报告摘要

1、历史复盘，行业层面2、3季度存在反转效应，科技3季度整体表现较优。

2、个股层面反转效应更明显，前期弱势股3季度回升。

3、短期风险偏好仍在低位，中期维持战略看多。“内需”仍是近期主线：电动车、传媒、工程机械、地产。中期布局金融板块。

周度交流：为何三季度普遍看好科技？

近期市场关于风格切换的预期讨论较多，我们通过复盘近十年数据，比较了不同板块在2、3季度的走势变化。

1、短期：市场震荡可能性仍高，建议积极跟踪。医药、钢铁热度逼近极值，宽基量价尚未明显背离。本周，全A CJDI上升14pct至71%。基于框架：短期市场窄幅震荡的可能性更高，关注情绪热度在临界位(50%)附近的抉择。

2、为何三季度普遍看好科技？1)历史复盘来看，行业层面2、3季度存在一定反转效应。科技板块3季度整体表现较优，计算机、电子与传媒均大概率跑赢大盘，其中传媒3季度表现显著好于2季度，在今年2季度走势已优于历史同期的情况下，3季度传媒或值得关注。此外，采掘、化工、休闲服务、轻工3季度表现同样明显更优。家电3季度则显著回落，或与行业季节性特征有关。2)个股层面2、3季度存在更明显的反转效应：2季度强势股在3季度整体式微，且由高到低渐次减弱；而2季度弱势股3季度存在较大反弹回升可能，或与市场风格切换有关。

3、中期观点：维持战略看多。基本面和政策落地仍需时间检验，短期反弹动力一般。剩余流动性框架下，中期维持战略看多。

行业配置：“内需”为主，短期关注传媒，中期关注大金融

结构上，“内需”仍是主线。增配新老基建中优质结构：电动车、工程机械、地产，短期关注传媒。在流动性持续宽裕的背景下，中期关注大金融板块的配置机会。

主题配置：短期关注北斗板块，持续关注国改的深化

短期关注北斗板块，年度层面积极关注有股权激励意愿及方案的上市国企。

风险提示：

1、经济增速超预期下滑；

2、市场风格超预期调整。

（文章来源：长江策略）