持续性，传统钢轮业务稳健，新业务增长潜力较大。

公司上半年毛利率提升至20.78%，其中二季度毛利率为22.27%。首先，后市场业务上半年毛利率11.42%，比去年同期增加3.01%，盈利能力逐步改善；其次，高端制造设备毛利率高达48.81%，上半年放量对公司盈利能力改善有一定影响。最后，钢轮业务在原材料上涨的背景下，毛利率仅下滑0.88%，主要是公司通过集团化采购控制原材料成本，与蒂森克虏伯、鞍钢合作成立子公司，进一步降低原材料成本，同时，钢轮业务也是公司持续发展的重点，公司积极研发新品提升中高端产品优化产品结构。

联手阿里深耕汽车后市场，供应链与流量的优势互补，将使得公司汽车后服务业务的发展更加顺利。8 月22 日，公司全资子公司特维轮网络科技有限公司拟和阿里巴巴等开展紧密合作，成立新公司，阿里第一大股东，公司作为第二大股东。公司将汽车超人业务拆分为汽服门店连锁及汽配供应链两大板块，供应链板块将并入新公司，汽服门店连锁板块将与新公司多层面合作，继续提升门店数量，提供更好更优质的服务。

盈利预测：我们预计公司2018 年、2019 年净利润分别为2.93亿、3.29 亿，对应估值为25.5X、22.8X。

风险提示：后市场业务进展不及预期；下游整车增长不及预期。