消费电子需求放缓，折叠屏或引领创新突破手机销量瓶颈：受宅经济效应减弱、疫情反弹对供需两侧的冲击、美联储加息导致的资金回流、国际局势紧张等影响，加之迈入传统淡季，智能手机出货量不断下降。2022Q1全球智能手机出货量3.14亿台（YoY-9.09%）；3月中国智能手机出货量2146万部（YoY-39.15%)；4月中国智能手机产量9614万部（YoY-3.8%）。折叠屏或引领创新突破手机销量瓶颈，4月11日vivo发布首款折叠屏手机XFold，4月28日华为发布第五款折叠屏手机MateXs2，价格下沉至万元以下，有利于折叠屏机型渗透率的提升。DSCC预计Google也将入局折叠屏市场，其折叠屏手机将于22Q3量产。

4月消费电子指数下跌11.5%，26日后迎来触底反弹：22年4月，沪深300指数上涨-4.89%，电子（中信）指数上涨-13.22%，消费电子（中信）指数上涨-11.5%，消费电子组件（中信）指数上涨-10.29%，消费电子设备（中信）指数上涨-20.52%。自年初至今（截至5月13日），沪深300指数上涨-19.27%，电子（中信）指数上涨-33.39%，消费电子（中信）指数上涨-37.25%，消费电子组件（中信）指数上涨-36.58%，消费电子设备（中信）指数上涨-42.58%。4月消费电子（中信）指数成分股中，涨幅为正的共5家，涨幅为负的共84家。

自年初至今，涨幅为正的共1家，涨幅为负的共88家。4月陆股通净买入额前三为联创电子（1.46亿元）、欣旺达（1.14亿元）、欧菲光（0.78亿元），净卖出额前三为立讯精密（10.76亿元）、歌尔股份（6.23亿元）、电连技术（2.10亿元）。我们认为随着疫情得到控制，前期被压制的消费得以逐步释放，消费电子景气度有望回升。

估值处于历史低位，过去10年PE百分位为5.10%：截至5月17日，消费电子（申万）指数PE为27.68倍，过去10年PE百分位为5.10%，消费电子板块处于历史低估区间。

投资建议：推荐下游需求确定程度高的歌尔股份、奥海科技、欣旺达，关注光弘科技、舜宇光学科技（港股）；推荐上游芯片韦尔股份、恒玄科技、圣邦股份等。

风险提示：下游需求不及预期；原材料及运输成本上涨风险；疫情反复风险。

(来源：安信证券）