事件：公司发布 前三季度业绩报告，Q1-Q3 实现营业收入 22.56亿元，同比+20.47%，归母净利润9.03 亿元，同比+620.87%，扣非归母净利润-0.47 亿元，同比+69.84%。

点评：

聚焦主业成效显著，Q3 实现扣非归母净利润扭亏为盈。公司Q3 实现营业收入7.72 亿元，同比+17.98%，环比-12.07%，归母净利润0.06 亿元，同比-89.27%，环比-99.30%，扣非归母净利润0.01 亿元，同比、环比均扭亏为盈；销售毛利率9.98%，同比+2.50pct，环比+0.75pct，销售净利率0.77%，同比-7.52pct，环比-96.80pct，三费合计9.38%，同比-4.38%，环比+0.43%。Q3 实现扣非归母净利润扭亏为盈主要系公司逐渐剥离新能源、汽车后市场、环保等边缘业务，聚焦盈利能力强的轮毂主业。

十年磨一剑，阿凡达车轮迎来快速增长期。公司是国内第一，全球第二的钢制轮胎生产商，拥有全球独有的阿凡达轮毂技术，阿凡达轮毂较传统钢轮减重35%以上，与铝轮相当，强度是钢轮的3 倍、铝轮的6 倍，成本与传统钢轮相当，约为铝轮的一半，并能够使得轮胎寿命延长15%以上。公司阿凡达项目于2012 年正式立项，2015 年左右完成样品，2020年底开始批量生产，2021 年产量约为20 万只，Q1 产量升至14 万只，2022 年H1 阿凡达低碳车轮实现销量47 万多只，增长势头良好。

Q3 新获比亚迪、通用ATW 订单，阿凡达车轮再下一城。产能层面，公司目前产能约1200 万只，其中阿凡达低碳车轮生产线1 条，产能100万只。当前已规划的阿凡达轮毂：2022 年富阳场口产线1 条，预计在2022 年H2 新增100 万只产能；2023 年南宁产线1 条，预计新增100 万只产能；2023 年合肥产线2 条，预计新增200 万只产能；计划2023 年和2024 年分别达到年产500 万只、1000 万只的阿凡达年产能。订单层面，2022 年H1 阿凡达车轮新增国内某大型乘用车、福田戴姆勒欧曼车型、北汽重卡某项目卡车、上汽红岩多款、一汽丰田亚洲龙、零跑等定点；Q3 新获比亚迪新能源轻卡、美国通用ATW 项目订单。

盈利预测与投资评级：作为全球领先的汽车轮毂生产商，公司将持续受益于阿凡达系列产品带来的业绩增量，伴随汽车后市场业务逐步剥离，业绩有望拐点向上。我们预计公司2022-2024 年归母净利润为10.78、2.73、3.69 亿元，对应 PE 分别为6、23、17 倍。

风险因素：原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、疫情缓解不及预期。