投资要点:

2017 年一季度营收同比增66.96%,归母净利润同比增38.08%。2017 年一季度,公司实现营收3.73 亿元,同比增66.96%;归母净利润4853 万元,同比增38.08%;扣非净利润3712 万元,同比增11.12%。综合毛利率38.19%,同比下降5.62pct;期间费用率25.15%,同比增1.13pct。

冠至&华晓并表等因素推动营收快速增长。公司营收快速增长主要源于:1)并表因素,公司16 年完成了对冠至自动化和华晓精密的收购,并于5 月份开始并表;2)主要业务拓展顺利。净利润增速不及营收主要源于毛利率下降&期间费用率上升。

智能制造板块前景向好。1)永乾机电:国内智能机械手龙头,未来几年增长点主要来自于汽车行业以外如电气设备、锂电池、军工、尿不湿等领域的业务扩张,以及公司在产品高端化、生产线深入化和专机产品开发方面的推进;2)冠至:上海大众A 级供应商,客户的不断突破带来业务增量,16 年公司突破长安福特、吉利等主流国内车企,17 年更有望突破通用、一汽大众等;此外,公司由侧围焊装生产线向地板、门盖、总拼领域的拓展有望逐步落地;3)华晓:AGV 主流企业,业务扩张一方面来自于与冠至、华晓协同所带来的客户的扩张,如江淮、奇瑞、吉利等;另一方面,未来公司有望逐步在电子、电力、机械等行业取得突破。

“人工智能+健康”布局具战略意义。总理在 2017 政府工作报告,指出要加快培育包括人工智能在内的新兴产业,这也是人工智能首次进入工作报告。17 年3 月,公司投资11 亿元,投建科大智能机器人和人工智能产业基地,战略布局“人工智能+健康”等领域。公司此前与复旦大学脑智能科学与技术研究院建立产研合作关系,致力医疗诊断机器人、健康关怀顾问机器人等方面研究,推动人工智能在医疗康复领域的应用。公司人工智能布局具备非常大的战略意义,未来项目产业化的的落地有望为增长带来比较大的动力。

盈利预测及投资建议。预计2017-2018 年公司营业收入达到21.38 亿元、25.55 亿元;归母净利润达到3.50 亿元、4.36 亿元,同比分别增26.61%、24.42%。每股收益为0.48 元、0.60 元。给予2017 年60 倍估值,对应价格28.87 元/股,增持评级。

风险因素。产业整合不达预期的风险。