导语

①3月份各主流尺寸LCD TV面板价格呈现加速上涨趋势，行业或将开启上行新周期；

②涨价带来业绩拐点，行业龙头2023年归母净利环比增长超200%。

事件驱动

3月份各主流尺寸LCD TV面板价格呈现加速上涨趋势，32、43、50、55、65英寸面板价格分别环比增长5.7%、3.3%、2.9%、3.2%、2.3%，达到37、62、106、130、175美元/片。Omdia预计4月份同一尺寸的面板价格将分别环比上涨5.4%、3.2%、2.8%、3.1%、2.3%。

行业透视

一、面板价格出现回升，行业或将开启上行新周期

2020年至2021年中，由于终端远程办公、在线教育、居家娱乐等“宅经济”场景推动 PC 和电视需求增长，同时上游原材料出现短缺，面板价格整体呈上行趋势，行业进入了上行期。而自2021年7月下旬开始，由于受到终端厂商缩减出货量，以及高世代产线扩产造成的产能过剩等因素影响，面板价格开始转向下跌。进入2023年，面板厂持续调控库存和管控产能稼动率，与此同时终端品牌厂开始为国内618 购物节以及北美亚马逊 Prime Day 促销日做备货动作，因此 LCD电视面板于3月起涨，并延续至8月上旬。

电视面板价格（单位：美元/片，截至2024年2月5日）

随着终端进入换机潮，显示器、笔电面板行情也逐渐回温，分别于6月、7 月开始出现涨价（部分尺寸），并于8月上旬企稳。除了终端的回暖，上游面板厂商对稼动率的持续调控、面板库存回归健康水位以及品牌企业的备货成为本轮面板涨价的主要原因。随着面板价格的回升，面板厂商的业绩也逐渐回暖。随着面板厂对稼动率的调控以及 2024 年各大赛事对需求的刺激，面板行业有望开启新一轮上行周期。

二、TV面板再迎涨价，有望突破去年高位

根据AVC信息，对市场价格整理可以看到，通过1-3月的不断涨价，3 月上旬电视面板价格已经接近去年9月的价格高位。预计Q2面板价格仍会有所上涨，电视面板价格有望突破去年高位。

2023年2月至今 TV 板价格总体呈持续上涨趋势

根据洛图科技的信息，32寸仍为出货量最多的尺寸，达到5000万片，但是同比下降高达36.2%，市场占比为22.2%，较2022年大幅下降8.9个百分点。2023年，缩减小尺寸，增加大尺寸的生产计划是面板厂的共识；65吋全年出货约2600万片，同比增长9.4%，市场占比达11.5%，较2022年提升2.1个百分点，在所有尺寸中占比提升最多，大陆面板三强的合并市占率达到73.5%；75寸以上出货约540万片，同比增长31.3%，涨幅第一。

大尺寸电视需求仍在快速增长

三、高端柔性OLED屏依旧紧缺，带动OLED屏全面涨价

根据群智咨询的信息，二月份 OLED 手机面板需求向好，柔性OLED面板价格有进一步上涨的可能。终端品牌对柔性OLED面板的需求仍然积极，国内柔性OLED面板厂的产线产能供应仍然处于相对紧张，并且部分项目产品存在交付困难的情况。刚性OLED面板项目需求逐渐反弹，宽松的供需环境得到改善，主力供应商面板价格根据终端品牌的拉货节奏阶梯性反弹后呈现平稳。

当前国内OLED屏厂在依旧亏损的情况下，可能会抓住结构性缺货的机会，将手机OLED 面板价格调涨到合理的价位，以保证企业的持续长远经营，因此手机OLED面板在去年Q4的涨价之后，今年有望还有继续上涨的空间。

手机 OLED 面板价格 Q4 开始反弹

根据DISCIEN 迪显的信息，面板厂为了扭转持续巨额亏损的困境，23年初开始聚焦经营策略的转变，“按需生产”、“理性竞争”成为23年TV面板经营的关键词。24年全球 TV 产能基本维稳，虽然LGD将拉起另外一半工厂的稼动，但从整体产能的角度来看，不论是LGD广州厂的出售，还是稼动率的回调，整体TV产业链产能趋于维稳，同时在23年部分面板厂成功扭亏为盈的经验加持下，24年面板厂仍将把改善盈利性作为首要的经验策略，在全球TV仍处于存量竞争、面板按需定产的生产策略下，TV面板的供应总量难以大幅增长。

国内屏厂利用假期机会对稼动率进行调控

主流屏厂动态控产有利于行业长期的发展，避免过去出现的巨额亏损的情况再出现。随着中国大陆地区屏厂动态调控让价格回归理性，中国台湾地区屏厂也加入调控步伐，根据 Wit Display 2023年12月的信息，群创、友达均表示，会针对市场状况，动态调整产能利用率，让产业秩序更趋于健康。面对Q1的传统淡季，面板厂也利用假期机会对稼动率进行调控，以保证价格平稳反弹。

群创总经理杨柱祥在3月4日的法说会表示，目前面板供给集中5大厂，过去几年在TV产能上没有任何新增投资，在需求持续往大尺寸、高解析与高规格发展下，他认为只要产能稼动率维持合理水位，2024年至2026年的未来3年，面板供需都有机会呈现相对吃紧状况。

供应端采用更理性的策略调控市场供给

2024开年需求向好，下游采购有望连续两个季度环比增长，需求增长促使下游接受涨价。根据AVC信息，今年第一季度，TOP11整机厂采购量增加至41M，环比恢复增长，第二季度采购量将进一步提升至47M，需求恢复下，整机厂不得不接受面板厂提出来的涨价诉求，以确保其自身供应链的安全和稳定。

下游TV整机厂需求有望连续两个季度增长

OLED面板涨价同样源于供需关系的改善。根据集微网信息，受需求高涨影响，面板产能出现结构性紧缺，2023 年四季度部分产品价格回暖趋势明显。另一方面因产能结构的不断优化，供需关系好转，各模组厂产能均出现紧张情况。

国产手机需求拉动国内 OLED 屏厂 23 年出货量快速增长

四、屏幕厂商经营情况逐季改善！涨价带来业绩拐点

随着面板价格的上涨，面板厂盈利能力已有明显改善，其中：

LCD受益于去年2月份 TV 面板价格的涨价，从去年Q2主要屏厂盈利能力已经明显改善，其中TCL科技归母净利环比增长超200%，京东方归母净利环比增长接近100%。Q2、Q3 的持续涨价使得屏厂盈利性继续向好。

OLED手机面板价格主要从去年Q4起涨，屏厂盈利性改善在Q4已有部分体现，深天马与和辉光电Q4单季度盈利性已环比改善。

主要TV面板厂业绩拐点已出现

从全年维度来看， OLED由于涨价时间较晚，全年维度的改善预计在2024 年，而LCD屏厂也能在2024年充分享受到23年价格阶梯式上涨所带来的全面红利。 同时屏厂业绩的改善还会使产业链上下游有所受益，一方面屏厂需求的改善会增厚上下游营收表现，另一方面屏厂利润的增加也有望会给上下游释放更多的利润空间。

主要屏厂23年业绩预告/业绩快报

投资策略

国信证券在研报中指出，伴随着LCD扩产进入尾声，行业将由过去供给端主导（产能变化）转向需求端主导（终端需求大尺寸、高端化、多样化），行业周期属性将淡化，成长属性显现，LCD面板企业的盈利稳定性有望逐步强化。看好国内面板龙头把握我国消费升级国产化的时代红利，凭借高世代线所带来的规模效应、成本优势以及市场份额领先所带来的行业话语权、定价权逐步实现盈利能力的稳步提升。同时，随着LCD景气度逐步筑底回暖，上游原材料厂商有望实现业绩逐步回升。

国投证券在研报中表示，LCD行业集中度不断提高，行业供需格局良性发展，2023年起国内面板头部企业开始“按需生产”，在需求缓慢恢复的情况下2023 年价格连涨三个季度，四季度旺季进入尾声后小幅回调，开年后价格继续上行。面板行业已进入“以需定产”的新格局，行业盈利能力有望持续提升。

个股关注

1、沃格光电：国际上少数掌握TGV技术的厂家之一

①具备行业领先的玻璃薄化、TGV、溅射铜以及微电路图形化技术，拥有玻璃基巨量微米级通孔的能力，是国际上少数掌握TGV技术的厂家之一。

②垂直一体化布局，具MiniLED背光完整产业链，可提供整套解决方案。玻璃基Mini LED背光基板首期产线投产，第二增长曲线正式打开。

2、TCL科技：全球液晶显示面板龙头

①2023年公司归母净利润预计同比增长704%-857%，主要得益于半导体显示业务的主要产品LCD TV面板价格在3-4Q23保持在较高水平。

②机构预测公司2024年柔性OLED手机面板出货量预计将同比增长50%至6000万片。

3、联得装备：显示面板后道设备领先企业

①是国内领先的显示模组设备制造商，受益于OLED面板在手机领域渗透和国产化率的提升，2023年前三季度利润达到1.28亿元，创历史新高。

②开拓Mini LED、车载显示等新赛道，积极抢占日韩份额，国产替代进程加速。

风险提示

下游需求不及预期；面板涨价不及预期等；

资料参考

20240315-华西证券-涨价有望重回高点，屏厂盈利能力显著增强。

20240324-国投证券-铜缆助力 GB200 NVL72 高速互连，存储与面板景气度持续提升。

20240328-国信证券-3月TV面板价格加速上涨，面板行业周期属性弱化。

20240219-上海证券-全球面板市场即将开启上行新周期，折叠屏手机产业链有望延伸。

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