投资要点：

行业整体：2024年一季度商贸零售板块营业收入合计3342.08亿元，同比下降5.25%，在申万一级行业中排名第26；归母净利润合计86.88亿元，同比下降20.85%，在申万一级行业中排名第22。板块ROE为1.54%，同比-0.88pct，毛利率、净利率分别为16.01%、2.94%，同比分别-0.46pct、-1.34pct。

贸易板块：2024Q1板块实现营收959.03亿元，同比-14.14%，归母净利润7.19亿元，同比-53.85%，凯瑞德、苏豪弘业与ST沪科一季度营收增速排名前三。板块整体利润大幅回落，凯瑞德营收利润增速双领跑。板块毛利率、净利率分别为5.07%、1.35%，同比分别-0.50pct、-0.66pct。

一般零售板块：2024Q1板块实现营收1201.29亿元，同比-1.54%，归母净利润47.97亿元，同比-23.92%，德必集团、小商品城与新世界一季度营收增速排名前三。板块业绩分化，多数企业利润下滑。板块毛利率、净利率分别为26.57%、4.27%，同比分别+0.43pct、-1.04pct。

专业连锁板块：2024Q1板块实现营收558.90亿元，同比+1.24%，归母净利润3.59亿元，同比-6.74%，吉峰科技、天音控股与华致酒行一季度营收增速排名前三。吉峰科技、华致酒行业绩增长亮眼。板块毛利率、净利率分别为5.40%、0.78%，同比分别+0.19pct、-4.47pct。

互联网电商板块：2024Q1板块实现营收434.81亿元，同比+0.92%，归母净利润5.06亿元，同比+18.64%，赛维时代、若羽臣和狮头股份一季度营收增速排名前三。多数个股利润改善，华晶股份、青木股份增长较快。板块毛利率、净利率分别为17.10%、1.23%，同比分别+0.37pct、+0.75pct。

投资建议：2024Q1商贸零售行业营收同比回落，归母净利润大幅下滑，板块盈利能力下降，毛利率与净利率均同比回落。分板块来看，贸易及一般零售营收利润双双下降，专业连锁仍然维持增收不增利，互联网电商利润正增长。建议关注：1）受益于性价比消费、平价消费趋势，拥有一定区位优势的超市龙头；2）盈利质量提升，业务持续扩张的综合贸易服务商；3）主业稳健、业绩逐渐改善的互联网电商公司。

风险因素：消费复苏不及预期风险，宏观经济增长不及预期风险，行业竞争加剧风险。