2024 年01 日18 日燕塘乳业发布2023 年业绩预告。

投资要点

业绩符合预期，开拓效果初显

根据公告，预计公司2023 年归母净利润1.69-1.99 亿元，同增70%-100%；扣非净利润1.42-1.67 亿元，同增70%-100%。

对应2023Q4 归母净利润0.26-0.56 亿元，同增68%-262%；2023Q4 扣非净利润（-0.002）-0.25 亿元，同比减少105%-同增456%。该业绩符合预期，主要有几个原因：1）公司深耕传统渠道，加大力度开拓新渠道、新市场，促进销售增长；2）持续推动精细化管理，降本增效、优化产品结构。

持续丰富产品矩阵，新管理层新气象

公司于2023 年9 月发布2023-2030 年发展规划：2030 年营收50 亿元目标。产品端，公司着重打造新鲜、优质、安全、营养、健康、时尚的差异化产品，持续丰富产品矩阵。市场布局以广东、大湾区为核心逐步进行全国扩张。此外，公司于2023 年11 月中旬选出新任董事长，新管理层沿着公司既定发展规划继续前进。

盈利预测

预计2023-2025 年EPS 为1.15/1.44/1.76 元，当前股价对应PE 分别为16/13/11 倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、原材料上涨风险、新品增长不及预期、竞争进一步加剧等。