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互动影游商业模式开始跑通，有望接档 AI 短剧成为下一个高斜率增长的方向，目前看稀缺的能力在游戏端。AI生成影视内容让互动影游的制作周期、制作成本下降了接近一个数量级，让一个本身用人去拍很差的商业模式，用AI去做有机会跑通，也可能成为 AI 短剧之后下一个高斜率增长的内容形态。但传统的游戏设计、交互的know-how 以及游戏基建等传统游戏公司的禀赋，仍然是目前看最稀缺的能力。

AI大幅度降低了影视内容制作成本&门槛： 据21世纪经济报道，真人短剧单部~150万元、周期4-6周；AI剧单部20万元以内、周期3-5天。据钛媒体，AI漫剧标准价从去年~1000元/分钟降至~400元/分钟；互动剧降幅更大，据深响援引互影科技，AI使成本和周期压缩至~1/20。

需求侧爆发、市场高景气度：据DataEye，26年1-5月国内AI剧漫剧市场规模超220亿元，全年有望超400亿元，YOY~+138%。渠道侧，红果7月DAU 1.68亿，YOY+107%，已超过腾讯视频、爱奇艺、优酷、芒果四家之和；微信「绿泡泡」10月首周WAU较9月首周+44%。

多平台竞价争夺、议价权有望向优质内容方转移： 对于平台来讲，优质内容是核心竞争要素。字节、快手的保底按S+/S/A分档，S级单部可到百万级以上；绿泡泡、爱奇艺、快手的分成与播放时长、独家等条件挂钩，最高可到~100%；红果砍掉A级以下剧本保底，同时把自然流量IAP分成从70%提到80%。

互动影游等新形态有望接档成为高斜率增长方向： 互动影游付费深度高于普通短剧，字节开启扶持。10/19抖音短剧版权中心发布互动剧/互动影游合作征集，首次明确联合出资、联合发行。普通短剧基本只有“解锁全集”一个付费点；互动影游可以按剧情节点、单条支线、全部结局分别收费，抖音也在内测剧情节点上的互动道具打赏（1钻≈0.1元）。

盛天网络发布 2026 年三季报，Q3 归母及扣非归母净利润均同比扭亏。据2026年10月 28 日公司公告，2026 年前三季度公司实现营收 8.81 亿元，同比下降 6.03%；归母净利润亏损 9684.17 万元，扣非归母净利润亏损 1.15 亿元，均同比由盈转亏。利润承压主要由于：1、游戏资产减值计提增加，前三季度确认资产减值损失 1.12 亿元；2、IP 运营及游戏社交业务收入减少，叠加新游戏上线带来的发行成本增加；3、职工薪酬增加，管理费用同比增长 32.25%。26Q3 单季度实现营收 3.18 亿元，同比增长 3.97%；归母净利润 2169.07 万元，扣非归母净利润 607.43 万元，均同比扭亏为盈。《风暴怕死队》首周销量突破 10 万份，《星之翼》推进多平台出海与 IP 联动。据

公司9月投资者交流披露，旗下 Paras Games 独家发行的《风暴怕死队》于 7 月登陆 Steam，发售首日进入 Steam 游戏畅销榜前五，首周销量突破 10 万份；《活侠传》则规划通过大型版本更新，新增主线剧情分支、扩充支线任务并优化战斗养成机制，持续挖掘产品的长线运营价值。出海方面，《星之翼》已进入日本、韩国、东南亚等市场，实现 PC、移动、主机多平台覆盖，境外流水占比保持较高水平；4 月 3.0 版本上线并开展 IP 联动，首日跻身 Steam 海外热销榜前列，Q2 充值流水较 Q1 大幅增长，用户规模、活跃用户数及付费用户数量均明显提升。后续公司将围绕《星之翼》深化角色联动、实体衍生及亚太电竞赛事建设，同时储备独立游戏新品，丰富游戏产品矩阵。

AI 应用聚焦音乐、视频及游戏生成，外延投资拓展产业布局。公司依托自研 VRACEAI 平台，形成覆盖文本、图片、音频及视频的技术能力，围绕 AI 音乐、AI 视频生成、AI 游戏生成三大方向推进应用出海。其中，音乐产品持续迭代创作、翻唱及MV生成功能；视频生成围绕歌词解析、角色一致性等能力实现音乐视频一键生成；游戏生成则面向海外创作者，将创意转化为可体验的游戏内容。目前相关产品仍处于用户积累与商业化爬坡阶段，收入及利润贡献较小。公司 10 月公告以自有资金 3000 万元认缴产业基金份额，拟通过基金间接投资紫光计算机，进一步布局人工智能产业。未来可关注 AI 产品迭代、海外用户积累及商业化进展。

参考研报

20261101-国联民生证券-盛天网络-300494-2026年三季报点评：Q3同比扭亏为盈，游戏与AI应用出海持续推进