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大家好！今天，策略哥来给大家拆解一只"盈利能力大幅提升，看好广告高景气延续，云加速增长"—顺网科技的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路，点击此处立即解锁"启动点"！

图表 1：公司主营业务构成

资料来源：同花顺 iFinD

一、基本面投资逻辑

1）公司概况

顺网科技（300113.SZ）成立于2001年，2011年深交所创业板上市，总部杭州，是国内电竞服务与边缘算力领域龙头。公司主营三大业务板块：①网络广告及增值服务——核心收入来源，核心产品覆盖全国电竞服务行业70%以上市场，截至2025年末公司电竞服务场景活跃终端规模同比+13%、用户数量同比+24%，龙头地位稳固；②游戏运营——公司自研、B站发行的非对称竞技卡牌游戏《三国：百将牌》已开启不删档测试，B站聚拢大量三国题材爱好者；③算力云服务——新兴成长极，2025年可运营算力规模5万路、服务近80万终端，云业务收入5489万元，2026Q1末可运营算力5.3万路、服务近82万终端、云业务收入3306万元，快速扩张；公司2月发布股权激励计划，云业务2026/2027年目标收入分别为3.2/6.4亿元，充分展现团队信心。

2）财务分析

【营收+利润概览】2025年实现营收17.44亿元（同比-5%），归母净利润4.18亿元（同比+66%），扣非归母净利润3.07亿元（同比+41%），毛利率48.5%（同比+7.3pct），净利率25.8%（同比+10.4pct）；业绩高增受益于高毛利业务规模实现较大增长及金融资产增值。2026Q1实现营收2.85亿元（同比-51%），归母净利润0.80亿元（同比+10%），扣非归母净利润0.71亿元（同比+11%），毛利率69.0%（同比+35.7pct）、净利率31.0%（同比+16.6pct），盈利能力大幅提升，营收下降主因业务结构再优化。

【盈利能力+现金流】2025年ROE 17.2%（同比+4.8pct），经营活动现金流净额3.67亿元（同比-3%），与净利润高度匹配。2026Q1毛利率进一步大幅提升至69.0%，期间费用率同比+20.1pct但绝对额仅+3%，体现费用投放中的规模效应潜力。2025年完成回购注销股份，股本小幅缩减，EPS进一步提升，彰显管理层积极回馈股东态度。

3）行业与战略分析

【网络广告：端游景气+多端化趋势，广告高增可期】2026Q1中国端游市场收入同比+39%，端游景气度持续回升，电竞场景流量持续扩大，顺网科技在网咖/电竞酒店的广告媒体覆盖全行业70%以上，多端产品占比于2026年4月创新高，线下场景流量增长及端游市场景气提升或持续驱动广告高增（来源：公开信息）。

【算力云：边缘AI算力潜力巨大，「网吧变算力节点」模式前景可期】中国算力云市场正处于高速扩张期，AI推理对边缘算力需求爆发，顺网科技凭借覆盖全国超82万终端的电竞场景网络，打造边缘算力分布式网络，服务场景涵盖酒店、商场、小区等数字消费多场景，算力云有望成为继广告之后的第二增长极。股权激励设定2026/2027年云收入目标3.2/6.4亿元，商业化进程清晰（来源：公开信息）。

【游戏业务新增量：三国百将牌不删档测试，B站发行赋能流量】《三国：百将牌》为公司自研、B站发行的非对称竞技卡牌游戏，已开启不删档测试，B站汇聚大量三国题材爱好者，有望为公司贡献大额业绩增量。游戏业务成功商业化将进一步打开顺网科技成长天花板（来源：公开信息）。

4）增长逻辑

①端游景气及电竞场景流量提升支撑广告持续高增，2026Q1端游市场收入同比+39%，公司2026年4月多端产品占比创新高；

②《三国：百将牌》开启不删档测试，B站发行平台聚拢大量三国题材爱好者，游戏业务有望贡献增量业绩；

③算力云快速扩张，2026Q1末可运营算力5.3万路，服务终端近82万台，云业务收入3306万元，股权激励目标2026/2027年收入3.2/6.4亿元，反映团队信心；④公司推出针对不同场景（酒店、商场、小区等）的云服务产品，并向校园、机器人等行业延伸，看好算力规模及覆盖范围扩大、产品及客户拓展驱动云业务持续高增。

5）盈利预测及评级

盈利能力大幅提升，看好广告高景气延续，云加速增长，维持预计公司2026/2027年、新增2028年归母净利润预测为4.90/6.27/6.92亿元，当前股价对应PE分别为34.8/27.2/24.6倍。

二、技术面信号

顺网科技是A股「电竞服务龙头+边缘算力云+AI应用+端游高景气」多重题材交汇稀缺标的。年内股价区间17.32-31.88元，曾于2026年3月9日触及涨停（+17.25%，涨停价29.36元），系算力云商业化超预期催化；此后股价高位震荡回落，近期在20元附近震荡蓄势，较高点回调约35%，整体处于中期调整阶段。近3个月换手率743.46%，交易高度活跃。6月18日收报20.18元（+1.41%），成交额5.29亿元，换手率5.14%，主力资金净流入103.96万元，游资净流入3106万元，市场情绪回暖。近期主力资金呈现阶段性净流入，20元附近存在一定支撑。下一重要催化窗口为Q2业绩验证（算力云收入增速+广告持续高增）及《三国：百将牌》商业化进展，若云收入向3.2亿元目标推进，有望重新激活市场估值弹性。如果你想更及时地跟踪个股线索，欢迎点击进入群聊，一起挖掘值得关注的个股机会！立即加入>>

风险提示：

电竞服务需求复苏不及预期；游戏流水下滑；算力业务不及预期等。

参考资料：

20260503-开源证券-顺网科技-300113.SZ-公司信息更新报告：Q1盈利能力大幅提升，算力云商业化提速