【事项】

公司津巴布韦 Bikita 锂矿 200 万吨/年（透锂长石）和 200 万吨/年(锂辉石）建设工程项目经过有序的工程建设、设备安装调试及试生产等工作，达到项目设计规划的生产能力和产品质量。

【评论】

Bikita 矿山采选项目达产，公司锂矿自给率达到100%。公司Bikita锂矿 200 万吨/年（透锂长石） 改扩建工程项目达产后，预计年产化学级透锂长石精矿 30 万吨。 Bikita 锂矿 200 万吨/年（锂辉石）建设工程项目达产后，预计年产锂辉石精矿 30 万吨。两个项目达产，公司自有锂矿年产量将达到6 万吨碳酸锂当量，公司锂矿的自给率从2023H1 的75%提升至100%。公司Bikita 锂矿200 万吨锂辉石项目总投资额为12.7 亿元，其中使用定增募集资金9.8 亿元，使用自有资金2.9 亿元；200 万吨透锂长石项目总投资额为6.6 亿元，其中50%左右为定增募集资金，其余为自有资金。

锂盐冶炼产能达到6.6 万吨，与锂矿采选规模相匹配。公司与2022年2 月开始启动年产3.5 万吨锂盐冶炼项目的规划。该项目位于江西省新余市，由公司下属全资公司春鹏锂业于 2022 年开始投资建设，主产品为电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂，副产品为无水硫酸钠，总投资为10 亿元。2023 年 11 月 16 日， 公司年产 3.5 万吨高纯锂盐项目已经建设完毕并成功点火投料试生产运营。公司原有年产 2.5万吨电池级碳酸锂/氢氧化锂和年产 6,000 吨电池级氟化锂产线，春鹏锂业 3.5 万吨高纯锂盐项目建成投产，公司电池级锂盐总产能达到 6.6 万吨/年。考虑公司全资的津巴布韦 Bikita 矿山现有 400万吨/年锂矿石选矿项目已达产，加拿大 Tanco 矿山 18 万吨/年锂辉石采选生产线已满产，公司锂盐冶炼产能和锂矿采选产能规模相匹配。

公司上游锂矿资源采选能力获得突破，锂盐冶炼产能顺利完成扩产，但是考虑2023Q4 和2024 年初锂盐价格大幅下降，我们下调公司2023-2025 年收入和利润预测。预计公司2023/2024/2025 年营业收入分别为67.31/98.32/113.58 亿元； 预计归母净利润分别为24.0/27.6/40.8 亿元；EPS 分别为3.30/3.79/5.60 元；对应PE 分别为12/11/7 倍，维持“增持”评级。

【风险提示】

锂盐产销量不及预期；

锂盐价格不及预期；

锂矿产能释放不及预期。