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当前白酒行业呈现3大核心特征。其一、从产业格局发展趋势看，“强者恒强”的品牌集中特征仍在继续。其二、从近两年的需求场景看，呈现“两端消费”更稳定的特征。其三、从近期公司应对看，龙头企业正积极进行供需、内在管理等调整。

自2025年二季度以来，面对终端动销的持续承压，酒企开始主动进行调整。面对渠道端高库存与批价倒挂，酒企一改过去主张压货稳定报表的激进模式，倡导“去库存”，合理供给，缓解渠道压力，保护渠道健康，同时运用数字化手段追踪终端开瓶率、强化开瓶返利与补贴等组合拳，促进市场良性循环。在这一轮调整周期中，尤其以古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒等为代表的区域性白酒龙头企业起到了关键 的引领与风向标作用，迎驾贡酒自2024年Q4开始主动降速，业绩大幅出清，为整个白酒行业向良性、健康轨道回归起到带头作用。

迎驾贡酒较早建立市场根基，省内优势逐步确立。安徽市场在中国白酒版图中是极其特殊的存在，其白酒消费量大、白酒产量大、品牌竞争相当激烈。迎驾贡酒凭借灵活的经营体制，通过1997年股份制改制、2003年国有股权退出、2011年整体股改，逐步建立适配市场竞争的现代化治理体系；并在2003-2012年行业黄金十年，依托金星、银星产品实现省内及江苏毗邻市场突破，2012年公司营收已位居安徽白酒前列，为后续战略升级积累资本与渠道基础。洞藏立异，厚积薄发。2015年公司谋求产品创新与结构升级，依托霍山国家级生态示范区资源，搭建产区、水源、工艺、洞藏四位协同的生态酿造体系。这种多维绿色酿造体系形成了明显的品质差异化，洞藏系列形成了“入口绵厚、窖香浓郁、尾净味长”的独特风格，区别于徽酒传统的浓香型口感；包装上，主要采用深绿色磨砂瓶身搭配大别山山水元素，凸显生态自然属性；品牌命名上，“洞藏”二字直接形成老酒陈酿的品质联想；传播上定位“中国生态白酒领军品牌”，由此形成了洞藏系列产品的差异化优势。系列聚焦大众商务与宴席主流价格带，从洞6、洞9向洞16、洞20延伸，形成“高端形象款+大众基础款”的产品矩阵。

夯实省内市场基本盘的基础上，公司省外市场拓展采用稳扎稳打的递进式策略。省外扩张以“围棋落子、先占金角银边”的思路推进，以江苏、上海为核心突破口，以南京、盐城等城市成为辐射华东区域的重要支点；随后以河南、湖北等环安徽周边市场为跳板，逐步向京津冀等潜力区域延伸，形成“核心圈层——辐射带——潜力区”的三级拓展格局。这种稳扎稳打的策略，为公司全国化发展打开了关键突破口。

公司持续优化产品矩阵，全面提升产品市场竞争力。分产品看：26Q2中高档白酒（洞藏、贡酒、金银星系列）/普通白酒（百年迎驾贡、简装酒）分别实现营收8.76/2.20亿元，同比+7.24%/+5.03%。中高档酒占比提升0.34pct至79.88%。洞藏系列以洞16、洞20推动产品势能向中高端迁移；贡酒系列（原洞6、洞9）覆盖大众价格带，新品贡3、贡5进一步下探至100元及以下；同时保留金银星和散酒，覆盖各层级消费群体。公司产品结构优化带来的价格带红利持续释放，今年通过自身渐进式修复实现表端连续两个季度营收利润双双同比转正，彰显经营韧性。

展望后续，公司前期主动调整成效逐步显现，有望充分受益于行业复苏红利。公司作为徽酒板块出清时间较早、调整力度较大的企业，当前渠道库存与价盘均处于健康状态，叠加2026年公司销售高管调整，组织活力进一步释放。26Q1 公司报表率先转正，Q2 延续增势且利润表现更优。考虑 25H2 基数较低，预计 26H2 有望延续增势。

参考研报

20260913-天风证券-迎驾贡酒-603198-迎驾贡酒：表端延续正增，经营韧性充足