事件描述

公司于2022 年10 月26 日发布三季度报：公司2022Q3 营业收入2.4 亿元，同比下降23%；归母净利润0.3 亿元，同比下降73%。2022 3Q 营业收入6.1亿元，同比下降18%；归母净利润0.7 亿元，同比下降67%。

营收利润双放缓，三季度具有休整意义

营收端，公司2022Q3 营业收入2.4 亿元，同比下降23%；2022 3Q 营业收入6.1 亿元，同比下降18%，系1）受下游G 端客户可用资金限制，订单量虽同比上升，但无法进行确认；2）受国庆前夕下游部分客户暂缓业务影响，实际赶交付时间不足。利润端，归母净利润0.3 亿元，同比下降73%；归母净利润0.7 亿元，同比下降67%，系1）营业收入收缩；2）公司逆周期扩张，费用率提升；3）二季度受缺芯影响造成毛利率下降。

全年来看，上海的封城通过公司供应链和分销模式传导，导致二季度为全年业绩最受影响时期。今年三季度营收相对二季度环比上升55%，相比之下，去年三季度环比增速仅29%，较今年三季度环比增速低了26pct，足显恢复态势。展望四季度，由于大环境的趋稳以及信创、信息化贴息政策等因素刺激，公司的网络安全产品也有望随着国产系统的建设而分到一杯羹，享受到行业高增速。

锁定高价值订单，信创能力突出

公司的应用交付、负载均衡产品由于产品技术能力突出，在运营商、金融等下游已经成为国产品牌第一梯队。近期，迪普科技以中标总份额、总金额双第一的成绩连续六届入围中国移动DDoS 设备集采，同时也以最高中标份额中标中国移动2022 年-2023 年高低端负载均衡器产品集采。我们认为，应用交付、负载均衡类产品起到增强下游客户网站并行承载能力的作用，属于注重性能的信创类产品。而公司的中标份额第一足显其在高端领域的产品能力，有望继续稳定其在行业内的地位。

投资建议

我们预计迪普科技2022-2024 年分别实现收入1098/1344/1670 亿元，同比增长6.5%/22.4%/24.3%；实现归母净利润3.29/4.14/4.99 亿元，同比增长6.5%/25.8%/20.4%。维持“买入”评级。

风险提示

1）网安市场竞争加剧；2）下游行业需求不及预期；3）疫情影响项目确认收入。