本报告导读：

公司2021年业绩大幅增长，并且目前着力布局的光伏和储能业务、植物照明业务以及Mini LED 均具较大的成长空间。

投资要点：

维持“增持 ”评级。考虑到海运成本居高不下，我们下调公司2021年EPS 预期至0.8（-0.14）元，维持2022-2023 年EPS 为1.16、1.37元的预测。维持公司2022 年20 倍PE 目标，对应目标价为23.2 元。

行业回暖叠加整合顺利推进，盈利能力显著回升。公司发布2021年业绩预告，预计2021 年全年实现归母净利润11-12 亿元，同比增长264.55%-297.70%；实现扣非后归母净利润10.5-11.5 亿元；同比增长279.2%-296.27%。公司归母净利润同比大幅增长，一方面系LED 市场需求回升，公司主要产品的销售价格和销量；另一方面系公司对朗德万斯的整合推进顺利，朗德万斯运营成效显著，通过产品升级以及品牌、渠道的整合，利润稳步增长；此外，公司通过加强品牌建设、优化产品结构，营运能力得到显著提升。

新兴业务具有较大的增长潜力。Mini LED 上，公司已经开发出全新的显示模组制造技术，并且，大屏显示的景气度高，成本下行的背景下，Mini LED 有望替代小间距，公司作为国内LED 封装的龙头企业将会持续受益；植物照明领域，公司的牧草放舱已落地并已取得1.6亿元的订单，牧草方舱在西北牧区的适用性高，成长空间广阔；同时，公司通过朗德万斯与珠海谐卓越成立合资子公司，拟在海外从事分布式光伏系统和光储一体化业务，未来亦或成为新的增长点。

催化剂。Mini LED 以及植物照明快速放量。

风险提示。疫情反复影响下游需求，新产品开发和推广滞后。