本期投资提示：

空调出货端：7 月空调行业内、外销同比双位数增长。2023 年7 月空调行业实现产量1645万台，同比增长32.01%；销量1661 万台，同比增长22.93%，其中内销1175 万台，同比增长27.61%，延续双位数增长；出口485.45 万台，同比增长12.89%。

空调零售端：7 月空调线上销售额个位数增长，线下终端零售价同比持续上升。7 月份空调线下零售量/额分别同比下滑26.9%/28.1%。根据通联数据显示，7 月份空调线上零售量同比下降14.18%，零售额同比增长3.59%。价格方面，7 月线下终端零售均价同比下降1.26%至3989 元，2023 年2 月以来首次同比下降；线上行业零售均价同比上涨20.71%至3111 元，延续上升趋势。

冰洗：7 月冰洗零售同比下滑，均价持续增长。冰箱7 月线下零售额/量分别同比-13.2%/-16.0%，洗衣机线下零售额/量同比-7.2%/-7.3%。厨电方面：7 月烟灶线下双位数下滑，厨房小家电均价下行。传统大厨电：2023 年7 月油烟机线下零售量和零售额分别同比-12.9%和-12.5%，燃气灶零售量和零售额分别同比-14.3%和-14.3%，同比均小双位数下滑。新兴厨电：2023 年7 月洗碗机线下实现销售量1.57 万台，同比增长16.93%，实现销售额1.14 亿元，同比增长17.22%，7 月洗碗机线下市场均价为7251 元，同比下降0.01%。厨房小家电：2023 年7 月电饭煲、破壁机、养生壶均价均下降。7 月电饭煲销量同比增长0.01%，销额同比下降13.01%，均价同比下降13.02%；破壁机销量同比增长4.47%，销额同比下降23.75%，均价同比下降27.01%；养生壶销量、额同比分别+3.32%/-9.29%，均价同比下降12.20%。

生活小电器：清洁电器线上销额下滑，智能投影均价下降。清洁电器：2023 年7 月扫地机器人线上销量17.93 万台，同比下降32.06%，销售额4.35 亿元，同比下降18.50%，均价2426 元，同比提升19.96%。7 月吸尘器实现线上销量34.30 万台，同比下降25.54%，销售额1.67 亿元，同比下降21.68%，均价487.55 元，同比提升5.19%。7 月洗地机实现线上销量10.00 万台，同比下降34.47%，销售额3.18 亿元，同比下降19.10%，均价3183.32 元，同比提升23.45%。个护电器：2023 年7 月按摩椅线上销量5.6 万台，同比下降29.25%，销售额3.08 亿元，同比下降31.03%，均价5467.8 元，同比下降2.51%。

智能投影：2023 年7 月投影仪实现线上销量26.92 万台，同比下降33.75%，销售额7.89亿元，同比下降40.31%，均价2930.69 元，同比下降9.90%。

投资要点：2022 年11 月以来地产三箭齐发叠加疫情政策持续优化，家电配置价值凸显。

我们梳理出以下三条主要投资主线：1）地产链：2022 年11 月28 日，房地产股权融资再政策落地，完善了“信贷+债券+股权”相结合的多方位融资政策，标志着房地产供给端的进一步放松，白电和大厨电板块具有较强的后地产属性，相较于其他品类两者需求与地产相关性更大。大厨电板块首推标的老板电器。除传统厨电以外，推荐集成灶行业的两大头部企业亿田智能和火星人。白电板块首推标的为海信家电。三大白电头部企业美的、格力、海尔亦会受益。2）新消费：成长性板块估值经历回调，产品迭代创新可期，推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技、科沃斯；推荐高速电吹风新品上市+节日营销表现优异的飞科电器；推荐空气炸锅代工客户持续拓展，咖啡机新品类打造第二成长曲线的比依股份。3）上游核心零部件：盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道；华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升。

风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。