事件：万达电影2023 年实现营收146.20 亿元，同比提升50.79%，归母净利润9.12 亿元，上年同期亏损19.23 亿元，24 年Q1 公司实现营收38.21亿元，同比提升1.70%，归母净利润3.26 亿元，同比提升3.25%。

国内票房市占率稳居第一，海外影院票房逐步修复。2023 年公司国内直营影院实现票房75.6 亿元（不含服务费，下同），恢复至19 年票房的96.4%，高于大盘12.5pct，观影人次1.86 亿，恢复至19 年人次的92.7%，高于大盘17.5pct；公司累计市场份额16.7%，连续15 年排名行业首位。海外方面，公司下属澳洲院线随着市场恢复，业绩稳步增长，23 年实现票房14.01 亿元，同比增长13%。24 年Q1 公司院线放映业务保持稳健恢复态势，国内影院实现票房同比下降2.6%至21 亿元，累计市场份额提升0.2pct 至16.5%，保持领先优势；海外澳洲院线实现票房同比增长9%至3.15 亿元（含税）。

优质轻资产影院规模快速扩张。截至24 年3 月31 日，公司国内拥有开业影院929 家，7720 块银幕，其中直营影院708 家，6,145 块银幕，轻资产影院221 家，1575 块银幕，公司积极发展优质轻资产影院，2023 年/24 年Q1新开业轻资产影院79/25 家；境外市场，公司拥有影院61 家，529 块银幕。

发力内容创作，长期空间可期。24 年Q1 公司加大影视据项目投资，电影方面，据猫眼，公司参与投资出品影片《维和防暴队》《穿过月亮的旅行》定档五一，《白蛇：浮生》定档暑期，电视剧方面，年内预计播出《南来北往》《错位》等合计6 部电视剧，《正青春》《误杀3》等剧集项目按计划制作中。

公司新任管理层影视制作经验丰富，有望在公司覆盖电影全产业链的业务基础之上，进一步提升精品内容制作能力，陆续推出精品项目释放价值。

盈利预测：预计公司24/25/26 年归母净利润分别为13.15/16.73/18.94 亿元，同比增长44%/27%/13%。维持“买入”评级。

风险提示：政策监管风险；票房不及预期；商誉减值风险。