需求趋势

机械设备行业自2016年以来呈现整体复苏、结构分化，其驱动因素是下游主要产业链条的景气波动。

从冲击到修复

当前海外疫情初步缓解，国内正恢复常态化生产生活，从机械角度来看，需求已从冲击往修复发展。我们认为一是要注意逆周期冲击政策对需求结构的影响；二是要注意产业链关系变化带来的新机遇。

基建地产投资链条对政策、资金具有较高敏感度

当前，财政力度加大、货币偏于宽松，是比较明确的政策方向。具体而言，中长期信贷投放加大，地方债发行加快，以工程机械为代表的设备端反馈下游需求修复迅猛有力。

制造业投资的驱动因素来自于企业成长预期和利润状况

光伏、半导体、新能源汽车等新兴领域景气度高，信贷和股权融资积极，专用设备全年需求可观，时间上，由于疫情影响可能呈现U型走势；而通用设备下游客户较多中小企业，预计全年需求可能呈现弱复苏的状况，结构上更关注企业的利润率波动。

其他链条需求相对稳定，看好健康消费渗透方向

目前，海外疫情有所缓和，出口企业普遍反馈2季度经营稳定，原因包括需求波动较小、在全球的供应商份额上升。当前我们关注随着居民生活水平提高受益的细分方向，比如线性驱动、检测服务、口腔健康、环卫服务等，优秀企业的扩张周期阶段变化带来的投资机会。

复工复产是2季度主要变量，短期冲击后更检验企业竞争力

2季度我们认为重点关注两方面，一是需求结构变化的体现，景气修复较快的方向，比如工程机械、专用自动化设备；二是财务报表对企业抗风险能力做的后验。

投资建议：基于行业需求仍在复苏过程，结合估值情况，我们维持机械设备行业买入评级，看好的方面包括：1.市场份额和盈利能力持续提升的工程机械和油气装备，看好三一重工、恒立液压、艾迪精密、建设机械、徐工机械、杰瑞股份等；2.在自动化领域通过商业化研发快速成长的优秀企业，看好捷佳伟创、晶盛机电、先导智能、拓斯达等；3.周期不敏感的龙头企业，看好龙马环卫*（与环保组联合覆盖）、捷昌驱动*（与电新组联合覆盖）、应流股份、浙江鼎力、美亚光电*（与计算机组联合覆盖）、华测检测*（与环保组联合覆盖）、广电计量、安车检测等。

风险因素：下游投资需求的回落；行业竞争加剧；原材料成本波动；疫情冲击演化具有不确定性。

（来源：广发证券）