行业近况

2019 年4 月传媒板块整体下跌7.6%，跑输上证指数7.2pct。其中互联网/电影动画/整合营销/广播电视/平面媒体板块分别下跌6.6%/6.9%/4.3%/6.6% /6.0%。

评论

电影&院线：4 月单月票房录得20%增长，但观影人次同比下滑。在影片《复仇者联盟4》带动下，4 月全国实现票房47.06 亿元，同比增长20.47%；平均票价41.97 元，同比增长22.61%；观影人次1.12 亿，同比下降1.74%。在线票务平台方面，头部在线票务平台用户数环比增长，猫眼出票量市占率环比小幅下降。

剧集&视频：芒果TV 综艺持续热播，翻拍剧表现良好。综艺方面，芒果TV 原创综艺和“综N 代”节目延续不俗表现，其中《妻子的浪漫旅行第二季》（6.80 亿次）、《密室大逃脱》（6.80 亿次）、《少年可期》（6.50 亿次）等4 档节目周播放量破5 亿次。电视剧方面，芒果系出品并发行的古装神话剧《封神演义》播放量排名第一，此外新版《倚天屠龙记》、《新白娘子传奇》的播放表现也较突出。

网络游戏：腾讯网易热门产品领跑，三七互娱《一刀传世》等精品游戏热度不减。App Annie 数据显示，腾讯《王者荣耀》、网易《梦幻西游》等游戏继续领跑4 月iOS 端收入榜。腾讯应用宝收入排行显示，4 月三七互娱的《斗罗大陆》和《一刀传世》排名较上月上升，同时挤入榜单前三。吉比特的《问道》、游族网络的《少年三国志》、三七互娱的《永恒纪元》流水稳定，分别排名第4/6/7 位。

广告营销：一季度广告刊例花费增速触及新低，广告市场进入持续调整期。根据CTR 数据，1Q19 全媒体广告市场（含互联网）刊例花费同比下降11.2%。其中电梯电视、电梯海报和影院视频的广告刊例花费分别同比增长7.3%、11.7%、5.6%，增速亦明显收窄。广告主结构方面，邮电通讯、IT 产品及服务等领域广告主在梯媒的投放意愿下降，但传统消费品牌、商业及服务性行业投放明显增长。

估值与建议

1）A 股重点推荐：三七互娱、分众传媒、完美世界、当代明诚、慈文传媒、南方传媒、中南传媒、视觉中国；同时维持推荐中国电影、光线传媒等；关注A股院线龙头、国有背景在线视频平台、游族网络、吉比特、人民网、新华网及广电板块。2）港股重点推荐：猫眼娱乐、阅文集团、IMAX China。

风险

宏观经济景气度下滑，行业监管政策继续趋严。