本期投资提示：

白电1-2 月内销大幅增长，住宅竣工回暖有望刺激大厨电需求。根据产业在线数据显示，2023 年1-2 月空调行业实现累计产量2453 万台，同比增长7.7%，其中2 月产量1411万台，同比增长45.4%；2023 年1-2 月空调行业实现销量2400 万台，同比增长4.3%，其中内销量同比增长18.7%。冰箱2023 年1-2 月内销量同比下降4.1%，2 月单月同比增长21.0%；洗衣机2023 年1-2 月内销量同比下滑1.1%，2 月单月同比增长22.2%。出口方面，2023 年1-2 月空调外销量累计同比下滑5.6%，冰、洗外销量同比分别-14.0%/+10.3%。成本方面，22Q2 起，铜、铝和冷轧钢均价显著回落，截止9 月30 日，分别较3 月底下降15.0%、19.0%和16.4%，22Q4 以来原材料价格小幅反弹，整体仍处于低位。在家电厂商已进行多轮提价的背景下，原材料价格进入下行通道，企业盈利能力有望加速改善。

白电和零部件：空调1-2 月内销超预期，冰洗价格2 月双位数增长。美的集团：2023 年2 月美的空调零售量/额市占率同比分别提升5.2/4.2 个pcts 至34.2%/33.5%，零售额市占率位列第一。我们预计公司2023Q1 收入和业绩（归母净利润，下同）同比分别+8%、+10%。格力电器：2023 年1-2 月格力累计出货量市占率同比下滑3.0 个pcts 至19.3%，其中内销出货份额同比下滑4.1 个pcts 至27.2%，我们预计公司2023Q1 收入同比+5%，归母净利润同比+10%。海尔智家：公司2023 年1-2 月空调内外销合计下滑4.2%，其中内/外销量同比分别+17.1%/-24.3%，我们预计公司2023Q1 收入同比增长+5%，业绩同比增长+8%。盾安环境：预计公司2023Q1 收入、业绩同比分别+10%、+30%。三花智控：预计公司2023Q1 收入同比增长30%，业绩增幅为40%。

厨电：传统/新兴厨电表现持续分化，防疫政策优化+地产政策放松双驱动。1）老板电器：

预计公司2023Q1 收入同比+3%，业绩同比-3%。受多地疫情反复短期影响线下销售及物流发货，集成灶行业整体增速放缓，而2023 年在防疫政策优化+地产政策放松的双重驱动下，集成灶市场有望需求释放。2）亿田智能：我们预计公司2023Q1 收入和业绩同比-20%、-30%。3）火星人：我们预计公司2023Q1 收入同比-8%，业绩-10%。4）浙江美大：我们预计公司2023Q1 收入和业绩同比-15%、-20%。

小家电：内销新品持续推进，外销需求预期修复。苏泊尔：我们预计公司2023Q1 收入和业绩同比分别-5%和持平；九阳股份收入同比持平，业绩同比-5%；新宝股份收入和业绩同比分别-8%、-5%；石头科技收入和业绩同比分别+2%、-15%；科沃斯收入和业绩同比分别+12%、-20%；莱克电气收入和业绩同比分别持平、+5%；飞科电器收入和业绩同比分别+20%和+20%。

新显示和照明：新兴显示景气度高，照明领域静待花开。我们预计海信视像2023Q1 收入同比+3%，利润同比+10%；极米科技收入同比-10%，利润同比-15%；光峰科技收入同比持平，利润预计同比+150%；欧普照明收入同比+5%，业绩同比+70%

投资要点：2022 年11 月以来地产三箭齐发叠加疫情政策持续优化，家电配置价值凸显。

我们梳理出以下三条主要投资主线：1）地产链：大厨电和白电板块具有较强的后地产属性，大厨电板块首推标的老板电器，除传统厨电以外，推荐集成灶行业的两大龙头亿田智能和火星人；白电板块首推标的为海信家电，三大白电龙头美的、格力、海尔亦会受益；2）疫后复苏：推荐倍轻松：线下高铁+机场交通枢纽门店较多，前期该类门店因疫情受损严重，后续有望持续复苏；光峰科技：影院租赁收入占比超10%，前期疫情反复对该部分业务影响较大，防疫政策持续优化后租赁业务有望加速回归正轨；3）上游核心零部件：

盾安环境：热管理核心零部件龙二，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理龙一，储能温控和机器人业务打开新成长赛道；华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升。

风险提示：原材料价格波动；人民币汇率波动；国际物流运力及运费成本波动。