1H23 预告盈利同比增长60-61%

公司发布中报业绩预告：1H23 归母净利润8041-8100 万元，同比增长60-61%；扣非净利润7792-7851 万元，同比增长54-56%。其中2Q23 归母净利润4391-4450 万元，同比增长97-100%，环比增长20-22%；扣非净利润4811-4870 万元，同比增长84-87%，环比增长61-63%。

关注要点

新订单持续放量，带动业绩增速跑赢行业。1H23 乘用车批发销量1126.8万辆，同比+9%；其中2Q23 批发销量613 万辆，同比+28%，环比+19%。1H23 新能源乘用车批发销量357.7 万辆，同比+44%；其中2Q23批发206.5 万辆，同比+62%，环比+37%。公司扣非净利润增速跑赢行业，主要系下游终端客户结构优质，传统合资客户北京奔驰、华晨宝马表现稳健，新能源客户特斯拉、比亚迪、理想、吉利（含领克、极氪）的已有项目及新拓展订单快速上量。

产能爬坡、高压线缆上量、原材料降价等诸多因素利好，盈利能力有望提升。根据公司公告、官网，1H23 上海工厂、本溪二期工厂持续爬坡，产能利用率逐渐提升，湖北麻城工厂建设进展顺利、符合预期1。2022 年公司新能源线缆收入占比11.4%，我们认为，公司持续改善产品结构，有望通过提升毛利率更高的新能源线缆产品占比改善盈利能力。此外，2022 年公司原材料成本对总生产成本占比95%，上海金属网显示2Q23 电解铜现货价同比-6.2%/环比-1.6%，原材料价格下降对公司盈利能力形成正贡献。

展望全年，公司持续受益新能源车高景气与中国汽车出口。1H23 新能源乘用车渗透率达31.7%，我们看好3Q23 开始新能源渗透率单月逐步突破40%，预计全年新能源批发销量接近900 万辆。我们认为，电动化推动汽车线缆行业量价齐升，卡倍亿具备产能及客户优势将率先受益。中汽协显示1H23 中国乘用车出口168 万辆，同比+92%，出口表现持续强劲，我们预计2023 年出口有望超300 万辆。我们认为，中国出口车型需要满足出口对象国的车规级标准认证，对汽车线缆供应商的资质认证要求较为严格，卡倍亿是ISO国际汽车线缆标准委员会成员，满足国际及各国标准，有望受益。

盈利预测与估值

维持2023/2024 年盈利预测不变。当前股价对应19.9/14.4 倍2023/2024年市盈率。维持跑赢行业评级和目标价69.3 元（股本转增调整后），对应24.8 倍2023 年市盈率，较当前有24.5%的上行空间。

风险

汽车产销不及预期，原材料涨价，新订单拓展不及预期。